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美國(guó)通脹與勞動(dòng)市場(chǎng)：CPI在上半年會(huì)有更明顯的回落，5月是否繼續(xù)加息取決于通脹數(shù)據(jù)。非農(nóng)大增有重復(fù)計(jì)算兼職的因素，工資繼續(xù)保持下行；強(qiáng)就業(yè)和放緩的工資本身不是一個(gè)差組合，但所對(duì)應(yīng)的下半年核心通脹中樞在3%-3.5%，這阻礙美聯(lián)儲(chǔ)在四季度末之前降息。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)：四季度GDP初值2.9%，高于預(yù)期，全年初值為2.1%。雖然聯(lián)邦基金利率快速上行，但消費(fèi)在超額儲(chǔ)蓄和工資增長(zhǎng)等因素的支撐下并未失速，不過(guò)在剔除波動(dòng)較大的進(jìn)出口和庫(kù)存等部分后，美國(guó)的消費(fèi)和投資仍穩(wěn)定處于下行通道。零售增速降至接近疫情前趨勢(shì)，但消費(fèi)者信心恢復(fù)；地產(chǎn)下行速度放緩，房?jī)r(jià)仍有下行空間；非造業(yè)PMI出現(xiàn)較強(qiáng)反彈；商業(yè)銀行信貸增速高位放緩。整體上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期。
　　美聯(lián)儲(chǔ)：反通貨膨脹（disinflation）得到鮑威爾兩次確認(rèn)，上半年結(jié)束加息可期。FOMC認(rèn)為目前數(shù)據(jù)支持2023年內(nèi)不降息，但弱衰退概率可能導(dǎo)致該觀點(diǎn)跟隨數(shù)據(jù)變化，2023年末降息仍有可能。通過(guò)量化緊縮進(jìn)行縮表的時(shí)間可能延長(zhǎng)，在加息結(jié)束后需要關(guān)注。
　　美股：整體的盈利底部還未到來(lái)，科技企業(yè)盈利數(shù)據(jù)下滑，短期仍有一跌，反轉(zhuǎn)暫未到來(lái)。但是需要注意能源和材料類企業(yè)可能是利潤(rùn)下滑的主因，前期利潤(rùn)已經(jīng)下降較多的可選消費(fèi)等板塊可能存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　美元：美元長(zhǎng)期仍處于震蕩下行通道，但是短期市場(chǎng)對(duì)主要央行的鴿派預(yù)期、個(gè)別月份數(shù)據(jù)超預(yù)期的可能、縮表持續(xù)更久、美元指數(shù)前期的過(guò)快下跌都是支持小幅反彈的因素。
　　美債：美債面臨和美元相似的邏輯，弱衰退和軟著陸預(yù)期的提前定價(jià)可能會(huì)因數(shù)據(jù)而波動(dòng)，但中長(zhǎng)端美債的長(zhǎng)期配置價(jià)值仍在。
　　歐元區(qū)：歐央行2月加息50BP，3月大概率繼續(xù)50BP，隨后可能放緩，主要央行中ECB暫時(shí)最鷹派。通脹方面，1月HICP同比降至8.5%，核心保持5.2%，環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)主要由于季節(jié)性因素，高通脹壓力支持繼續(xù)加息。Q4的GDP保持0.1%的環(huán)比正增長(zhǎng)，PMI也從低位回升，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)同樣好于預(yù)期。
　　日本：關(guān)注黑田東彥可能的繼任者，雨宮正佳對(duì)超寬松貨幣政策態(tài)度更加溫和，相對(duì)中性，其當(dāng)選日央行行長(zhǎng)是基本情形；中曾宏則對(duì)QQE政策的負(fù)面效應(yīng)更加關(guān)注，如果意外當(dāng)選，可能被視為鷹派，對(duì)美元形成壓制。從通脹來(lái)看，YCC對(duì)剔除食品能源部分的效果并不大，日本工資也繼續(xù)慢于通脹，這也是逐漸放棄YCC的重要理由之一。
　　目前主要央行的鷹派態(tài)度出現(xiàn)軟化,美國(guó)、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)均略好于預(yù)期，深度衰退的擔(dān)憂緩解。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，經(jīng)常賬戶方面，外海經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期將緩和出口部門的壓力，對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)也有提振。出口下行幅度低于預(yù)期也有助于生產(chǎn)，帶動(dòng)信號(hào)性顯著的PPI增速更快轉(zhuǎn)正，利于工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)。從金融賬戶來(lái)看，主要央行的加息預(yù)期難再大幅提升，整體利于人民幣資產(chǎn)的重估。不過(guò)，短期來(lái)看，海外市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息和降息的預(yù)期定價(jià)比較飽和，數(shù)據(jù)的波動(dòng)容易造成美債收益率和美元的小幅反彈；同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的成色仍有待數(shù)據(jù)驗(yàn)證，這會(huì)造成權(quán)益市場(chǎng)的震蕩，單邊回升暫時(shí)告一段落