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投資要點(diǎn)：
　　AIGC成為新的內(nèi)容生產(chǎn)方式，跨模態(tài)生成值得重點(diǎn)關(guān)注。區(qū)別于PGC與UGC，AIGC是利用人工智能技術(shù)自動(dòng)生成內(nèi)容的新型生產(chǎn)方式。按照模態(tài)區(qū)分，AIGC可分為音頻生成、文本生成、圖像生成、視頻生成及圖像、視頻、文本間的跨模態(tài)生成，細(xì)分場(chǎng)景眾多，其中，跨模態(tài)生成需要重點(diǎn)關(guān)注。
　　自然語(yǔ)言處理（NLP）賦予了AI理解和生成能力，大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練模型是NLP的發(fā)展趨勢(shì)。NLP的兩個(gè)核心任務(wù)分別是自然語(yǔ)言理解（NLU）和自然語(yǔ)言生成（NLG）。以ELMo、BERT、GPT為代表的預(yù)訓(xùn)練模型，降低了NLP的技術(shù)門檻。ELMo解決了“一詞多義”的問題；BERT通過MLM（類似于完形填空）和NLP（判斷句子是否相連）進(jìn)行預(yù)訓(xùn)練，增強(qiáng)了上下文的理解能力。GPT通過預(yù)測(cè)下一個(gè)詞，獲得了生成能力；GPT-3在此基礎(chǔ)上使用了更大的數(shù)據(jù)和更大模型，無需針對(duì)下游任務(wù)進(jìn)行傳統(tǒng)的微調(diào)，并且采用了小樣本學(xué)習(xí)提升生成效果。
　　ChatGPT是NLP發(fā)展中具有里程碑式意義的模型之一。ChatGPT是OpenAI從GPT-3.5系列中的模型進(jìn)行微調(diào)產(chǎn)生的聊天機(jī)器人模型。它能夠通過學(xué)習(xí)和理解人類的語(yǔ)言來進(jìn)行對(duì)話，還能根據(jù)聊天的上下文進(jìn)行互動(dòng)，真正像人類一樣來聊天交流，甚至能完成撰寫郵件、視頻腳本、文案、翻譯、代碼等任務(wù)。
　　生成模型賦予了AI創(chuàng)造力，擴(kuò)散模型是最前沿的技術(shù)之一。AIGC的快速發(fā)展歸功于生成算法領(lǐng)域的技術(shù)積累。GAN的核心思想是“生成”與“對(duì)抗”，相比傳統(tǒng)的深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，GAN能產(chǎn)生更好的生成樣本，但是仍需解決應(yīng)用中的問題。擴(kuò)散模型較GAN更接近人的思維模式，是基于馬爾科夫鏈，通過學(xué)習(xí)噪聲來生成數(shù)據(jù)。擴(kuò)散模型實(shí)現(xiàn)了跨模態(tài)應(yīng)用，包括OpenAI的GLIDE和DALL·E 2、谷歌的Imagen、Stability AI的Stable Diffusion等。
　　人工智能由單模態(tài)智能，向多種模態(tài)融合方向發(fā)展。建立統(tǒng)一的、跨場(chǎng)景、多任務(wù)的多模態(tài)基礎(chǔ)模型或?qū)⒊蔀槿斯ぶ悄馨l(fā)展的主流趨勢(shì)之一。CLIP模型將語(yǔ)言信息和圖像信息聯(lián)合訓(xùn)練，能夠鏈接文本和圖片，成為跨模態(tài)生成應(yīng)用的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，“CLIP+其他模型”在跨模態(tài)生成領(lǐng)域成為一種較為通用的做法。2022年，微軟提出的BEiT-3多模態(tài)基礎(chǔ)模型，在視覺-語(yǔ)言任務(wù)處理上具備出色表現(xiàn)，包括視覺問答、圖片描述生成和跨模態(tài)檢索等。多模態(tài)提高了基礎(chǔ)模型的靈活性，使其在其他模態(tài)的應(yīng)用中發(fā)揮新的潛質(zhì)。
　　未來，值得關(guān)注的技術(shù)要素包括：長(zhǎng)文本生成、開放式文本生成、NeRF模型、擴(kuò)散模型、跨模態(tài)大型預(yù)訓(xùn)練模型（支持的模態(tài)數(shù)據(jù)類型、模態(tài)對(duì)齊架構(gòu)設(shè)計(jì)、支持的下游應(yīng)用）、小樣本學(xué)習(xí)及自監(jiān)督算法、強(qiáng)化學(xué)習(xí)及環(huán)境學(xué)習(xí)等。
　　投資建議：把握AIGC技術(shù)催化和商業(yè)落地的投資機(jī)會(huì)。技術(shù)發(fā)展有望促進(jìn)生產(chǎn)效率提升，并進(jìn)一步創(chuàng)造新的消費(fèi)和需求，有利于文娛內(nèi)容和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。在AIGC和ChatGPT方面，我們建議持續(xù)關(guān)注技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用情況，把握技術(shù)催化和商業(yè)化落地帶來的投資機(jī)會(huì)：1）具備AIGC和ChatGPT的技術(shù)探索和應(yīng)用的公司：百度集團(tuán)-SW、商湯-W、萬興科技、拓爾思等；2）具有海量?jī)?nèi)容素材且具有AIGC探索布局的，圖片/文字/音樂/視頻內(nèi)容及平臺(tái)公司騰訊控股，閱文集團(tuán)、美圖公司、視覺中國(guó)、中文在線、漢儀股份、昆侖萬維、天娛數(shù)科、風(fēng)語(yǔ)筑等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、監(jiān)管政策變化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)問題等。