久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心看點(diǎn)：1）公司聚焦銅加工業(yè)務(wù)30余年，銅管產(chǎn)量全球市占率17.4%，規(guī)?；腿蚧季謨?yōu)勢(shì)為公司帶來穿越行業(yè)需求周期的盈利能力，2025年全球市占率有望繼續(xù)提升至30%以上；2）公司抓住新能源風(fēng)口，2021年下半年積極布局銅箔高附加值加工業(yè)務(wù)，公司擬分三期(每期年產(chǎn)5萬(wàn)噸)建設(shè)總15萬(wàn)噸/年的高性能銅箔，2025年前全部投產(chǎn)。2022年9月即實(shí)現(xiàn)蘭州基地一期一步1.25萬(wàn)噸/年產(chǎn)線投產(chǎn)，隨著銅箔逐漸放量將為公司帶來估值利潤(rùn)雙增長(zhǎng)點(diǎn)。3）海亮集團(tuán)已完成產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整工作，金屬加工業(yè)務(wù)獲資源傾斜，新增銅箔業(yè)務(wù)再有作為。
　　銅管行業(yè)加速整合，公司全球龍一地位凸顯。需求端：疫后傳統(tǒng)家電領(lǐng)域出口鏈迎來疫情后需求修復(fù)，建筑銅管、海水淡化等多元化應(yīng)用場(chǎng)景創(chuàng)造需求潛在增長(zhǎng)點(diǎn)，行業(yè)加工費(fèi)底部回升；供給端：公司與金龍銅管（非上市）形成全球雙壟斷格局，大中小企業(yè)分化，市場(chǎng)集中度持續(xù)提升。海亮作為上市公司，充分利用資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，建立自身全球化布局、現(xiàn)金流水平、管理水平等各方面優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能規(guī)模及盈利能力逐漸與身后廠家拉開差距，未來市占率有望增至30%以上。
　　布局鋰電銅箔高附加值材料，打開二次成長(zhǎng)空間。公司于甘肅蘭州建設(shè)年產(chǎn)15萬(wàn)噸高性能銅箔材料項(xiàng)目，其中鋰電銅箔12萬(wàn)噸，標(biāo)箔3萬(wàn)噸，并計(jì)劃在2025年前實(shí)現(xiàn)全部產(chǎn)能投放。需求端：2025年全球鋰電池出貨量有望達(dá)到2073GWh，帶動(dòng)2020-2025年全球鋰電銅箔需求CAGR增速保持36%以上；供給端：高盈利吸引廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)設(shè)備進(jìn)步打破海外設(shè)備壁壘，行業(yè)逐步進(jìn)入到品質(zhì)與成本競(jìng)爭(zhēng)，龍頭企業(yè)有望依靠全球化布局網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)品及工藝創(chuàng)新迭代、管理效率等占據(jù)行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)。海亮將憑借銅加工行業(yè)多年積累的精細(xì)化管理與降本能力，迅速成長(zhǎng)為銅箔行業(yè)新龍頭，創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　全球化布局打造最優(yōu)供產(chǎn)銷體系，持續(xù)深化提產(chǎn)能、降成本發(fā)展路徑。公司當(dāng)前在全球設(shè)有21個(gè)生產(chǎn)和銷售基地，未來產(chǎn)地將覆蓋中國(guó)、東南亞、歐洲、美洲四大地區(qū)，2021年海外收入占比達(dá)到34%。截至2022年3月，公司共有銅加工產(chǎn)能119.7萬(wàn)噸，其中銅管產(chǎn)能79.8萬(wàn)噸/年、銅棒產(chǎn)能36.5萬(wàn)噸/年、銅排產(chǎn)能3.4萬(wàn)噸/年。至2024年底，公司10項(xiàng)募投項(xiàng)目疊加5代產(chǎn)線改造全部完成后，公司精密銅管生產(chǎn)能力由79.8萬(wàn)噸增加至131萬(wàn)噸，同時(shí)，通過提高成材率和產(chǎn)線效率，降低單位能耗及碳排放，公司有望實(shí)現(xiàn)單噸綜合成本下降700元/噸。
　　投資建議：銅管行業(yè)供給格局穩(wěn)定，公司市占率持續(xù)提升，加工費(fèi)于2020年見底修復(fù)，銅管業(yè)務(wù)有望市場(chǎng)穩(wěn)定利潤(rùn)增長(zhǎng)，銅箔高附加值產(chǎn)品進(jìn)入快速放量周期，利潤(rùn)彈性可期。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年公司收入分別為698.62、878.17、1052.30億元，歸母凈利潤(rùn)分別為12.05、16.73、25.06億元，對(duì)應(yīng)PE分別為20.2、14.6、9.7倍，PB分別為2.1、1.9、1.6倍，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、全球政治波動(dòng)及匯率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。