>> 申萬宏源-交通運輸行業(yè)研究-交運一周天地匯：元宵節(jié)后干散油輪有望共振上行重申招商輪船首推，軌交推薦思維列控交控科技-230204
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 1126KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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交運Q1重視油輪軌交雙進(jìn)攻主線，首推軌交產(chǎn)業(yè)鏈思維列控、交控科技。（1）軌交板塊屬于出行鏈恢復(fù)標(biāo)的中市場前期關(guān)注度較低，確定性較高板塊，業(yè)績由量主導(dǎo)，成本、價格等因素相對穩(wěn)定，（2）三大強邏輯推動，周期性更新需求+疫情抑制需求釋放+新基建需求有望迎來共振。油輪重申節(jié)后油輪干散共振招商輪船首推。
本周航運重要事件：1、OPEC2月1日會議維持原產(chǎn)量計劃，此前擔(dān)心減產(chǎn)風(fēng)險解除。2、海外油輪股逐步進(jìn)入年報季，重置成本定價體系下美股油輪股逐步從年報向一季報切換，估值修復(fù)開啟。二手船價穩(wěn)定，運價預(yù)期回升，全球油輪股本周反彈，上周因為擔(dān)心購買二手船資本開支導(dǎo)致分紅下降的TRMD反彈幅度第一12%、TNK反彈9%，STNG、INSW反彈6%，其余反彈2-5%。3、Poten統(tǒng)計了原油輪主要航線變化，俄烏戰(zhàn)爭，疊加中國需求承壓，遠(yuǎn)東遠(yuǎn)距離進(jìn)口下降，近距離航線增加。（1）AG短運距中東-中國遠(yuǎn)東-中國航線替代長運距西非至中國，周轉(zhuǎn)量增加了10%（2）波羅的海-南亞航線，受益于印度進(jìn)口俄油周轉(zhuǎn)量增加694%。（3）長運距西非至中國-23%，南美至中國-17%、東南亞-34%，這是VLCC22年上半年疲軟主要原因，2023年隨著中國需求改善，長運距需求有望激活，元宵節(jié)后干散貨油輪有望進(jìn)入上行通道，繼續(xù)推薦招商輪船（干散油輪雙擊）、中遠(yuǎn)海能、招商南油。
原油，VLCC企穩(wěn)，元宵節(jié)后有望上行：VLCCTCE回落1%至28378美元/天，蘇伊士回落15%至58180美元/天，阿芙拉回落3%至69595美元/天。成品油遠(yuǎn)東MR開始反彈：LR2回落20%至14724美元/天，MR反彈21%至19158美元/天，蘇伊士以東反彈明顯，新加坡-東澳航線反彈102%至39574美元/天。干散：BDI報621點，周下跌8.14%，元宵節(jié)后復(fù)工有望進(jìn)入反彈區(qū)間集運：SCFI回落2.2%，歐線回落3.4%至961美元/TEU，美西回落2.9%至1363美元/天。內(nèi)貿(mào)集運，假期大宗貨源基本停發(fā)，PDCI回落3.4%至1484點，同比下跌14%。造船：克拉克森新造船就價格指數(shù)報163點基本持平，繼續(xù)推薦中國船舶，關(guān)注中船防務(wù)、揚子江。集運在整體訂單量不低的情況下，達(dá)飛出手20億美元在現(xiàn)代三湖加訂12艘甲醇動力集裝箱船，交期為2026年12月前，甲醇燃料替代訂單有望成為今年主要需求訂單。
快遞：1）順豐、韻達(dá)、申通發(fā)布業(yè)績預(yù)告。a）順豐控股發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)增公告。預(yù)計2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤60.5-62.5億元，同比增長42-46%；扣非凈利潤52.5-54.5億元，同比增長186-197%。預(yù)計2022Q4歸母凈利潤15.8-17.8億元，同比下降28-36%；扣非凈利潤13.9-15.9億元，同比變動-8%至+5%。b韻達(dá)股份發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告。預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤13.1-15.0億元，同比下降11%-同比增長2%，其中四季度實現(xiàn)歸母凈利潤5.4-7.4億元，同比下降22%-增長6%。公司通過四季度經(jīng)營實現(xiàn)單票利潤顯著回升，四季度業(yè)績超預(yù)期。c）申通快遞發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告。預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤2.6-3.3億元，實現(xiàn)扭虧為盈，其中Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.5-1.2億元，扣非凈利1.2-1.9億元，根據(jù)業(yè)績中樞測算單票扣非凈利0.04元/票。2）建議重點關(guān)注長期邏輯清晰、中期有望受益宏觀經(jīng)濟修復(fù)、短期業(yè)績持續(xù)改善的順豐控股，加盟快遞板塊關(guān)注圓通速遞、申通快遞，關(guān)注港股中通快遞。
航空機場：（1） a) 2月3日，國務(wù)院港澳事務(wù)辦公室發(fā)布“關(guān)于全面恢復(fù)內(nèi)地與港澳人員往來的通知”，包括取消經(jīng)粵港陸路口岸出入境預(yù)約通關(guān)安排，不設(shè)通關(guān)人員限額。恢復(fù)內(nèi)地居民與香港、澳門團隊旅游經(jīng)營活動。b）日本航司全日空上調(diào)全年盈利預(yù)期，預(yù)計截止3月的年營業(yè)利潤將達(dá)到950億日元，高于此前預(yù)估的650億日元。c)歐洲最大廉航瑞安航空首席執(zhí)行官于2月1日表示，歐洲航司正在進(jìn)入“不可避免的”疫后整合時期，如漢莎航空此前提出收購意大利ITA航空的少數(shù)股權(quán)。此外，葡萄牙政府表示，正在考慮完全或部分出售葡萄牙航空TAP的相關(guān)業(yè)務(wù)。（2）投資分析意見：節(jié)后重點關(guān)注逐步啟動的公商務(wù)客流，即北上廣深出港旅客的變化。在國內(nèi)市場票價彈性疊加國際格局變化下，后疫情時代龍頭航司價值有望重估，推薦關(guān)注中國國航、吉祥航空、春秋航空、南方航空；繼續(xù)看好國內(nèi)免稅市場空間，在國內(nèi)國際客流量逐步恢復(fù)下，機場業(yè)績恢復(fù)可期，推薦關(guān)注美蘭空港，關(guān)注白云機場、海南機場。
風(fēng)險提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴張、原油補庫存結(jié)束、經(jīng)濟增速及預(yù)期。
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