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核心觀點(diǎn)
　　首推直接受益的券商與交易所板塊：券商處于基本面與估值雙低，賠率高，勝率不斷提升，注冊(cè)制落地，資本市場(chǎng)深化改革加速；交易所政策利好不斷落地，地位顯著抬升，估值“錨”穩(wěn)固，隨市場(chǎng)成交抬升與利率維持相對(duì)高位，業(yè)績(jī)預(yù)期差不斷上行。
　　繼續(xù)推薦資負(fù)兩端雙擊的保險(xiǎn)板塊：資產(chǎn)端地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不斷緩釋，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之下長(zhǎng)端利率易上難下，權(quán)益市場(chǎng)回暖，彈性充足。負(fù)債端雖未見長(zhǎng)險(xiǎn)明顯轉(zhuǎn)好，但最差的時(shí)候或已過去，隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望不斷轉(zhuǎn)好。
　　金融科技板塊政策監(jiān)管常態(tài)化，建議關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局改善、基本面向好、處于估值修復(fù)中的個(gè)股。
　　摘要
　　本周證券板塊震蕩，兩融需求增長(zhǎng)打開券商板塊預(yù)期差上修空間。本周股票市場(chǎng)日均交易額為8664億元，周度環(huán)比-12.0%；截至本周四，兩融余額為15704億元，周度環(huán)比+1.2%。本周兩融交易提升的原因是1）由于穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度持續(xù)加大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，A股成交量預(yù)計(jì)持續(xù)放大，券商業(yè)績(jī)回暖在即，證券行業(yè)基本面改善具備確定性；2）注冊(cè)制深化改革驅(qū)動(dòng)A股市值擴(kuò)容，新股募資景氣度上行，A股流通市值持續(xù)增長(zhǎng)。
　　本周保險(xiǎn)板塊企穩(wěn)，短期繼續(xù)關(guān)注資產(chǎn)端邏輯，中期看好負(fù)債端復(fù)蘇。壽險(xiǎn)方面，隨著疫情對(duì)負(fù)債端的沖擊逐步消退，壽險(xiǎn)行業(yè)有望在居民風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)提升、銷售人員線下展業(yè)回歸常態(tài)和險(xiǎn)企積極推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新的帶動(dòng)下迎來復(fù)蘇。財(cái)險(xiǎn)方面，短期關(guān)注防疫政策優(yōu)化后新車銷量的增長(zhǎng)和險(xiǎn)企豐厚準(zhǔn)備金儲(chǔ)備對(duì)賠付率上升的平滑作用，長(zhǎng)期看好新能源車滲透率提升下行業(yè)馬太效應(yīng)的提升和非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的持續(xù)優(yōu)化。投資端來看，權(quán)益市場(chǎng)和長(zhǎng)端利率有望在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展利好政策的帶動(dòng)下迎來回暖，帶動(dòng)險(xiǎn)企固收投資收益提升。
　　A股：頭部alpha+beta：東方財(cái)富、同花順、中國(guó)人壽；高彈性：廣發(fā)證券、指南針、東方證券。H股：頭部alpha+beta：香港交易所、中金公司、中國(guó)平安；高彈性：華興資本、眾安在線、360數(shù)科。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外因素發(fā)酵，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，擾動(dòng)非銀板塊估值。