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餐飲供應(yīng)鏈：成長無虞，復(fù)蘇漸至
　　隨著食品工業(yè)技術(shù)及冷鏈物流等基礎(chǔ)硬件桎梏的逐步擺脫，中長期來看，在餐飲連鎖化率持續(xù)提升從而使得降本/增標(biāo)準(zhǔn)化訴求日益提升以及居民端生活方式變化驅(qū)動(dòng)便捷高效烹飪方式逐步發(fā)展的帶動(dòng)下，我們判斷餐飲供應(yīng)鏈成長空間廣闊；短期來看，在疫情管控放松帶動(dòng)下，參考海外經(jīng)驗(yàn)，我們判斷餐飲業(yè)整體將迎來復(fù)蘇，餐飲供應(yīng)鏈將因此受益，其中快餐供應(yīng)鏈韌性凸顯。
　　速凍&預(yù)制菜：多點(diǎn)開花，龍頭占優(yōu)
　　我國速凍食品規(guī)模達(dá)千億級(jí)，B端復(fù)蘇將至、C端升級(jí)可期，其中速凍面米C端集中度高，速凍火鍋料制品進(jìn)入存量時(shí)代、集中度有望提升，預(yù)制菜仍處藍(lán)海、先發(fā)企業(yè)有望享受行業(yè)紅利。推薦：千味央廚、安井食品、味知香、三全食品、巴比食品。
　　調(diào)味品：需求邊際復(fù)蘇，擁抱龍頭成長性
　　行業(yè)穩(wěn)健擴(kuò)容，集中度仍有較大提升空間，近幾年主要細(xì)分龍頭企業(yè)均開始發(fā)力于下線市場，通過不斷提高渠道覆蓋率來擠壓中小競品、獲取超額收益。展望疫后，基礎(chǔ)調(diào)味料及復(fù)合調(diào)味料景氣度均有望邊際復(fù)蘇，結(jié)構(gòu)升級(jí)大勢延續(xù)，量價(jià)齊升扭轉(zhuǎn)行業(yè)頹勢。推薦：寶立食品、中炬高新、千禾味業(yè)、安琪酵母、天味食品、海天味業(yè)、涪陵榨菜、恒順醋業(yè)；受益標(biāo)的：頤海國際。
　　冷凍烘焙：滲透率逐步提升，行業(yè)景氣正當(dāng)時(shí)
　　消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)我國烘焙行業(yè)往現(xiàn)烤方向發(fā)展，冷凍烘焙助力降低下游餅店成本及解決連鎖化過程中的標(biāo)準(zhǔn)化痛點(diǎn)，滲透率因此有望顯著提升，同時(shí)對標(biāo)海外，我國冷凍烘焙滲透率提升空間廣，我們測算2021-2025年行業(yè)規(guī)模CAGR有望達(dá)到25%。推薦：立高食品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情影響加劇、原材料價(jià)格異常上漲、食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。