>> 民生證券-天成自控(603085)公司事件點評：背靠安徽產(chǎn)業(yè)集群擴產(chǎn)，座椅放量未來可期-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
857KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邵將 |
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事件概述：2023年2月11日，公司發(fā)布關(guān)于在安徽滁州設(shè)立全資子公司的公告，新公司將用于實現(xiàn)新項目就近配套的產(chǎn)能需求和成本管理。
背靠安徽產(chǎn)業(yè)集群，座椅放量未來可期。公司擬在滁州市高新區(qū)投資4.1億建設(shè)新能源汽車座椅智能化生產(chǎn)基地，新增乘用車座椅產(chǎn)能將達年60萬套，有效加大供給側(cè)硬實力，提升公司在乘用車座椅領(lǐng)域的核心競爭力。同時，滁州市背靠安徽省汽車產(chǎn)業(yè)鏈集群，區(qū)域周邊有比亞迪、長安汽車、奇瑞汽車、江淮汽車、蔚來、江淮大眾、安凱客車等整車生產(chǎn)廠和規(guī)模以上汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)百余家。該生產(chǎn)基地區(qū)位優(yōu)勢明顯，可滿足客戶對座椅運輸半徑及響應(yīng)及時性的要求，為后續(xù)公司客戶拓展提供有效支撐。隨著公司新增乘用車座椅產(chǎn)能及項目持續(xù)落地，乘用車座椅業(yè)務(wù)將有望貢獻業(yè)績彈性。
乘用車座椅持續(xù)拓展，產(chǎn)品放量打開業(yè)績增長空間。燃油車時代，李爾、安道拓等外資廠商壟斷乘用車座椅總成行業(yè)。電動化時代自主車企車型迭代加速，對供應(yīng)鏈安全及響應(yīng)速度訴求不斷提升，國產(chǎn)供應(yīng)商有望憑借自身優(yōu)勢實現(xiàn)突破。公司自2016年開始布局乘用車座椅賽道，現(xiàn)已具備乘用車座椅總成制造能力和輕量化核心技術(shù)。目前公司已實現(xiàn)了上汽榮威i5/i6、上汽新能源ei5/ei6/ER6/EX21、威馬APE-4的批量供貨。公司繼22年上半年獲得北汽、東風(fēng)和上汽的定點后，又于2022年11月獲得某頭部新能源主機廠前后排座椅項目定點，12月獲得奇瑞汽車和江淮汽車乘用車座椅項目定點，2023年1月獲得吉祥汽車C5項目定點，乘用車座椅項目進展順利。2023年隨著疫情緩和，原材料漲價和缺芯情況好轉(zhuǎn)，主機廠產(chǎn)銷增加。公司作為配套供應(yīng)商，銷售訂單和定點項目有望迎來持續(xù)增長，未來放量可期。
商用車座椅及航空座椅業(yè)務(wù)客戶資源豐厚，疫情緩和有望帶動業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)。航空座椅業(yè)務(wù)方面，公司具有波音、空客的供應(yīng)商資質(zhì)，是波音和空客的線裝機及翻新機的供應(yīng)商，產(chǎn)品譜系及客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯。伴隨全球疫情緩和，航空業(yè)預(yù)計將迎來復(fù)蘇，客機新增和存量更換需求增加，公司有望憑借低成本、輕質(zhì)量等產(chǎn)品優(yōu)勢加速國產(chǎn)替代。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的工程機械和商用車座椅供應(yīng)商，高端客戶資源豐富且穩(wěn)定，與卡特彼勒、福田戴姆勒、三一重工等行業(yè)龍頭企業(yè)開展合作。2023年隨著疫情放開，經(jīng)濟復(fù)蘇背景下有望帶動工程機械及商用車業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)。
投資建議：預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤-2.33/1.22/2.52億元，當前市值對應(yīng)2023-2024年P(guān)E為43/21倍。公司為國內(nèi)汽車座椅龍頭企業(yè)，伴隨座椅國產(chǎn)替代加速，有望實現(xiàn)業(yè)績快速增長，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動導(dǎo)致毛利率低預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期，新產(chǎn)能投放不及預(yù)期，重點客戶訂單不及預(yù)期，匯率風(fēng)險等。
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