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核心聚焦：基金保有規(guī)模環(huán)比延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，券商“股+混合”/非貨市占率持續(xù)上升，表現(xiàn)優(yōu)于銀行/第三方機(jī)構(gòu)；權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)劇烈、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低導(dǎo)致銀行代銷承壓；第三方機(jī)構(gòu)“股+混合”市占率上升，龍頭效應(yīng)明顯。
　　基金市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，保有規(guī)模環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。22Q4保有規(guī)模Top100的代銷機(jī)構(gòu)“股+混合”保有規(guī)模合計(jì)為5.65萬(wàn)億元，qoq-1.0%，或受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、疫情政策、市場(chǎng)預(yù)期的影響。保有規(guī)模Top100的代銷機(jī)構(gòu)非貨保有規(guī)模為8.01萬(wàn)億元，qoq-4.2%，預(yù)計(jì)與固收市場(chǎng)波動(dòng)、投資者大規(guī)模凈贖回有關(guān)。
　　券商市占率上漲明顯，第三方機(jī)構(gòu)“股+混合”、銀行非貨規(guī)模市占率提升?！肮?混合”方面，銀行/第三方/券商市占率（占Top100規(guī)模的比重）為51.1%/25.7%/ 22.2%，環(huán)比-2.70pct/+0.63pct/+1.77pct;非貨方面，銀行/第三方/券商市占率為48.6%/32.5%/18.0%,環(huán)比+1.49pct/-3.35pct/+1.56pct。
　　券商：中信重回“股+混合”規(guī)模行業(yè)第一，西南、國(guó)元規(guī)模增速跑贏行業(yè)。22Q4券商“股+混合”/非貨保有規(guī)模qoq+7.6%/+5.0%，中信、華泰“股+混合”保有規(guī)模超1200億元，環(huán)比+31.8%/+3.0%；西南、國(guó)元“股+混合”保有規(guī)模分別為44/67億元，環(huán)比+41.9%/+36.7%。券商市占率明顯提升，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成效顯著，ETF持續(xù)加倉(cāng)，利好券商基金銷售。
　　銀行：招行保有規(guī)模持續(xù)下滑，興業(yè)、平安表現(xiàn)亮眼。22Q4銀行“股+混合”/非貨保有規(guī)模qoq-5.9%/-1.1%，下降趨勢(shì)較上一季度有所放緩。招行“股+混合”保有規(guī)模為6204億元，環(huán)比-1.4%，市占率環(huán)比-0.05pct；非貨保有規(guī)模為7576億元，環(huán)比-6.2%，市占率環(huán)比-0.2pct，或與公司人事變動(dòng)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈有關(guān)。興業(yè)/平安“股+混合”保有規(guī)模分別為1215/1002億元，環(huán)比+0.2%/+1.8%，市占率環(huán)比+0.02pct/+0.05pct；非貨保有規(guī)模分別為2486/1783億元，環(huán)比+33.9%/+24.7%，市占率環(huán)比+0.9pct/+0.5pct。
　　第三方機(jī)構(gòu)：“股+混合”市占率上升，非貨規(guī)模市占率大幅降低，珠海盈米、肯特瑞表現(xiàn)優(yōu)異。22Q4第三方機(jī)構(gòu)的“股+混合”/非貨保有規(guī)模qoq+1.5%/-13.1%。螞蟻/天天保有規(guī)模領(lǐng)先行業(yè)，“股+混合”市占率環(huán)比+0.16pct/+0.26pct，非貨市占率環(huán)比-0.9pct/-0.2pct。珠海盈米/肯特瑞“股+混合”保有規(guī)模qoq+17.3%/+12.9%，上升態(tài)勢(shì)明顯。
　　投資建議：券商“股+混合”/非貨市占率延續(xù)雙升，表現(xiàn)優(yōu)于銀行/第三方機(jī)構(gòu)，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成效顯著，ETF持續(xù)加倉(cāng)，或利好券商基金銷售，持續(xù)推薦廣發(fā)證券、東方證券、東方財(cái)富、中金公司和中信證券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情感染反復(fù)，基金贖回風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。