>> 國泰君安-機床行業(yè)報告：數(shù)控、國產(chǎn)化率提高，機床行業(yè)持續(xù)向好-230215
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
大?。?/td>
| 3286KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
機床是現(xiàn)代工業(yè)發(fā)展的重要基石，國內(nèi)機床數(shù)控率、高端機床自產(chǎn)率低，機床行業(yè)進入10年的迭代周期，疊加疫情后自動化上行周期，機床行業(yè)有望深度受益。
摘要：
投資要點：數(shù)控化率提升+國產(chǎn)替代將為國產(chǎn)機床帶來長期增長空間。23年1月企業(yè)信貸端加速延續(xù)，單月新增企業(yè)中長期貸款35000億元/同比+66.7%/環(huán)比+189.0%，創(chuàng)歷史同期新高。本輪企業(yè)信貸好轉加速制造業(yè)產(chǎn)能投放，國內(nèi)高端數(shù)控機床需求有望高增。資本端建議關注國內(nèi)數(shù)控機床研發(fā)技術突破及國產(chǎn)替代進度。維持對機床行業(yè)的增持評級
推薦標的：1）持續(xù)布局數(shù)控系統(tǒng)及五軸機床研發(fā)的數(shù)控機床頭部企業(yè)紐威數(shù)控、海天精工、科德數(shù)控。2）傳統(tǒng)機床行業(yè)龍頭，近年業(yè)績逐步改善的創(chuàng)世紀、秦川機床；3）布局了工業(yè)機器人及機床領域，發(fā)揮協(xié)同效應的華中數(shù)控、拓斯達；4）推動智能制造一體化的國盛智科；5）深耕數(shù)控機床技術研發(fā)的浙海德曼。。
機床市場規(guī)模較大，長期看數(shù)控化率提升+國產(chǎn)替代，中期看機床十年周期，短期看通用自動化復蘇。1）2022年金屬加工機床行業(yè)規(guī)模為1825億元/-1.2%，2001-2020年機床產(chǎn)量數(shù)控化率從6.85%提升到43.19%，而發(fā)達國家數(shù)控化率在80%以上，國內(nèi)仍有較大提升空間。2018年高中低端機床國產(chǎn)化率分別為6%、65%、80%，以五軸機床為主的高端機床國產(chǎn)化率較低，工業(yè)母機作為工業(yè)體系的基石，國產(chǎn)替代至關重要。2）機床使用壽命為10年，2011-2014年機床銷量處于高位，2014-2019年進入下行期，預計2019-2024年將進入上行期；且從更新周期看，2011-2014年的機床銷量有望在2021-2024年迎來更新?lián)Q代。3）通用自動化有望開啟新一輪上升周期，企業(yè)中長期貸款走高釋放復蘇信號。根據(jù)歷史規(guī)律，制造業(yè)完整周期約3.5-4年，預計行業(yè)下行周期拐點將至。
中國機床行業(yè)分散，國內(nèi)廠家積極研發(fā)縮小與國際品牌的技術差距。我國機床行業(yè)大而不強，整體競爭格局較為分散。但隨著國產(chǎn)龍頭品牌地不斷發(fā)展，技術快速迭代，已經(jīng)在機床核心零部件如數(shù)控系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、刀具等方面取得突破。2021年國內(nèi)五軸機床市場空間約80億元，2025年有望達到124.4億元。五軸機床國產(chǎn)化率預計不足20%，未來仍有很大的提升空間。
風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期、核心零部件進口受阻、原材料價格波動。
|
|
