>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)周報：火電盈利改善在即，能源轉型加速可期-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
1418KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
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本報告導讀：
23年電力企業(yè)新能源轉型規(guī)劃提速，火電盈利改善支撐新能源轉型加速可期。
摘要：
新能源轉型有望提速，組件價格波動不改裝機放量趨勢。23年2月6日，華能集團宣布23年首批新能源項目開工，靠前安排2000萬千瓦、共計152個新能源項目實現(xiàn)開工和施工準備，計劃全年新能源開工3000萬千瓦以上；2月7日，國家能源集團召開23年電力工作會議指出，22年集團電力項目開工3171萬千瓦，投產1751萬千瓦，23年要進一步抓綠色轉型，取得新成效。我們認為，主要電力央企十四五前期新能源裝機低于預期，23年或成為實現(xiàn)新能源裝機目標關鍵之年，新能源轉型有望顯著提速。春節(jié)后短期光伏集中開工以及硅料價格反彈，組件價格略有反彈，但我們預計光伏項目收益率基本維持合理水平，光伏組件價格下行趨勢已經形成，裝機放量趨勢不改。
火電盈利改善，支撐火電新能源轉型加速可期。國家能源集團公眾號統(tǒng)計，22年1月集團旗下主要煤礦神東煤炭（1702萬噸，同比+2.6%）、雁寶能源（368萬噸，同比+5.0%）煤炭月產量同比提升，旗下準能集團等超計劃完成煤炭產量。近期煤炭供需緊張形勢改善及港口庫存增加等背景下，現(xiàn)貨煤價下行明顯（2月10日秦皇島港、黃驊港Q5500動力煤均價降至1015、1025元/噸，周環(huán)比-11.4%、-11.3%）。我們認為，綜合煤價回落帶動火電盈利和現(xiàn)金流改善，有利于運營商能源轉型資本開支加速，火電轉型成長性有望逐步釋放。
投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評級，能源轉型機遇期，把握成長與價值雙重主線。（1）火電轉型：推薦國電電力、申能股份，受益標的華能國際、粵電力A、華潤電力、中國電力；（2）新能源：推薦三峽能源、龍源電力、云南能投，受益標的廣宇發(fā)展、江蘇新能；（3）推薦長江電力、川投能源、華能水電、國投電力；（4）核電：推薦中國核電、中國廣核。
市場回顧：上周水電（+1.65%）、火電（+3.21%）、風電（-0.09%）、光伏（+3.23%）、燃氣（+1.81%），相對滬深300分別+2.50%、+4.07%、+0.76%、+4.08%、+2.66%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為南網能源(+14.33%)，燃氣行業(yè)漲幅第一的公司為ST升達(+9.14%)。
風險因素：用電需求不及預期，新能源裝機進度低于預期，煤價漲幅超預期，市場電價上漲不及預期，煤電價格傳導機制推進低于預期等。
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