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精密制造龍頭，平臺(tái)化業(yè)務(wù)布局強(qiáng)化核心競爭力。公司以模切起家，2008年便切入國際智能手機(jī)領(lǐng)軍客戶供應(yīng)鏈，借助與核心大客戶的深入合作，完成了“高端材料-精密功能件-結(jié)構(gòu)件-功能模組組裝-整機(jī)組裝”的完整產(chǎn)業(yè)鏈條構(gòu)建，經(jīng)過多年砥礪深耕，在多個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先。
　　消費(fèi)電子成長趨緩，貿(mào)易摩擦影響下國內(nèi)市場蛋糕也逐漸縮減，領(lǐng)益在新能源等新興領(lǐng)域布局全面，產(chǎn)能全球化布局早涉足面廣，持續(xù)成長后繼有力。在手機(jī)等終端行業(yè)成長趨緩的背景下，新能源相關(guān)領(lǐng)域成為國內(nèi)電子制造必由的成長出口，領(lǐng)益在新能源側(cè)的布局很早，而且涉足甚廣，在電池結(jié)構(gòu)件方向產(chǎn)品主要包括電芯蓋板、電芯殼和連接片，未來有希望拓展至組合電池結(jié)構(gòu)件、模切、碳纖維產(chǎn)品和新材料等，在錦泰基礎(chǔ)上，公司已建成福鼎、蘇州和溧陽的生產(chǎn)基地，規(guī)劃的產(chǎn)能規(guī)模相當(dāng)可觀。光伏領(lǐng)域，賽爾康印度生產(chǎn)基地，是美國前五大太陽能公司Enphase微光伏逆變器的代工生產(chǎn)商，Enphase是全球微逆龍頭供應(yīng)商，微型逆變器滲透趨勢(shì)的加快，將為領(lǐng)益貢獻(xiàn)可觀的收入增量和利潤彈性。
　　VR/AR等新興應(yīng)用與增量組件類業(yè)務(wù)布局不斷。消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)并非完全沒有新的變化，從終端產(chǎn)品形態(tài)看，VR/AR正在逐步進(jìn)入生態(tài)成熟期，領(lǐng)益在相關(guān)的一線客戶領(lǐng)域卡位具備明顯優(yōu)勢(shì)。
　　筆記本的相關(guān)組件供應(yīng)過往由臺(tái)系廠商掌控，近年來國產(chǎn)供應(yīng)鏈侵蝕的速度在逐漸加快，領(lǐng)益在鍵盤等關(guān)鍵部件的替代節(jié)奏與全新增量值得期待。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為16.28億、20.20億和25.40億元，考慮到公司在新能源等新興領(lǐng)域的持續(xù)布局與全球化產(chǎn)能擴(kuò)張，看好公司的進(jìn)階成長，給予公司2023年25倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為7.17元/股，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新興業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；2、結(jié)構(gòu)件等新興市場增長不及預(yù)期；3、核心客戶推遲AR/MR產(chǎn)品的推出；4、消費(fèi)電子景氣度復(fù)蘇緩慢