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事件：
　　公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年度營(yíng)業(yè)收入1655.65億元（YoY+13.76%），歸母凈利潤(rùn)162.39億元（YoY -34.12%），基本每股收益5.17元（YoY -34.14%）；其中22Q4營(yíng)業(yè)收入351.45億元（YoY -8.04%，QoQ-14.91%），歸母凈利潤(rùn)26.31億元（YoY -48.48%，QoQ -18.42%）。利潤(rùn)同比下降主要系全球大宗原料、能源價(jià)格同比大幅上漲，產(chǎn)品成本上漲幅度大于收入增長(zhǎng)幅度。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2022年公司主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量齊升，收入增幅不及成本增幅致短期盈利承壓。受地緣政治、疫情形勢(shì)、全球能源價(jià)格、海外通脹等不利因素影響，全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速承壓。而公司在2022年度依然實(shí)現(xiàn)了全球業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，多套裝置陸續(xù)投產(chǎn)且高效運(yùn)行，疊加市場(chǎng)端助力，公司聚氨酯、石化以及精細(xì)化學(xué)品等主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。
　　公司MDI、TDI產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，龍頭地位穩(wěn)固，市占率有望提升。2022年底萬(wàn)華MDI產(chǎn)能達(dá)305萬(wàn)噸，另有寧波60萬(wàn)噸在建產(chǎn)能。據(jù)百川資訊，萬(wàn)華福建10萬(wàn)噸TDI裝置永久關(guān)停，25萬(wàn)噸待投產(chǎn)，故預(yù)計(jì)2023年萬(wàn)華TDI產(chǎn)能將達(dá)80萬(wàn)噸。據(jù)百川盈孚，2022純MDI/聚合MDI/TDI市場(chǎng)均價(jià)為20640/17085/18236元/噸（YoY -7%/-14%/+30%）。下游需求回暖疊加公司擴(kuò)產(chǎn)，2023年聚氨酯板塊盈利有望好轉(zhuǎn)。
　　公司新建項(xiàng)目全面開(kāi)花，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)拓展，構(gòu)建多方位增量。2022年度，公司乙烯二期項(xiàng)目和東區(qū)高端精細(xì)化學(xué)品一體化項(xiàng)目全面開(kāi)工，雙酚A裝置建成投產(chǎn)；福建MDI一體化項(xiàng)目、四川乙炔產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目一次性開(kāi)車(chē)成功，蓬萊工業(yè)園一期工程全面開(kāi)工；高性能工程塑料產(chǎn)品創(chuàng)新取得關(guān)鍵突破，硅共聚PC、尼龍12成功投產(chǎn)。另外，公司新成立電池材料科技有限公司，跨入新能源材料領(lǐng)域。項(xiàng)目高效推進(jìn)，構(gòu)建豐富業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　投資建議：全球大宗原料、能源價(jià)格回落之下，公司成本壓力有望緩解，疊加宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2023年公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)回升?；?022年業(yè)績(jī)快報(bào)，我們調(diào)整公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為162.39/216.46/271.79億元，對(duì)應(yīng)PE分別為19X/14X/11X，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期