>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：下游持續(xù)恢復(fù)，持貨商挺價(jià)情緒明顯-230215
| 上傳日期： |
2023/2/15 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
目前下游采購逐步恢復(fù)，后市需要持續(xù)關(guān)注累庫何時(shí)結(jié)束乃至出現(xiàn)去庫的情況，目前市場對(duì)于未來需求展望較為樂觀，因此當(dāng)下就操作而言，暫時(shí)仍以逢低備貨為主。
核心觀點(diǎn)
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨方面，升貼水報(bào)價(jià)較此前一日基無變化。早盤時(shí)段，持貨商報(bào)主流平水銅升水30~40元/噸，好銅升水50~60，濕法銅如SPENCE、BMK等報(bào)于貼水20~平水附近。進(jìn)入第二時(shí)段，市場低價(jià)貨源相對(duì)較少，部分持貨商上調(diào)價(jià)格至主流平水銅報(bào)于升水30元/噸附近。好銅報(bào)于升水50~60元/噸.濕法銅集中成交后，貨源顯現(xiàn)緊張，報(bào)價(jià)亦隨之上抬。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，昨日晚間公布的美國1月未季調(diào)CPI年率錄得6.4%，雖然超過了預(yù)期的6.20%，但仍為連續(xù)第7個(gè)月下降，創(chuàng)2021年10月以來最小增幅，數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)掉期定價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)2023年7月的政策利率峰值將達(dá)到5.27%。另一方面，目前仍有諸多美聯(lián)儲(chǔ)官員向市場表達(dá)相對(duì)鷹派觀點(diǎn)。不過銅價(jià)則是由于下游逐步恢復(fù)而呈現(xiàn)震蕩走強(qiáng)態(tài)勢。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周內(nèi)貿(mào)礦現(xiàn)貨市場活躍度維持穩(wěn)定，元宵節(jié)過后，市場詢報(bào)盤整體態(tài)勢有所回暖，但成交依然略偏清淡，個(gè)別煉廠有現(xiàn)貨補(bǔ)庫的需求，但受進(jìn)口礦干擾率的影響，采購仍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。周內(nèi)TC價(jià)格繼續(xù)下降1.35美元/噸至79.38美元/噸。
冶煉方面，上周電解銅產(chǎn)量22.8萬噸，環(huán)比增加2.60萬噸。周內(nèi)冶煉企業(yè)檢修少，有部分冶煉廠搬遷結(jié)束恢復(fù)生產(chǎn)，疊加其他冶煉企業(yè)都已經(jīng)恢復(fù)正常生產(chǎn)，因此產(chǎn)量增加。不過整體而言，由于春節(jié)期間煉廠放假情況并不如下游那般普遍，故此即便在部分煉廠檢修完成的情況下，冶煉產(chǎn)能的增長相較于需求端或仍偏少。
消費(fèi)方面，上周下游企業(yè)已經(jīng)逐步恢復(fù)，銅價(jià)在美元走高的背景下依然相對(duì)抗跌，部分下游企業(yè)擔(dān)憂銅價(jià)此后繼續(xù)攀升，因此觀望情緒有所緩解，采購積極性明顯好轉(zhuǎn)。在終端方面，根據(jù)中汽協(xié)訊，1月汽車市場表現(xiàn)相對(duì)平淡，汽車產(chǎn)銷環(huán)比與同比均呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑。受傳統(tǒng)燃油車購置稅優(yōu)惠政策和新能源汽車補(bǔ)貼等政策退出、年末廠家沖量效應(yīng)，同時(shí)疊加今年春節(jié)假期提前至1月，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營時(shí)間減少等因素影響，消費(fèi)者提前透支需求。不過各地對(duì)于新能源汽車的促銷政策也在接連推出。當(dāng)下市場對(duì)于未來消費(fèi)展望預(yù)期仍相對(duì)樂觀。也因此，持貨商存在一定挺價(jià)情緒，預(yù)計(jì)本周升貼水價(jià)格在下游持續(xù)復(fù)工的情況下仍將被推高。
庫存方面，昨日LME庫存上漲0.13萬噸至6.38萬噸。SHFE庫存較前一交易日上漲0.03萬噸至12.06萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅與LME銅比價(jià)為6.81，較前一交易日下降0.46%。
總體而言，目前下游采購逐步恢復(fù)，后市需要持續(xù)關(guān)注累庫何時(shí)結(jié)束乃至出現(xiàn)去庫的情況，目前市場對(duì)于未來需求展望較為樂觀，因此當(dāng)下就操作而言，暫時(shí)仍以逢低備貨為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：中性
期權(quán)：賣出看跌（65,000元/噸下方）
■風(fēng)險(xiǎn)
美元以及美債收益率持續(xù)走高
需求向好預(yù)期無法兌現(xiàn)
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