>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：臺企制造商1月收入仍承壓，期待Q2基本面拐點-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
2445KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
臺企紡服制造商1月收入公布，主要公司收入增速仍明顯承壓，服裝制造商壓力普遍大于鞋履制造商；繼續(xù)推薦Q2基本面拐點將現(xiàn)的制造龍頭以及低估值品牌標的。
摘要：
投資建議：1）品牌端：預期較為充分，重點關注低估值標的。根據(jù)渠道調(diào)研數(shù)據(jù)，1月以來隨著線下客流恢復，服裝零售逐步向好，春節(jié)期間增速較高，運動服飾和中高端男裝尤為亮眼，受益于春節(jié)期間的強勁銷售，品牌庫存清理較為順利，庫齡結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，部分品牌庫存已回歸健康水平，后續(xù)有望輕裝上陣。我們預計2023年服裝消費復蘇有望持續(xù)，但在股價方面，目前大部分品牌標的反彈已相對充分，考慮到估值性價比，當前時點我們重點推薦低估值品牌報喜鳥（2023年10X）、歌力思（2023年13X）。2）制造端：基本面拐點將現(xiàn)，現(xiàn)階段建議重點關注。2022年紡織制造企業(yè)遭受國內(nèi)疫情與國外品牌去庫存的雙重打擊，2023年隨著服裝消費回暖，內(nèi)銷訂單有望復蘇，同時海外高通脹問題邊際緩解、品牌清庫存進度符合預期，預計2023Q2海外制造訂單將迎來拐點。推薦低估值高業(yè)績彈性的色紗龍頭富春染織，新材料業(yè)務逐步投產(chǎn)的勞保手套龍頭恒輝安防，長期競爭優(yōu)勢突出的制造龍頭臺華新材、浙江自然、偉星股份、華利集團、申洲國際。
行業(yè)新聞：臺企紡服制造商1月收入仍承壓。1）鞋履制造商：1月豐泰/裕元/志強/鈺齊收入分別同比-15%/-25%/-13%/+4%，增速環(huán)比2022年12月均明顯下降，主要由于訂單仍承壓以及春節(jié)期間國內(nèi)工廠放假。2）服裝制造商：1月儒鴻/聚陽收入分別同比-43%/-16%，整體來看降幅大于鞋履制造商，反映出下游服裝庫存偏高造成訂單持續(xù)承壓。
行情回顧：2月6日-2月10日滬深300指數(shù)、上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌0.85%、下跌0.08%、下跌0.64%、下跌1.35%，SW紡織制造、SW紡織服裝、服裝家紡板塊分別上漲1.15%、上漲0.39%、下跌0.11%。A股紡織制造漲幅第一為百隆東方（16.49%），服裝家紡漲幅第一為日播時尚（9.85%）。2月6日-2月10日恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)下跌3.62%、紡織服裝HK（中信）下跌5.47%、恒生指數(shù)下跌2.17%，H股紡服漲幅第一為都市麗人（16.75%）。
風險因素：疫情反復程度超預期，全球通脹的風險
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