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周觀點(diǎn)：金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，基金降費(fèi)擔(dān)憂持續(xù)改善
　　1月信貸和社融超預(yù)期利好保險(xiǎn)資產(chǎn)端，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率有所分歧，關(guān)注房地產(chǎn)數(shù)據(jù)；本周協(xié)會(huì)披露公募渠道保有數(shù)據(jù)，三方平臺(tái)代銷(xiāo)偏股保有市占率環(huán)比微增，頭部機(jī)構(gòu)中天天基金表現(xiàn)領(lǐng)先；東方財(cái)富2月10日披露投資者交流會(huì)紀(jì)要，針對(duì)降費(fèi)擔(dān)憂表示，“費(fèi)率調(diào)整有些是由競(jìng)爭(zhēng)造成的，預(yù)計(jì)未來(lái)下降空間不大”，市場(chǎng)對(duì)降費(fèi)擔(dān)憂或持續(xù)改善。券商和保險(xiǎn)板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)仍在低位，看好一季報(bào)彈性較強(qiáng)且具備復(fù)蘇長(zhǎng)邏輯的標(biāo)的。
　　保險(xiǎn)：1月信貸和社融超預(yù)期支撐資產(chǎn)端邏輯，2月新單同比有望明顯改善
　?。?）本周社融數(shù)據(jù)披露，1月新增信貸和社融超市場(chǎng)預(yù)期，企業(yè)部門(mén)加杠桿較明顯，居民加杠桿意愿仍較弱，債券融資預(yù)計(jì)受銀行理財(cái)贖回對(duì)債市帶來(lái)波動(dòng)影響。1月融資端數(shù)據(jù)較好利于支撐保險(xiǎn)資產(chǎn)端邏輯，關(guān)注后續(xù)房地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。（2）春節(jié)后代理人展業(yè)全面恢復(fù)，疊加低基數(shù)(2022年春節(jié)假期在2月)，2月新單同比增速有望明顯改善，預(yù)計(jì)2023Q1上市險(xiǎn)企NBV同比增速有望轉(zhuǎn)正。而從全年維度看，理財(cái)和保障需求回升疊加低基數(shù)，壽險(xiǎn)NBV改善有望超預(yù)期。保險(xiǎn)資負(fù)兩端改善有望貫穿全年，板塊估值仍有空間，首推估值空間仍較大且NBV預(yù)期邊際改善明顯的中國(guó)平安和中國(guó)太保，推薦受益于香港市場(chǎng)改善的友邦保險(xiǎn)。
　　券商：三方平臺(tái)偏股代銷(xiāo)保有市占率環(huán)比微增，基金E賬戶方便一站式查詢
　　（1）本周日均股基成交額9799億，環(huán)比-11%，同比-1%；本周新發(fā)偏股/非貨基金42/103億，同比-38%/-76%；本周北向資金凈流入29億，股票型ETF份額環(huán)比-0.6%。（2）中基協(xié)披露4季度公募渠道保有數(shù)據(jù)，4季度債基贖回對(duì)三方平臺(tái)非貨代銷(xiāo)市占率帶來(lái)一定壓力，而券商和三方平臺(tái)偏股保有代銷(xiāo)市占率環(huán)比微增，保持優(yōu)勢(shì)；招商銀行/螞蟻基金/天天基金/工商銀行偏股保有6204/5712/4657/4383億，偏股代銷(xiāo)保有市占率11.0%/10.1%/8.2%/7.8%，環(huán)比-0.1/+0.2/+0.3/-0.1pct，頭部機(jī)構(gòu)中天天基金市占率較好；前100代銷(xiāo)渠道偏股保有規(guī)模占全市場(chǎng)比重連續(xù)兩季度下降，預(yù)計(jì)B端凈申購(gòu)優(yōu)于C端，驅(qū)動(dòng)直銷(xiāo)占比有所提升。中國(guó)結(jié)算啟動(dòng)公募基金賬戶份額信息統(tǒng)一查詢平臺(tái)暨“基金E賬戶”公開(kāi)試運(yùn)行，基民未來(lái)可以一站式查詢?cè)诟鱾€(gè)渠道持有的場(chǎng)外公募產(chǎn)品信息。（3）注冊(cè)制、居民財(cái)富向權(quán)益資產(chǎn)遷移仍是證券行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)主線，市場(chǎng)對(duì)降費(fèi)的擔(dān)憂逐步緩解，關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、交易量和基金新發(fā)等催化。推薦互聯(lián)網(wǎng)券商和大財(cái)富管理兩條輕資本成長(zhǎng)主線，看好投行線條盈利改善較好且估值較低的標(biāo)的。
　　受益標(biāo)的組合
　　保險(xiǎn)：中國(guó)平安，中國(guó)太保，中國(guó)人壽，友邦保險(xiǎn)，新華保險(xiǎn)，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。
　　券商&多元金融：同花順，東方財(cái)富，東方證券，興業(yè)證券，廣發(fā)證券，國(guó)金證券，中信證券，指南針，江蘇金租。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股市波動(dòng)對(duì)券商和保險(xiǎn)盈利帶來(lái)不確定影響；保險(xiǎn)負(fù)債端增長(zhǎng)不及預(yù)期；券商財(cái)富管理和資產(chǎn)管理利潤(rùn)增長(zhǎng)不及預(yù)期。