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摘要
　　過去一周，國內(nèi)主要市場指數(shù)中，上證50、滬深300和中證500指數(shù)小幅下降，而中證1000指數(shù)小幅上行。其中，上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)的漲跌幅分別為-1.01%、-0.85%、-0.15%和0.73%。
　　未來一周宏觀事件不多，主要關(guān)注美國1月CPI是否會(huì)符合預(yù)期繼續(xù)回落，這會(huì)影響市場對于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息路徑和加息高度的判斷。若出現(xiàn)低于預(yù)期的回落，或許會(huì)使得市場開始交易后續(xù)超預(yù)期加息的可能性。
　　經(jīng)濟(jì)面上,上周中國公布了1月的通脹數(shù)據(jù)和信用數(shù)據(jù)。通脹數(shù)據(jù)仍在處于低位運(yùn)行階段，信用方面,1月社融存量同比報(bào)9.4，較上月下滑0.2，但好的一面是，社融(除政府債)同比已經(jīng)領(lǐng)先出現(xiàn)回升，1月報(bào)8.99，較上月上行0.2。新增人民幣存款:居民戶較去年同期多增7.9千億，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有在發(fā)力，但是居民端的消費(fèi)熱情還是沒有完全起來。下周在沒有明顯利好的情形下，股票市場可能更偏向于震蕩消化前期的獲利部分。
　　而流動(dòng)性方面，過去一周央行通過公開市場操作凈投放6020億元。但1周SHIBOR和7天銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率較上周都有一定的上升。一般情況下，月初央行并不會(huì)進(jìn)行大規(guī)模的逆回購?fù)斗牛@種不常見的操作，說明市場面臨較大的資金缺口，無法實(shí)現(xiàn)自發(fā)平衡，整體流動(dòng)性偏緊張。預(yù)計(jì)下周這樣的情況可能會(huì)持續(xù)，市場流動(dòng)性整體保持穩(wěn)中偏緊。
　　結(jié)合經(jīng)濟(jì)面、資金面來看，下周可能股票市場整體偏震蕩。另外由于下周流動(dòng)性整體維持穩(wěn)中偏緊可能性較大，若市場出現(xiàn)小幅回調(diào)消化估值，預(yù)估大盤價(jià)值走勢相較小盤成長會(huì)更平穩(wěn)些。
　　從中期來看，根據(jù)我們構(gòu)建的月度宏觀擇時(shí)策略給出的信號，2月份的權(quán)益配置觀點(diǎn)為中性偏多，配置倉位為55%，較1月份權(quán)重有所上行。拆分來看，模型對于2月份經(jīng)濟(jì)增長層面持續(xù)保持看多的觀點(diǎn)，信號強(qiáng)度為60%，對市場流動(dòng)性層面較上個(gè)月有所緩解,信號強(qiáng)度為50%。擇時(shí)策略2023年至今收益率為3.58%,同期Wind全A收益率為7.96%。
　　結(jié)合我們的短期價(jià)量行業(yè)配置模型，其表示未來一周值得關(guān)注的行業(yè)分別為:建筑、輕工制造、機(jī)械、國防軍工、通信及綜合。截至2023年2月10日，行業(yè)輪動(dòng)策略的年化收益率為14.06%，夏普比率為0.64，顯著高于基準(zhǔn)組合。行業(yè)輪動(dòng)策略的年化超額收益率為7.74%，信息比率為0.83。
　　量化選股因子方面，我們對八個(gè)大類選股因子在不同的股票池中(全部A股、滬深300、中證500和中證1000)的表現(xiàn)進(jìn)行跟蹤。上周波動(dòng)率、價(jià)值、技術(shù)和市值因子表現(xiàn)較好，在全部A股、滬深300、中證500和中證1000四個(gè)股票池中均取得了較為顯著的正收益，其他因子表現(xiàn)一般。未來一周，若沒有明顯的數(shù)據(jù)和事件給市場打強(qiáng)心劑，預(yù)計(jì)輪動(dòng)的行情還是會(huì)持續(xù)，但是由于市場流動(dòng)性可能出現(xiàn)邊際收緊，且前期小盤漲幅過高，小周市值因子的表現(xiàn)估計(jì)會(huì)有所回落，另外反轉(zhuǎn)和波動(dòng)率因子表現(xiàn)依然可期。
　　可轉(zhuǎn)債因子方面，上周轉(zhuǎn)債估值、正股價(jià)值和正股財(cái)務(wù)質(zhì)量因子表現(xiàn)良好。過去一周轉(zhuǎn)債市場偏好正股估值較低和正股盈利能力較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債，在市場持續(xù)輪動(dòng)和震蕩消化估值的階段沒結(jié)束前，預(yù)期后續(xù)正股價(jià)值和轉(zhuǎn)債估值因子表現(xiàn)會(huì)較好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。