>> 申萬宏源-交通運(yùn)輸行業(yè)研究-交運(yùn)一周天地匯：俄油減產(chǎn)50萬桶／天，利好原油運(yùn)量和成品油運(yùn)距距離，首推油運(yùn)軌交雙主線-230211
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
大小： |
1068KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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俄油計(jì)劃3月減產(chǎn)50萬桶/天解讀，對(duì)原油海運(yùn)量和成品油海運(yùn)距離為實(shí)質(zhì)利好。（1）我們認(rèn)為本次減產(chǎn)主要受成品油制裁影響，原本煉化至成品油部分的原油減產(chǎn)，和原俄原油出口不相關(guān)。參考Kpler數(shù)據(jù)，俄油1月份成品油海運(yùn)出口288萬桶/天，相比12月287萬桶/天變化不大，2月份根據(jù)裝船信息預(yù)計(jì)出口228萬桶/天，相比1月下降60萬桶，與本次減產(chǎn)整體規(guī)模接近，從而驗(yàn)證原油減產(chǎn)為原先內(nèi)部煉化部分與出口關(guān)系不大。（2）全球成品油整體需求穩(wěn)定，這部分成品油減產(chǎn)由中東成品油替代是運(yùn)距拉升邏輯，由遠(yuǎn)東或東南亞、印度替代，則是在增加原油進(jìn)口的基礎(chǔ)上，增加成品油出口，利好原油的海運(yùn)量和成品油運(yùn)輸距離。
全球油輪股對(duì)板塊催化影響依舊，本周VLCCDHT發(fā)布年報(bào)，成品油Norden，odfjell發(fā)布業(yè)績(jī)，下周關(guān)注ASC（2.14），STNG（2.16）。年報(bào)一季報(bào)催化與4月中旬，油輪上半年催化不斷，首推招商輪船油運(yùn)干散雙擊，中遠(yuǎn)海能、招商南油。
本周克拉克森航運(yùn)數(shù)據(jù)：俄成品油出口轉(zhuǎn)換至長(zhǎng)運(yùn)距目的地，大西洋TCE大漲，VLCC隨中國(guó)需求反彈，BDI底部拐點(diǎn)周四已現(xiàn)。原油：本周中東、西非、美灣貨盤增加，VLCC回升38%至39191美元/天，蘇伊士回落1%至57430美元/天，阿芙拉回落7%至64700美元/天。成品油：俄成品油貨盤增加，運(yùn)距增加，LR2回升32%至31017美元/天，MR上漲118%至41783美元/天，大西洋航線運(yùn)價(jià)大漲，歐洲一攬子上漲299%至55445美元/天，蘇伊士以東新加坡-澳大利亞回落6%至37218美元/天。
干散：周回落3%至602點(diǎn)，日度數(shù)據(jù)在周四跌至592點(diǎn)后基本觸底，反彈可期，預(yù)計(jì)BDI回到1500點(diǎn)以上水平不需要地產(chǎn)基建刺激強(qiáng)假設(shè)。集運(yùn)：SCFI回落1.2%至995點(diǎn)。歐線回落3.7%，美西回落5.1%。內(nèi)貿(mào)集運(yùn)PDCI回落0.5%至1477點(diǎn)。造船：克拉克森新造船就價(jià)格指數(shù)報(bào)163點(diǎn)基本持平。川崎獲日本船東LPG/氨雙燃料訂單，干散貨、油運(yùn)雙改善，造船預(yù)期有望隨之改善，繼續(xù)推薦中國(guó)船舶、關(guān)注中船防務(wù)、揚(yáng)子江。
快遞：1）快遞39天件量破百億件。據(jù)國(guó)家郵政局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，今年我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量已超100億件，比2019年達(dá)到100億件提前40天，比去年提前了2天。自2月以來全國(guó)日均快遞業(yè)務(wù)量超3.3億件，助力消費(fèi)市場(chǎng)的恢復(fù)增長(zhǎng)。2）建議重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)期邏輯清晰、中期有望受益宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)、短期業(yè)績(jī)持續(xù)改善的順豐控股，加盟快遞板塊關(guān)注圓通速遞、申通快遞，關(guān)注港股中通快遞。
航空機(jī)場(chǎng)：（1）a) 2023年2月6日起，根據(jù)文化和旅游部相關(guān)通知，試點(diǎn)恢復(fù)全國(guó)旅行社及在線旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)中國(guó)公民赴有關(guān)國(guó)家出境團(tuán)隊(duì)旅游和“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)。b)國(guó)際民航組織(ICAO)于8日預(yù)測(cè)，全球大多數(shù)航線的航空客運(yùn)需求將在第一季度迅速恢復(fù)到疫前水平，到今年年底，ICAO預(yù)計(jì)全球航空客運(yùn)需求將比2019年增長(zhǎng)3%。（2）投資分析意見：節(jié)后重點(diǎn)關(guān)注逐步啟動(dòng)的公商務(wù)客流，即北上廣深出港旅客的變化。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)票價(jià)彈性疊加國(guó)際格局變化下，后疫情時(shí)代龍頭航司價(jià)值有望重估，推薦關(guān)注中國(guó)國(guó)航、吉祥航空、春秋航空、南方航空；繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)空間，在國(guó)內(nèi)國(guó)際客流量逐步恢復(fù)下，機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)恢復(fù)可期，推薦關(guān)注美蘭空港、上海機(jī)場(chǎng)，關(guān)注白云機(jī)場(chǎng)、海南機(jī)場(chǎng)。
公路鐵路：遷徙規(guī)模指數(shù)：春運(yùn)進(jìn)入最后階段，本周全國(guó)居民遷徙規(guī)模指數(shù)整體呈現(xiàn)回調(diào)。全國(guó)范圍看，北上廣三地遷入規(guī)模指數(shù)繼續(xù)下滑，三地遷出指數(shù)保持增長(zhǎng)。鐵路客運(yùn)：春運(yùn)前34天，全國(guó)鐵路累計(jì)發(fā)送旅客28843萬人，恢復(fù)至2019年春運(yùn)同期85%水平。正月十九當(dāng)日，全國(guó)鐵路日客運(yùn)量達(dá)到929萬人，恢復(fù)至2019年71%水平。鐵路貨運(yùn)：本周日均鐵路貨運(yùn)量超過1070萬噸，伴隨開工復(fù)產(chǎn)，鐵路貨運(yùn)量保持上漲態(tài)勢(shì)。投資分析意見：春運(yùn)進(jìn)入最后階段，鐵路居民出行整體恢復(fù)情況較好；北上廣三地遷出規(guī)模指數(shù)保持增長(zhǎng)，商務(wù)出行持續(xù)恢復(fù)。高速公路貨車流量保持上行，一定程度反映出社會(huì)面復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，中小客車流量逐步回歸常態(tài)化。推薦：京滬高鐵，思維列控，交控科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原油補(bǔ)庫(kù)存結(jié)束、經(jīng)濟(jì)增速及預(yù)期。
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