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公司板塊齊全，服務(wù)于煤炭全生命周期。公司是科研院所轉(zhuǎn)制企業(yè)上市平臺(tái)，產(chǎn)品服務(wù)于煤炭行業(yè)全生命周期，在煤機(jī)行業(yè)市占率第一，集團(tuán)公司目標(biāo)發(fā)展成為具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流科技創(chuàng)新型企業(yè)。
　　公司經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)改善。2016-2021年，營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。2018年后，公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著。2022年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.82%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.80%，增速顯著加快，主要受益于智能化和煤價(jià)上漲。
　　堅(jiān)守科技創(chuàng)新，深耕智能開(kāi)采。公司研發(fā)支出穩(wěn)步上升，從2008年0.23億元增長(zhǎng)到2021年14.88億元，研發(fā)支出占比提升至2021年6.31%，長(zhǎng)期看，科研經(jīng)費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)將助力公司形成煤礦智能化開(kāi)采技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　公司煤礦是先進(jìn)技術(shù)的示范基地。公司擁有天地王坡煤業(yè)（產(chǎn)能300萬(wàn)噸/年）50.66%的股權(quán)。王坡煤業(yè)設(shè)備工藝技術(shù)先進(jìn)，是天地科技對(duì)先進(jìn)技術(shù)進(jìn)行示范的基地，打造了智能礦山一體化監(jiān)管平臺(tái)“智慧大腦”。同時(shí)煤價(jià)受供暖、煤化工需求支撐，市場(chǎng)價(jià)格位居高位，帶來(lái)較好的業(yè)績(jī)支撐。
　　托底能源安全，智慧礦山建設(shè)迎來(lái)新周期。預(yù)計(jì)在能源保供背景下，國(guó)家將加快煤礦新產(chǎn)能建設(shè)，煤礦投資增速將維持高位。2020-2022年，全國(guó)煤礦智能化采掘工作面由494個(gè)增加到1019個(gè)，智能化煤礦由242處增加到572處、產(chǎn)能由8.5億噸/年增加到19.4億噸/年，井下用工數(shù)量大幅下降，勞動(dòng)效率、安全水平大幅提升，智慧礦山現(xiàn)在仍處于初級(jí)階段，發(fā)展前景廣闊。
　　子公司天瑪智控?cái)M在科創(chuàng)板上市，引領(lǐng)智能開(kāi)采。天瑪智控是天地科技智能化板塊的核心子公司。2021年，天瑪智控營(yíng)收15.53億元，凈利潤(rùn)3.71億元，凈利率23.90%，高于同期天地科技6.87%的凈利率。天瑪產(chǎn)品涵蓋SAM型綜采自動(dòng)化控制系統(tǒng)、SAC型液壓支架電液控制系統(tǒng)、SAP型智能集成供液系統(tǒng)等三大系統(tǒng)，市占率分別居第一、第二、第二位。未來(lái)天瑪智控繼續(xù)聚焦做強(qiáng)煤礦無(wú)人化智能開(kāi)采主業(yè)，積極拓展非煤產(chǎn)業(yè)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司22-24年收入為257.3/272.3/287.1億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)22.0/23.1/25.0億元，利潤(rùn)年增速分別為35.9%/4.9%/8.1%。每股收益分別為0.53/0.56/0.60元。通過(guò)多角度估值，預(yù)計(jì)公司股票合理估值區(qū)間在6.00-6.44元之間，相對(duì)于公司目前股價(jià)有11.5%-19.7%溢價(jià)空間?？紤]煤礦智能化還處于初級(jí)階段，公司作為煤礦智能化龍頭，具有較好的成長(zhǎng)性，同時(shí)天地瑪珂擬在科創(chuàng)板分拆上市，公司智能化業(yè)務(wù)有望加速，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致煤炭需求下降、固定資產(chǎn)投資放緩、安全生產(chǎn)事故影響、應(yīng)收賬款不能及時(shí)回款的風(fēng)險(xiǎn)。