>> 銀河證券-策略報告：A股市場面臨多方博弈，結(jié)構(gòu)性機會占優(yōu)-230215
| 上傳日期： |
2023/2/15 |
大小： |
2227KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
王新月,蔡芳媛,楊超 |
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市場看多因素：（1）國內(nèi)信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期開門向好，凸顯韌性，尤其是中長期數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，說明A股上市公司業(yè)績上行動能較足，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)在加速；（2）A股市場仍處于估值低位，大多寬基指數(shù)估值均低于中位線水平，甚至處于20%歷史分位數(shù)水平，是較好的機會位置；（3）近期，政策面不斷催化大消費行業(yè)及信創(chuàng)安全、人工智能等領(lǐng)域，加之，“兩會”在即，A股市場有望迎來更多政策催化。
市場看空因素：（1）美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，催生美聯(lián)儲在“鷹轉(zhuǎn)鴿”的道路上曲折行進(jìn)，伴隨著美元指數(shù)震蕩下行道路上偶有反彈，擾亂全球權(quán)益市場，尤其是美股及港股市場，對A股市場亦有壓制效應(yīng)；（2）近期，地緣因素致使原油減產(chǎn)，全球?qū)τ谠托枨笤黾拥谋尘跋?，減產(chǎn)意味著原油價格提升，給中下游行業(yè)造成生產(chǎn)壓力，重新產(chǎn)生通脹。因此，滯漲風(fēng)險提升，迫使美歐央行繼續(xù)加息；（3）資金面偏弱。外資連續(xù)兩周表現(xiàn)較弱，北向資金凈流入持續(xù)減少，恐引發(fā)蝴蝶效應(yīng)；內(nèi)資偏謹(jǐn)慎，從兩融數(shù)據(jù)可以分析，近期市場情緒偏弱，交易動能不足，大盤指數(shù)處于顛簸行情。
大勢分析：短期內(nèi)，A股市場或仍處于顛簸向上的行情，中長期趨勢，待觀察國內(nèi)宏觀經(jīng)濟修復(fù)狀況，A股市場上市公司業(yè)績修復(fù)情況，以及資金面的表現(xiàn)。
風(fēng)格主題：（1）成長VS價值：在股市下行周期，價值股具有較強防御性，總體風(fēng)格占優(yōu)；在股市上行周期，成長風(fēng)格占優(yōu)可能性更大。從業(yè)績表現(xiàn)分析，業(yè)績上行期，成長相對占優(yōu)；業(yè)績下行期，價值相對占優(yōu)。信貸向好時，成長股大概率先于價值股起勢。因此，預(yù)判未來一段時間成長或是主線；（2）大盤VS小盤：結(jié)合信貸向好與歷史檢驗，國產(chǎn)替代科技創(chuàng)新將迎來長期發(fā)展趨勢，小盤股或是短期主線；（3）政策催發(fā)機會：2023年兩會在即，政策面或有如中國特色估值體系及對地產(chǎn)流動性支持等影響，大盤股、價值股亦會存在較好交易性機會。
結(jié)構(gòu)性博弈：（1）科技制造：電力設(shè)備、計算機、電子、軟件服務(wù)等成長為主的板塊或是資金面的偏愛。（2）消費：國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)疊加居民消費意愿釋放為行業(yè)帶來最強確定性Beta機會，在經(jīng)歷一段時間波動后，消費板塊盈利大概率延續(xù)回升。（3）能源：上游資源品板塊可關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會，伴隨逐步開工復(fù)工，可關(guān)注有色金屬、鋼鐵等板塊會；（4）金融地產(chǎn)：政策托底，3月兩會召開或有更多穩(wěn)增長政策落地。
風(fēng)險提示：全球通脹變數(shù)風(fēng)險，美歐央行偏鷹風(fēng)險，市場情緒不穩(wěn)固風(fēng)險
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