>> 華西證券-汽車行業(yè)周報：推薦特斯拉及產(chǎn)業(yè)鏈，第三篇章即將開啟-230211
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 1923KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰,胡惠民 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周數(shù)據(jù)：1月批發(fā)同比-33.4%
根據(jù)乘聯(lián)會，2023年1月乘用車批發(fā)同比-33.4%。2023年1月乘用車批發(fā)146.0萬輛，同比-33.4%，環(huán)比-35.3%。其中新能源批發(fā)38.9萬輛，同比-7.3%，環(huán)比-48.2%。
中汽協(xié)預(yù)計2023年乘用車批發(fā)銷量達(dá)2,380萬輛，同比+1.3%，新能源汽車2023年將達(dá)900萬輛，同比+35.0%。
本周觀點：多重改善提振看多整車+零部件
汽車智能電動巨變，重塑產(chǎn)業(yè)秩序，看好汽車行業(yè)黃金十年。本月核心組合【伯特利、拓普集團(tuán)、上聲電子、光峰科技、新泉股份、長安汽車、比亞迪、文燦股份、雙環(huán)傳動、春風(fēng)動力】。
1月行業(yè)整體折扣率逐步放開。根據(jù)Thinkercar，截至1月下旬，行業(yè)整體折扣率為8.6%，環(huán)比+0.1pct，同比+1.5pct；其中燃油車折扣率為9.8%，環(huán)比+0.3pct，同比+2.1pct；新能源車折扣率為5.5%，環(huán)比-0.4pct，同比+0.4pct。自主折扣率為4.4%，環(huán)比+0.1pct，同比+0.7pct；合資折扣率為10.6%，環(huán)比+0.2pct，同比+2.0pct。
本周自主重磅產(chǎn)品陸續(xù)發(fā)布，自主電氣化全面上攻下探：理想L7、智己LS7切入高端大五座SUV市場，定位家庭用戶，自主高端化持續(xù)引領(lǐng)；比亞迪秦Plus DM-i冠軍版發(fā)布，價格下探至10萬元以內(nèi)，油電平價下預(yù)計加速對燃油車的替代。
乘用車：我們預(yù)計2-5月銷量同比轉(zhuǎn)正，對未來銷量樂觀，市場對于政策出臺仍有預(yù)期，疊加4月上海車展預(yù)計迎來新車/技術(shù)密集發(fā)布期，看多汽車板塊。
多重改善提振，全面看多汽車板塊。我們認(rèn)為多重改善催化下，乘用車基本面有望于2023Q1見底，后續(xù)有望持續(xù)向上。
1）疫情管控放開釋放乘用車消費潛力，預(yù)計春節(jié)后需求有望回暖。
2）供給改善+主動去庫：比亞迪“仰望”發(fā)布，硬核技術(shù)引領(lǐng)品牌向上，廣州車展上自主品牌重磅新車快速推出；此外，2022年12月車企主動去庫，全行業(yè)累計去庫接近50萬輛，主動庫存調(diào)節(jié)有望為2023年穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
3）自主崛起+出口高增，重點關(guān)注全球化、高端化：根據(jù)中汽協(xié)，2022年12月自主份額已達(dá)56.8%、2022年自主累計份額已達(dá)49.9%，創(chuàng)歷史新高。2022年乘用車?yán)塾嫵隹?52.9萬輛，同比增長56.7%。
堅定看好變革機(jī)遇下自主崛起，推薦【長安汽車、比亞迪、吉利汽車H、長城汽車】，受益標(biāo)的【理想汽車-W、蔚來-SW、賽力斯】。
零部件：智能電動重塑產(chǎn)業(yè)秩序，基本面反轉(zhuǎn)+新車型上量，堅定看多汽車零部件，近期重點關(guān)注特斯拉及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)官網(wǎng)，特斯拉將于3月1日發(fā)布第三篇章—地球如何走向完全可持續(xù)能源之路，還將發(fā)布新一代純電平臺（成本有望是現(xiàn)有平臺的一半）。特斯拉憑借生產(chǎn)制造革命（一體化壓鑄、4680電池等）和商業(yè)模式創(chuàng)新（FSD收入占比持續(xù)提升）實現(xiàn)較高的盈利能力，具備較大的價格調(diào)整空間，23H1以價換量應(yīng)對短期產(chǎn)品周期下行，我們判斷23H2有望迎新一輪產(chǎn)品周期（Model 3改款、Cybertruck等），堅定看多特斯拉及產(chǎn)業(yè)鏈和相關(guān)產(chǎn)業(yè)趨勢投資機(jī)會，推薦：
1、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團(tuán)、新泉股份、雙環(huán)傳動、上聲電子、愛柯迪、文燦股份、上海沿浦】；
2、智能電動增量：1）智能化核心主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化高景氣：特斯拉引領(lǐng)一體壓鑄大變革，優(yōu)選【文燦股份】，受益標(biāo)的【旭升股份】。
摩托車：根據(jù)中汽協(xié)，2022年12月國內(nèi)中大排量摩托車銷售2.6萬輛，同比-30.7%，環(huán)比-3.6%。2022年全年累計銷售55.3萬輛，同比+44.7%。中大排量摩托代表消費升級方向，市場潛力巨大，份額將向品牌力突出、動力總成技術(shù)領(lǐng)先、渠道布局完善的頭部自主、合資品牌集中。推薦【春風(fēng)動力、錢江摩托】，受益標(biāo)的【隆鑫通用】。
本周行情：整體弱于市場其他交運設(shè)備領(lǐng)漲
本周A股汽車板塊下跌0.85%（流通市值加權(quán)平均，下同），在申萬子行業(yè)中排名第28位，表現(xiàn)弱于滬深300（下跌0.57%）。細(xì)分板塊中，其他交運設(shè)備、汽車服務(wù)、汽車零部件分別上漲1.8%、1.2%、0.6%；客車、貨車、乘用車分別下跌1.3%、2.3%、2.9%。
風(fēng)險提示
汽車行業(yè)芯片供給短缺；原材料成本波動超出預(yù)期；汽車行業(yè)終端需求不及預(yù)期；汽車出口銷量不及預(yù)期。
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