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歷次科技板塊的上行（2008-2010年、2012-2015年、2019-2021年）均有來自宏觀流動性、政策、技術與資本市場制度改革等因素的支撐。
　　本輪科技股至少有季度級別走牛的優(yōu)勢：從2022年10月份以來，TMT行業(yè)迎來新一輪上漲行情，當前科技股有幾大優(yōu)勢：
　　1. AI智能浪潮的興起。我們認為本輪行情并非短期脈沖行情的最主要因素就是ChatGPT的人工智能技術突破帶來AI+的產(chǎn)業(yè)浪潮的到來。相比較之前AI的發(fā)展，本次關鍵性的改變是AI商業(yè)化進程的加速，特斯拉第三篇章以及國內(nèi)外科技企業(yè)的快速布局也更加證實了這一點。相比較2019年的硬科技行情，AIGC有望賦能更廣泛的行業(yè)，覆蓋廣度遠遠超過此前。
　　2.板塊切換視角。以煤炭、有色金屬等傳統(tǒng)資源品為主的行業(yè)周期自2022年9月以來已經(jīng)告一段落。地產(chǎn)及金融板塊大的市場風格和新的行業(yè)邏輯沒有形成。市場的主線仍在泛科技板塊（TMT、風光儲、軍工等）和消費板塊。雖目前來看，本輪TMT上漲行情中盈利支撐較此前幾輪相對較弱，但與其他行業(yè)對比來看，也處中游水平。若近期消費股有所回落，泛科技股仍是資金的最優(yōu)選擇。
　　3.海外流動性擾動已不會對科技股產(chǎn)生太大干擾。雖然近期美聯(lián)儲流動性收緊預期又有分歧，但與此前環(huán)境不同的是，目前TMT板塊估值處于歷史中等偏下位置?，F(xiàn)階段來看，海外流動性的擾動不會對科技股產(chǎn)生太大干擾。
　　4.內(nèi)資接力風格更偏向科技成長。
　　5.日歷效應。2月及兩會之前科技板塊的勝率均較高。
　　6.全面注冊制的實施加強對創(chuàng)新科技公司的扶持。
　　短期脈沖上漲后下跌還未結束，下跌越多機會越大：近期科技股股價的下跌我們認為并非是行業(yè)上行邏輯的破裂，更多是市場短期情緒面、技術面調(diào)整帶來的震蕩。TMT板塊比較鮮明的一個特點是脈沖式行情，回顧2019年以來TMT板塊上行中期中的幾次脈沖行情，基本在上漲幅度超過25%時會有一定的調(diào)整風險，每次脈沖行情上漲的時間基本在20-30天左右。現(xiàn)在正處本次脈沖行情后的初期下跌階段，可能會持續(xù)一段時間，可切換至消費等板塊配置。但中期來看，科技股下跌越多，機會越多，越可以積極進行配置。
　　建議配置：（1）成長：電力設備、TMT、醫(yī)藥醫(yī)美等成長股為主的板塊仍是較優(yōu)選擇，可以低位戰(zhàn)略性布局。（2）消費：國內(nèi)經(jīng)濟修復疊加居民消費意愿釋放為行業(yè)帶來最強確定性Beta機會，在經(jīng)歷一段時間波動后，消費板塊盈利大概率延續(xù)回升。（3）能源：上游資源品板塊可關注結構性機會，伴隨逐步開工復工，可關注有色金屬、鋼鐵等板塊中的優(yōu)質(zhì)個股機會。（4）金融地產(chǎn)：政策托底，3月兩會召開或有更多穩(wěn)增長政策落地。
　　風險提示：政策超預期的風險；經(jīng)濟超預期下行的風險。