>> 國泰君安-建筑行業(yè)第293期周報：一帶一路彈性可比科技，地產漸入旺季政策可待-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大?。?/td>
| 1274KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
光伏首推鈣鈦礦杭蕭鋼構，一帶一路推薦中鋼國際/中材國際等，央企推薦中國建筑/中國鐵建/中國中鐵/中國交建等，地產推薦志特新材/鴻路鋼構/金螳螂等。
摘要：
光伏鈣鈦礦電池首推杭蕭鋼構，電力改革首推中國電建。(1)節(jié)后受開工率恢復和補庫需求增加光伏上游硅料/硅片/電池片價格大幅上漲，但因為節(jié)前上游價格下跌階段組件價格下跌幅度較小，部分組件企業(yè)雖有調漲但下游對于調漲后的價格接受度不高，組件價格持平上漲穩(wěn)定為主尚在博弈階段，N型組件主流報價穩(wěn)定在1.78-1.9元/W。(2)光伏BIPV首推杭蕭鋼構電池轉化效率達到28%以上的鈣鈦礦/晶硅薄膜疊層電池100兆瓦中試線持續(xù)推進投產在望，中試線產品也是按照行業(yè)標準（25年使用壽命）來進行設計生產的。(3)電力體制改革首推電力EPC和運營中國電建。
國資委統(tǒng)籌深化國企改革推進高質量發(fā)展，推薦中國交建/安徽建工等。(1)會議要求爭做高水平對外開放的引領者，以高質量共建“一帶一路”為重點，完善面向全球的生產服務網絡，不斷提升在全球產業(yè)分工中的地位作用，在構建新發(fā)展格局中發(fā)揮更大作用。(2)繼續(xù)謀劃和推動國企改革，不斷提高企業(yè)核心競爭力、增強核心功能，加快打造具有全球競爭力的世界一流企業(yè)，更好發(fā)揮國有經濟戰(zhàn)略支撐作用。(3)中國交建2022年新簽合同1.5萬億元同增21.6%超預期，第四季度新簽5101億元同增95%環(huán)增121%。境外新簽2168億元同增0.37%占14%。(4)安徽建工2022年新簽合同1327億同增75%超預期，第四季度新簽376同增91%環(huán)增27%。
一帶一路彈性業(yè)績可比消費、估值可比科技，推薦中鋼國際/中材國際等。(1)目前境外訂單中國化學占13%(疫情前最高占比60%)，中國電建占19%(最高占47%)，中國鐵建占9%（最高占15%），中國交建占比14%(高占比31%)，中材國際占38%(疫情前最高占比85%)，中鋼國際占37%(最高占比66%)。(2)目前海外毛利率中國化學8%(疫情前最高14%)，中國交建10%(最高15%)，中國電建9%(最高14%)，中國鐵建7.5%(最高為13%)，中材國際為16%(最高為20%)，中鋼國際為6%(最高為18%)。(3)2014-15年一帶一路中國中鐵漲936%、PE最高39倍目前4。中材國際2014-15年和2017年第一次峰會分別漲325%/72%、PE最高40/21倍目前8。
地產銷售漸入旺季政策仍可待，推薦中國建筑/中國鐵建/中國中鐵等。(1)節(jié)后隨政策累積和漸入旺季預期地產銷售改善，政策加碼仍可期待，目前股價充分反應悲觀現(xiàn)實。(2)央國企推薦中國建筑22PE4倍(萬保招金PE9倍)、PB0.63低于萬保招金PB1倍，PB中國鐵建0.49、中國中鐵0.59倍。(3)成長彈性公司開工推薦志特新材、施工推鴻路鋼構、竣工推金螳螂等。開工端志特新材認知差大2023年業(yè)績將反轉加速，我國鋁模滲透率30%(發(fā)達國家80%)、公司市占率4%左右(國際龍頭約占40%)提升空間大。
風險提示：通脹超預期宏觀政策緊縮，全球疫情反復。
|
|
