>> 華西證券-華大九天(301269)業(yè)績保持高增長，收購開啟外延增長-221027
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
902KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉澤晶 |
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事件概述
2022年10月24日晚，華大九天發(fā)布2022年第三季度報告，公司2022年Q1-Q3營業(yè)收入為48,279.05萬元，同比增長40.04%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為11,284.26萬元，同比增長46.88%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東凈利潤為2,835.48萬元，同比增長43.65%。
公司業(yè)績保持快速增長，銷售、研發(fā)投入加大增強內(nèi)生增長動能
單季度看，公司業(yè)績保持快速增長，Q3營業(yè)收入為21,630.29萬元，同比增長33.20%；Q3歸屬于母公司所有者的凈利潤為7,241.39萬元，同比增長26.81%；Q3扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東凈利潤為2,515.73萬元。
公司加大投入，銷售、研發(fā)費用增長較快。單季度看，Q3銷售費用為2,581.25萬元，同比增長46.95%。Q3研發(fā)費用為10,724.95萬元，同比增長42.46%。銷售、研發(fā)費用增速高于營收增速。
我們認為，公司上市后加大銷售、研發(fā)投入，一方面有利于覆蓋更多客戶，促進營業(yè)收入的快速增長；同時研發(fā)投入有利于增加產(chǎn)品競爭力，縮小與國外產(chǎn)品的差距。銷售、研發(fā)投入的增加有利增強公司內(nèi)生增長動能，是公司保持業(yè)績快速增長的首要動力。
擬收購“芯達科技”，有望開啟外延增長
公司10月18日發(fā)布公告，公司擬通過全資子公司深圳華大九天科技有限公司以1,000萬美元現(xiàn)金收購芯達芯片科技有限公司100%股權(quán)，并簽署了相關(guān)收購協(xié)議，投資完成后目標公司成為深圳九天的全資子公司，并納入公司合并報表范圍。
芯達科技從事存儲器/IP特征化提取工具的開發(fā)，該工具是數(shù)字設(shè)計和晶圓制造領(lǐng)域的關(guān)鍵環(huán)節(jié)工具之一。芯達科技的技術(shù)在業(yè)界具有領(lǐng)先優(yōu)勢，與公司現(xiàn)有產(chǎn)品具有互補性和協(xié)同效應(yīng)，可以提升公司特征化提取工具研發(fā)團隊的技術(shù)水平，對公司打造國際領(lǐng)先的特征化提取工具具有積極意義。本次投資芯達科技將有助于公司不斷豐富EDA工具、補齊數(shù)字設(shè)計和晶圓制造EDA工具短板，符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略。
我們認為，公司擬收購“芯達科技”，有望開啟外延增長，實現(xiàn)內(nèi)生、外延雙增長。
研發(fā)取得可喜成果，日拱一卒，未來可期
根據(jù)公司三季報信息，公司近期在射頻電路設(shè)計領(lǐng)域和晶圓制造領(lǐng)域推出了3款EDA新產(chǎn)品。
在射頻電路設(shè)計EDA領(lǐng)域，推出了射頻電路仿真工具和射頻器件建模工具。射頻電路仿真工具提供了全面的射頻分析功能，可滿足射頻及微波電路設(shè)計的仿真需求，同時該仿真工具具有高精度及并行高速等特點，為用戶提供了良好的使用體驗。射頻器件建模工具聚焦于射頻模型參數(shù)提取的各個環(huán)節(jié)，可廣泛應(yīng)用于各種工藝、各種射頻器件的模型提取，如CMOS工藝，化合物半導(dǎo)體工藝等。
在晶圓制造EDA領(lǐng)域，推出了光刻掩模版布局設(shè)計工具。該工具可自動產(chǎn)生光刻掩模版框架，并優(yōu)化晶圓布局以獲得最優(yōu)的晶圓利用率，為光刻掩模版布局設(shè)計提供了完備和高效的解決方案。
此外，公司物理驗證工具取得了技術(shù)突破，性能得到了提升，可更好的滿足存儲器設(shè)計及圖像傳感器設(shè)計的需求。
我們認為，隨著公司產(chǎn)品的逐步改進、完善，未來有望成為“非美技術(shù)線”的必選工具。
投資建議
公司是國產(chǎn)EDA軟件龍頭企業(yè)，短期（2022-2024年）我們看好國產(chǎn)EDA軟件滲透率帶來業(yè)績增量，中長期（2025-2030年）我們看好公司行業(yè)整合以及對國外巨頭實現(xiàn)全面替代帶來的高增長。
根據(jù)三季報情況，22-24年營收預(yù)測從8.34/11.61/16.15億元下調(diào)至8.11/11.37/15.98億元，22-24年每股收益（EPS）從0.40/0.62/0.94元上調(diào)至0.47/0.65/0.95元，對應(yīng)2022年10月27日106.62元/股收盤價，PE分別為229.0/163.2/112.7倍，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）疫情使企業(yè)IT預(yù)算下降；2）國產(chǎn)EDA軟件替代不及預(yù)期；3）公司新產(chǎn)品研發(fā)和推廣進展緩慢；4）收購進展不及預(yù)期。
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