>> 東吳證券-汽車行業(yè)點評報告：1月批發(fā)同比-33%，出口同比高增長-230212
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 671KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃細里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
行業(yè)整體概覽：購置稅減免到期+國補退坡+春節(jié)假期影響下1月產(chǎn)批同環(huán)比均下滑。乘聯(lián)會口徑：1月狹義乘用車產(chǎn)量實現(xiàn)135.3萬輛（同比-33.9%，環(huán)比-36.0%），批發(fā)銷量實現(xiàn)144.9萬輛（同比-32.9%，環(huán)比-34.9%）；其中新能源汽車產(chǎn)量40.0萬輛（同比-7.9%，環(huán)比-46.9%），批發(fā)銷量實現(xiàn)38.9萬輛（同比-7.3%，環(huán)比-48.2%）。1月受春節(jié)假期+國補退坡首月綜合影響產(chǎn)量/批發(fā)走低，行業(yè)去庫明顯。展望2023年2月：2月工作日較1月增加4天有助產(chǎn)銷安排+終端需求恢復，綜合影響下我們預計2月行業(yè)產(chǎn)量為142萬輛，同環(huán)比分別-4.8%/+5.0%；批發(fā)為152.1萬輛，同環(huán)比分別+4.6%/+5.0%。新能源批發(fā)預計42.8萬輛，同環(huán)比分別+35.0%/+10.0%。
1月新能源汽車批發(fā)滲透率26.9%，環(huán)比-6.9pct。國補退坡首月+春節(jié)假期影響下滲透率環(huán)比下行。1月自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為39.4%/34.5%/2.4%，環(huán)比分別-11.2/+7.7/-2.6pct。細分來看，1月PHEV車型批發(fā)銷量11.7萬輛，同環(huán)比分別+44.7%/-37.1%；BEV車型批發(fā)銷量27.2萬輛，同環(huán)比分別-19.8%/-51.9%。
出口方面同比保持高增速。1月乘用車出口（含整車與CKD）23萬輛，同環(huán)比分別+34%/-13%，主要原因為出口運力的提升，1月自主品牌出口達到18.4萬輛，同環(huán)比+72%/-20%。1月新能源車出口7.4萬輛，環(huán)比+1.37%，其中特斯拉1月出口39,208輛，環(huán)比+180.1%。
車企層面：比亞迪同比表現(xiàn)最佳。目前已披露產(chǎn)銷快訊的車企中，批發(fā)口徑來看1月同比表現(xiàn)最佳的自主車企為比亞迪，同環(huán)比分別為+61.60%/-35.99%，奇瑞汽車/特斯拉中國/理想汽車也保持同比正增長；環(huán)比來看表現(xiàn)最佳的車企為特斯拉中國/廣汽豐田，環(huán)比增速分別為+18%/+2%。
投資建議：【以價換量】2023H1汽車行情值得重視，2月-6月或港股&A股迎共振向上的最佳蜜月期。這輪行情節(jié)奏核心跟著3個變量：1）疫情后消費信心恢復曲線；2）特斯拉降價帶動成本下降曲線；3）新一輪優(yōu)質(zhì)新車供給密集上市時間。2023Q1-Q3或是3個變量陸續(xù)共振期。預計板塊內(nèi)輪動【先零部件后整車】。總策略：擁抱整車2超多強格局，精選強α個股?？偱判颍焊酃善?gt;A股零部件>A股整車。1）港股汽車：優(yōu)選【理想+吉利】，其次【長城+蔚來+比亞迪】等。2）A股零部件：首選Tier0.5【拓普集團】。優(yōu)選第一梯隊賽道：輕量化賽道【旭升集團-愛柯迪-文燦股份】，線控制動【伯特利】，大內(nèi)飾賽道【新泉股份/繼峰股份/岱美股份】等。其次第二梯隊賽道：域控制器【德賽西威-華陽集團-經(jīng)緯恒潤】/空氣懸掛【保隆科技-中鼎股份】/熱管理【銀輪股份】/天幕【福耀玻璃】/線束【滬光股份】/功放/檢測/車燈/線控轉(zhuǎn)向等。3）A股整車：長城/長安/比亞迪/華為（賽力斯/江淮）等。
風險提示：乘用車行業(yè)價格戰(zhàn)超預期，終端需求復蘇低于預期。
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