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行業(yè)觀點(diǎn)：
　　本周在創(chuàng)新主線繼續(xù)得到市場(chǎng)關(guān)注的同時(shí)，常規(guī)醫(yī)療的復(fù)蘇主線開始行情表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)22Q4和23Q1業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的標(biāo)的布局力度加大。展望2023年，我們認(rèn)為消費(fèi)醫(yī)療和院內(nèi)醫(yī)療的恢復(fù)當(dāng)前僅僅處于起步階段，考慮春節(jié)后院內(nèi)醫(yī)療和社會(huì)醫(yī)療消費(fèi)恢復(fù)加速，以及二季度、三季度、四季度的低基數(shù)效應(yīng)，這種消費(fèi)行情大概率貫穿全年。醫(yī)美、消費(fèi)醫(yī)療器械（如近視防治器械、隱形矯治器等）及一部分民營(yíng)連鎖醫(yī)療就診人次預(yù)計(jì)將率先恢復(fù)；而院內(nèi)診療需求（如藥品、器械等）等將于春節(jié)后陸續(xù)展開恢復(fù)，二季度的改善會(huì)更加明顯。
　　醫(yī)美：線下經(jīng)營(yíng)逐步恢復(fù)，頭部企業(yè)有望快速放量。隨疫情管控政策優(yōu)化，線下客流量恢復(fù)趨勢(shì)進(jìn)一步提高，醫(yī)美消費(fèi)人次恢復(fù)性提升，頭部企業(yè)業(yè)績(jī)逐步反彈。我們認(rèn)為，擁有競(jìng)爭(zhēng)格局好且市場(chǎng)空間足夠大的產(chǎn)品的公司將在發(fā)展中長(zhǎng)期獲利。
　　中藥：看好品牌OTC企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，配方顆粒行業(yè)有望逐步恢復(fù)。國(guó)家藥典委員會(huì)發(fā)布、第四批中藥配方顆粒國(guó)標(biāo)品種正式生效，加上之前頒布的3批國(guó)標(biāo)品種，累計(jì)正式生效的國(guó)標(biāo)品種達(dá)到248個(gè)。展望2023年，隨著疫情管控政策優(yōu)化以及國(guó)標(biāo)切換的逐步完成，我們看好相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)逐步恢復(fù)。
　　藥店：行業(yè)活躍度提升，看好龍頭持續(xù)發(fā)展。甘肅龍頭藥房德生堂正式提交招股說(shuō)明書，擬在港股上市，其中阿里健康持有其10%股份。根據(jù)中康通數(shù)據(jù)，德生堂在甘肅省藥品零售商中排名第一，在西北地區(qū)排名第三。德生堂主要業(yè)務(wù)包括線下零售、藥品批發(fā)和醫(yī)療健康、醫(yī)療問(wèn)診服務(wù)。
　　醫(yī)療服務(wù)：線下診療逐步復(fù)蘇，生育鼓勵(lì)政策頻出。國(guó)家醫(yī)保局在給國(guó)家醫(yī)療保障局關(guān)于政協(xié)十三屆全國(guó)委員會(huì)第五次會(huì)議中提案的答復(fù)函中表示，針對(duì)關(guān)于建議將不孕不育治療納入免費(fèi)醫(yī)療的提案，國(guó)家醫(yī)保局將逐步把適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目納入醫(yī)?；鹬Ц斗秶⒐膭?lì)中醫(yī)醫(yī)院開設(shè)優(yōu)生優(yōu)育門診，提供不孕不育診療服務(wù)。若未來(lái)部分地區(qū)逐步將輔助生殖納入醫(yī)保，國(guó)內(nèi)輔助生殖行業(yè)的滲透率有望進(jìn)一步提升。
　　醫(yī)療器械：關(guān)注院內(nèi)需求修復(fù)趨勢(shì)，貼息政策有望推動(dòng)設(shè)備放量。隨著國(guó)家多項(xiàng)鼓勵(lì)科技創(chuàng)新政策出臺(tái)并實(shí)施，醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展呈加速之勢(shì)。截至2022年年末，國(guó)家藥監(jiān)局依照《創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序》批準(zhǔn)上市的產(chǎn)品已達(dá)175個(gè)。醫(yī)療設(shè)備方面，貼息等政策有望推動(dòng)設(shè)備周期性放量，設(shè)備的放量與政策的支持有緊密的聯(lián)系，近年來(lái)多項(xiàng)推動(dòng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備和器械的發(fā)展，未來(lái)若仍有相關(guān)貼息等政策發(fā)布，相關(guān)標(biāo)的有望受益帶來(lái)銷售量的增長(zhǎng)。
　　生物制品：生長(zhǎng)激素和長(zhǎng)效干擾素有望快速增長(zhǎng)，血制品成長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn)。當(dāng)前生長(zhǎng)激素政策預(yù)期基本充分穩(wěn)定，寒假以來(lái)，生長(zhǎng)激素新患入組和銷售逐步回暖，我們看好生長(zhǎng)激素潛在的旺盛市場(chǎng)需求和防疫優(yōu)化后的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，相關(guān)公司業(yè)績(jī)和估值有望得到雙重修復(fù)。此外，國(guó)內(nèi)慢性乙肝人群數(shù)目龐大，且臨床治愈藥物聚乙二醇干擾素滲透率較低，特寶生物成長(zhǎng)空間較大。
　　投資建議：
　　我們建議當(dāng)前時(shí)點(diǎn)仍應(yīng)該考慮創(chuàng)新與復(fù)蘇并重，建議在接下來(lái)時(shí)間內(nèi)同時(shí)積極把握創(chuàng)新提估值和常規(guī)醫(yī)療業(yè)績(jī)復(fù)蘇兩大機(jī)遇，積極布局醫(yī)療器械（如優(yōu)質(zhì)高值耗材、化學(xué)發(fā)光和分子診斷、國(guó)產(chǎn)替代設(shè)備等）、優(yōu)質(zhì)生物制品（如長(zhǎng)效干擾素、生長(zhǎng)激素、優(yōu)質(zhì)二類苗品種等），頭部醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)美上游產(chǎn)品等賽道。
　　推薦關(guān)注標(biāo)的：特寶生物、海泰新光、長(zhǎng)春高新、邁瑞醫(yī)療、祥生醫(yī)療
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新冠疫情反復(fù)影響院內(nèi)診療恢復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)領(lǐng)域控費(fèi)政策導(dǎo)致價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品銷售不及市場(chǎng)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)