>> 光大證券-交通運輸行業(yè)周報：港澳通關(guān)全面恢復，春運返程客流加速恢復-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
大?。?/td>
| 621KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◆疫情防控持續(xù)優(yōu)化，12月客運需求環(huán)比增長。我們通過跟蹤非制造業(yè)PMI指數(shù)、社零增速、主要國家中國游客入境人次、免稅品進出口金額來觀察未來客運需求的變化趨勢。2023年1月非制造業(yè)PMI指數(shù)為54.4%，較2022年12月上升12.8pct，在6個月連續(xù)回落后景氣水平觸底回升；其中服務(wù)業(yè)隨疫情高峰結(jié)束及春節(jié)假期到來景氣水平大幅提升，1月服務(wù)業(yè)PMI為54.0%，較上月增長14.6 pct。2022年12月社零增速同比下降1.8%（前值為-5.9%），環(huán)比下降0.14%（前值為-0.08%）；從消費品維度來看，分項之間分化明顯，諸多其他可選消費、服務(wù)消費表現(xiàn)低迷。2022年12月全國免稅品進出口金額同比下降37.1%，環(huán)比增長34.1%。香港地區(qū)的中國內(nèi)地旅客2022年12月入境（關(guān)）人數(shù)為6.7萬人次，環(huán)比增長14.6%，為疫情以來最高值；2022年12月內(nèi)地居民赴日人數(shù)為3.4萬人次，環(huán)比增長59.5%；2022年12月內(nèi)地居民赴澳人數(shù)為33.7萬人次，環(huán)比增長5.1%。
◆疫情感染高峰沖擊生產(chǎn)活動，貨運需求處于低位。我們通過跟蹤制造業(yè)PMI指數(shù)、進出口增速、工業(yè)增加值增速、固定資產(chǎn)投資增速來觀察未來貨運量的變化趨勢。隨著疫情防控轉(zhuǎn)入新階段，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動逐步恢復，2023年1月份制造業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，比12月增長3.1pct，重返擴張區(qū)間。2022年12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長1.3%（前值為+2.2%），環(huán)比增長0.06%（前值為-0.31%）；12月工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)四季度以來的持續(xù)放緩態(tài)勢，隨著優(yōu)化疫情防控政策繼續(xù)推進，后續(xù)工業(yè)生產(chǎn)將重新進入恢復通道中。2022年1-12月全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.1%，累計增速持續(xù)放緩。2022年12月進出口金額同比減少8.9%，其中出口同比下降9.9% (前值為-8.7%)，主要原因為上年同期基數(shù)較高、12月疫情高峰沖擊國內(nèi)生產(chǎn)與運輸活動以及全球總需求繼續(xù)下滑，尤其對歐洲出口跌大幅回落；進口同比下降7.5%（前值為-10.6%），環(huán)比增速為0.8%，高于歷史同期，其中原材料和工業(yè)品的邊際貢獻較強。
◆人民幣兌美元匯率升值，原油價格回落。基于交運公司成本結(jié)構(gòu)，我們跟蹤7天回購利率、五年期以上LPR、美元匯率來觀察財務(wù)費用的變化趨勢；跟蹤油價來觀察運營成本的變化趨勢。整體來看，7天回購利率回升至2.0%左右，五年期以上LPR在2023年1月維持不變；人民幣兌美元匯率升值至6.75人民幣/美元以下；布倫特原油價格降至82美元/桶左右。
◆投資建議：國內(nèi)外出行限制放開，客運需求恢復趨勢明確，但仍需要時間；隨著航空客運需求的逐步恢復，航空機場公司盈利能力也將快速改善。我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦中國國航、春秋航空、白云機場、上海機場和順豐控股，建議關(guān)注中國東航、南方航空和吉祥航空。
◆風險分析：新冠疫情持續(xù)時間超出市場預期；宏觀經(jīng)濟大幅下滑導致行業(yè)需求下降；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動；原油價格大幅上漲。
|
|
