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▌加大推廣新品，盈利能力逐步提升
　　當(dāng)前公司以甜牛奶為基本盤，加大力度推廣新品。甜牛奶繼續(xù)下沉市場(chǎng)，加大薄弱區(qū)域覆蓋力度。新品主要通過開拓渠道進(jìn)行放量，包括280ml系列、0蔗糖甜牛奶乳飲料、杯裝大果粒酸奶，其中280ml系列以果蔬飲品為主，目前已導(dǎo)入多數(shù)甜牛奶市場(chǎng)。成本端，今年公司大包粉已采購?fù)戤叄瑢?shí)現(xiàn)國產(chǎn)和進(jìn)口五五開占比，而國產(chǎn)相比進(jìn)口便宜10%左右，利于公司優(yōu)化成本?？紤]2022年7月1日對(duì)部分甜牛奶及風(fēng)味乳飲料系列出廠價(jià)進(jìn)行提價(jià)，幅度6%-9%不等，我們預(yù)計(jì)提價(jià)紅利有望逐步釋放。
　　▌全國化擴(kuò)張加速，拓新渠道添增量
　　公司推廣策略以區(qū)域開拓、多渠道招商為主，預(yù)期加速放量。區(qū)域方面，目前以華東市場(chǎng)為基本盤，注重開發(fā)華南、華中及西南市場(chǎng)，1億以下市場(chǎng)中廣東地區(qū)潛力較大。招商方面，除針對(duì)新品進(jìn)行招商、細(xì)化原有成熟市場(chǎng)渠道外，公司加快覆蓋薄弱、空白市場(chǎng)；同時(shí)新增酒店渠道招商。當(dāng)前公司有2500多家經(jīng)銷商，預(yù)計(jì)經(jīng)銷商數(shù)量持續(xù)增加。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司新品放量及全國化擴(kuò)張加速，低基數(shù)下迎業(yè)績(jī)彈性。我們略調(diào)整2022-2024年EPS為0.73/1.16/1.48元（前值分別為0.73/0.91/1.13元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為37/24/18倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新品推廣不及預(yù)期、原材料大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn)等。