>> 國泰君安-建筑工程行業(yè)一帶一路：業(yè)績彈性可比消費，估值彈性可比科技-230213
| 上傳日期： |
2023/2/14 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
國際工程推薦中鋼國際/中材國際，受益標的北方國際/中工國際/中成股份、地方公司上海港灣/龍建股份/新疆交建等。央企推薦中國交建/中國鐵建/中國中鐵/中國建筑等。
摘要：
一帶一路高質(zhì)量發(fā)展成果顯著，逆全球化背景下拓展增長空間使命更重。(1)2023年1月國家發(fā)改委新聞發(fā)布會表示，截至2022年底已與150個國家32個國際組織簽署200余份共建一帶一路文件。一帶一路沿線國家貨物貿(mào)易額達13.8萬億元同增19%高于整體增速12個百分點，工程新簽合同8718億元、營業(yè)額5713億元，分別占工程總額51%和55%。(2)逆全球化背景下一帶一路使命更重，國家要求央國資爭做高水平對外開放的引領(lǐng)者，以高質(zhì)量共建一帶一路為重點，完善面向全球的生產(chǎn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，不斷提升在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位作用，在構(gòu)建新發(fā)展格局中發(fā)揮更大作用，為實現(xiàn)國內(nèi)國際兩個市場兩種資源聯(lián)動循環(huán)創(chuàng)造條件。
一帶一路國際工程疫后雙向流通和政策支持：業(yè)績彈性可比消費。國際工程訂單和毛利率提升業(yè)績將超預(yù)期。(1)2022年境外訂單中國化學(xué)占13%(疫情前最高占60%)，中國電建占19%(最高占47%)，中國鐵建占9%（最高占15%），中國交建占14%(高占比31%)，中材國際占38%(最高占比85%)，中國海誠占24%(最高占50%)，中鋼國際占37%(最高占66%)。(2)海外毛利率中國化學(xué)8%(疫情前最高14%)，中國交建10%(最高15%)，中國電建9%(最高14%)，中國鐵建7.5%(最高為13%)，中材國際為16%(最高為20%)，中鋼國際為6%(最高為18%)，中工國際為8%(最高為27%)。
一帶一路2023年十周年擬開第三次峰會：估值彈性可比科技。(1)2014年一帶一路最高中國中鐵漲936%/中國電建漲684%/中國中冶漲645%/中國鐵建漲628%/中國交建漲598%/中國建筑漲375%，中國中鐵最高PE39倍目前4倍，中國交建最高PE20倍目前6倍。(2)2017年第一屆峰會最高中材國際漲72%/中鋼國際漲61%//北方國際漲59%/中工國際漲50%，中材國際最高PE21倍目前8倍，中鋼國際最高PE36倍目前12倍。(3) 2019年第二屆峰會最高北方國際漲123%/中國海誠漲112%/中鋼國際漲108%/中材國際漲74%/中工國際漲68%/ /中國鐵建漲56%/中國交建漲41%。
一帶一路推薦國際工程、央企、地方三條線：(1)首推彈性大的國際工程公司，首推中鋼國際(寶武集團資產(chǎn)整合/鋼鐵碳達峰/氫冶金/股權(quán)激勵)、中材國際(國企資產(chǎn)整合/股權(quán)激勵/水泥智能運維)，受益標的北方國際(歐洲電力投運/伊朗/訂單增190%)、中成股份/中鋁國際/中工國際。(2)央企一帶一路建設(shè)主力軍，首推中國交建(股權(quán)激勵/再融資)，鐵路基建等中國中鐵(海外訂單增21%/銅鉬礦) /中國鐵建(海外訂單增19%)，新能源等中國電建/中國能建，房建中國建筑，化工中國化學(xué)/冶金中國中冶(鎳銅礦)等。(3)地方受益標的上海港灣(上海)/龍建股份(黑龍江)/新疆交建(新疆)/等。
風(fēng)險提示：通脹超預(yù)期宏觀政策緊縮，全球疫情反復(fù)。
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