>> 建信期貨-期權(quán)周報(bào)-230210
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 14072KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,王天樂(lè) |
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市場(chǎng)回顧
期貨主力合約價(jià)格較上月環(huán)比大面積飄紅，其中的重點(diǎn)品種：銅期貨價(jià)格反彈走弱約220元每手，原油反彈回升約11元每手，黃金價(jià)格走弱6元每手，滬深300股指本周回升超30元每手，豆粕價(jià)格走弱約46元每手，玉米價(jià)格走勢(shì)偏弱、鐵礦石走強(qiáng)和PTA價(jià)格有所走弱。重點(diǎn)品種期權(quán)隱含波動(dòng)率走勢(shì)集體走弱，20日歷史波動(dòng)率較上月漲跌不一，持倉(cāng)量PCR和成交量PCR全體下降，其中值得注意的是銅平值期權(quán)隱含波動(dòng)率走弱超5%，原油平值期權(quán)走弱近5%，其他重點(diǎn)品種20日歷史波動(dòng)率出現(xiàn)分化。股指市場(chǎng)方面滬深300股指期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅下跌，歷史波動(dòng)率同樣有所走弱。目前滬深300VIX恐慌指數(shù)處于低位且預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有持續(xù)走弱。市場(chǎng)交易分歧度于周五下降，市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格走勢(shì)分歧度變?nèi)?，IO和HI的深度認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交量在周五表現(xiàn)突出，暗示著市場(chǎng)部分資金對(duì)于市場(chǎng)價(jià)值判斷有更大波動(dòng)可能。周五社融數(shù)據(jù)超預(yù)期基本提前計(jì)價(jià)，市場(chǎng)短期缺乏明確的交易主線，因此期權(quán)端量能縮減市場(chǎng)偏向謹(jǐn)慎。上周全品種波動(dòng)率降至半年內(nèi)10%分位數(shù)以下水平，尤其是滬深300期權(quán)品種波動(dòng)率來(lái)到半年內(nèi)最低。推測(cè)市場(chǎng)逐漸步入活躍博弈階段，波動(dòng)率或震蕩轉(zhuǎn)強(qiáng)，買(mǎi)方可以考慮入場(chǎng)，同時(shí)可以多關(guān)注跨市場(chǎng)波動(dòng)率套利機(jī)會(huì)。
根據(jù)波動(dòng)性和方向性的趨勢(shì)與判斷，滬深300股指方向性判斷后市震蕩走強(qiáng)，期權(quán)建議采用看漲，買(mǎi)入看漲期權(quán)；根據(jù)自回歸短期波動(dòng)率模型來(lái)看，滬深300股指波動(dòng)率短期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)或保持震蕩，但由于經(jīng)濟(jì)總體邊際回暖，期權(quán)PCR比率明顯下降。
滬銅期權(quán)建議采用跨式盤(pán)整期權(quán)組合，預(yù)計(jì)后市動(dòng)率會(huì)有所走弱；原油商品期權(quán)建議采用買(mǎi)入看漲，從波動(dòng)性已經(jīng)處于較低位置，后期價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)或震動(dòng)可能性較大，建議買(mǎi)入看漲期權(quán)。黃金期權(quán)預(yù)計(jì)后市波動(dòng)率會(huì)上漲，目前情況可以先觀望。豆粕和玉米價(jià)格預(yù)計(jì)后期或震蕩走強(qiáng)，但是目前波動(dòng)率已恢復(fù)到歷史較低位置，如果出現(xiàn)較大行情，波動(dòng)率可能隨時(shí)會(huì)上升；鐵礦石價(jià)格本周走強(qiáng)，判斷后期價(jià)格震蕩，可考慮采用跨式突破組合。
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