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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　建議戰(zhàn)略布局航空與油運(yùn)。精選快遞個股。
　　摘要：
　　航空：公商出行快速啟動，戰(zhàn)略布局超級周期。估算航空春運(yùn)客流較2019年恢復(fù)近3/4，返程表現(xiàn)超預(yù)期。（1）春節(jié)返鄉(xiāng)客流分散，量價(jià)表現(xiàn)低于市場預(yù)期。（2）節(jié)中旅游出行仍偏弱，票價(jià)現(xiàn)階段小低谷。（3）節(jié)后初五返程表現(xiàn)超預(yù)期，客流快速升至疫前超八成，返程高峰含油票價(jià)超2019年同期。春運(yùn)加速出行心理建設(shè)，元宵節(jié)后公商務(wù)客流快速啟動，航司或逐步加強(qiáng)收益管理，3-4月干線表現(xiàn)或超預(yù)期。預(yù)計(jì)3月?lián)Q季國際客班計(jì)劃明顯增長，并將隨國際航權(quán)陸續(xù)恢復(fù)而逐步提升執(zhí)飛率。預(yù)計(jì)暑運(yùn)國內(nèi)需求將充分釋放而表現(xiàn)超預(yù)期。重點(diǎn)提示航空不僅是疫后供需錯配盈利大年短邏輯，更是航空超級周期長邏輯。建議預(yù)期低位戰(zhàn)略布局。增持中國國航、吉祥航空、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)、中國東航、南方航空、春秋航空，受益標(biāo)的北京首都機(jī)場股份。
　　油運(yùn)：市場復(fù)蘇運(yùn)價(jià)回升，戰(zhàn)略布局油運(yùn)超級牛市期權(quán)。隨著傳統(tǒng)淡季結(jié)束，中國疫后復(fù)蘇正在驅(qū)動油運(yùn)市場活躍度逐步恢復(fù)。2月以來運(yùn)價(jià)自低位逐步回升。近日VLCC中東-中國航線TCE回升至2.6萬美元/天。2月5日對俄成品油制裁如期執(zhí)行，MR大西洋航線TCE快速上沖至超4萬美元/天，預(yù)計(jì)2023年成品油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)空間明顯。逆全球化將成為長期趨勢，全球油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)影響將繼續(xù)逐步體現(xiàn)，中國疫后復(fù)蘇將對沖海外衰退風(fēng)險(xiǎn)，且未來兩年油運(yùn)市場供給剛性，建議戰(zhàn)略角度重視油運(yùn)超級牛市期權(quán)。國君交運(yùn)自春節(jié)前一周重點(diǎn)提示近期投資風(fēng)險(xiǎn)收益比再次具有吸引力。增持中遠(yuǎn)海能A/H、招商輪船、招商南油“增持”評級。
　　快遞：預(yù)計(jì)件量增速將超預(yù)期，關(guān)注節(jié)后競爭策略。春節(jié)后快遞人員返城相對往年偏晚，局部市場現(xiàn)短期缺口，預(yù)計(jì)2月行業(yè)將逐步恢復(fù)。重申國君交運(yùn)2023年策略觀點(diǎn)，疫后復(fù)蘇疊加低基數(shù)，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)有望率先加速恢復(fù)，件量增速或超預(yù)期。提示頭部企業(yè)份額關(guān)注度提升，非理性價(jià)格戰(zhàn)不會發(fā)生，仍需關(guān)注節(jié)后競爭策略。建議布局低預(yù)期低估值個股。維持中通快遞、韻達(dá)股份、圓通速遞增持評級。受益標(biāo)的順豐控股。
　　國君交運(yùn)策略：建議布局航空與油運(yùn)。(1)航空：疫后復(fù)蘇開啟，不僅是供需錯配盈利大年短邏輯，更是基于空域瓶頸的超級周期長邏輯。短期博弈風(fēng)險(xiǎn)釋放，建議增持。(2)油運(yùn)：油運(yùn)復(fù)蘇已開啟，未來兩年景氣復(fù)蘇確定，對俄制裁推動全球油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)確定性提升，當(dāng)下具有油運(yùn)“超級牛市期權(quán)”，建議增持。(3)快遞：2023年將受益疫后經(jīng)濟(jì)消費(fèi)復(fù)蘇，關(guān)注頭部存量競爭，建議精選低估值低預(yù)期個股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情管制、增發(fā)攤薄、經(jīng)濟(jì)下行、油價(jià)匯率、安全事故