>> 廣發(fā)證券-華大九天(301269)薪火傳承，國產(chǎn)EDA龍頭引領(lǐng)替代-230216
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
大?。?/td>
| 1996KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王亮,劉雪峰,謝淑穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
華大九天：國產(chǎn)EDA龍頭企業(yè)。華大九天是國內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)品線最完整、綜合技術(shù)實力最強的EDA企業(yè)，在EDA領(lǐng)域市場份額穩(wěn)居本土EDA企業(yè)首位，份額占比保持在50%以上。公司目前已經(jīng)覆蓋了模擬電路設(shè)計全流程EDA工具系統(tǒng)、數(shù)字電路設(shè)計EDA工具、平板顯示電路設(shè)計全流程EDA工具系統(tǒng)和晶圓制造EDA工具等EDA工具軟件產(chǎn)品，并圍繞相關(guān)領(lǐng)域提供技術(shù)開發(fā)服務(wù)。
EDA行業(yè)方興未艾，國產(chǎn)替代星火燎原。EDA軟件作為集成電路領(lǐng)域的上游基礎(chǔ)工具，貫穿于集成電路設(shè)計、制造、封測等環(huán)節(jié)，是集成電路產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略基礎(chǔ)支柱之一，EDA工具的發(fā)展極大地降低芯片設(shè)計成本。在先進工藝的發(fā)展下，EDA市場規(guī)?？焖僭鲩L。目前EDA行業(yè)被國際巨頭壟斷，國產(chǎn)化水平較低，在本土政策扶持與產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展下，國產(chǎn)EDA行業(yè)迎來歷史發(fā)展機遇。
國產(chǎn)龍頭地位顯著，募投助力發(fā)展提速。公司2022年7月上市募集資金后，積極提升產(chǎn)品技術(shù)水平，滿足先進工藝設(shè)計的需要；完善公司產(chǎn)品布局，提升市場競爭力。2022年10月，公司并購了芯達科技，并購補上存儲器/IP特征化提取工具，促進產(chǎn)品生態(tài)完善。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為7.95、10.78、14.45億元，同比增長37.15%、35.67%、34.07%。公司處于快速發(fā)展期，由于EDA行業(yè)的特殊性，研發(fā)費用投入較高，盈利能力受到影響，因此我們認為采用PS估值法更合適。參考國內(nèi)同行可比公司估值水平，考慮到公司的龍頭地位，給予公司2023年P(guān)S 55x估值，對應(yīng)合理價值109.20元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示。技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級的風險；市場競爭風險；國際貿(mào)易摩擦風險。
|
|
