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本周我們討論東富龍的凍干機業(yè)務。
　　凍干的發(fā)展歷史貫穿多種應用方向，行業(yè)增長極不斷增加。凍結真空干燥是一個穩(wěn)定化的物質干燥過程，是指將含水的物質先凍結成固態(tài)，而后在一定的真空度情況下使其中的水分或其他溶媒直接從固體中升華出來，而物質本身留在凍結時的冰架中，干燥后的物質與干燥前體積相同但疏松多孔。凍干產品具有復水性好、易氧化物質可得到保護、易于運輸保存等優(yōu)勢，凍干技術起初應用領域主要集中在醫(yī)學、生物制品及食品等，隨后逐漸在小分子注射藥物、口崩藥物、中草藥、獸藥、保鍵品、納米金屬粉末制備、文物保存、診斷試劑、美容護膚等領域推廣，行業(yè)增長極不斷增加。
　　公司凍干設備于國內市占率不斷提升，具有絕對優(yōu)勢地位。東富龍在國內凍干設備的市場份額從2007年的19.02%穩(wěn)步提升至2021年的50%以上。公司在國內凍干設備市場份額不斷提升的原因在于：1）公司可提供從實驗室到大規(guī)模工業(yè)生產所有階段的產品，有利于重量級項目的孵育；2）通過創(chuàng)新技術和系統(tǒng)集成積極升級：與日本共和合資獲得三重熱交換冷凝器技術；推出相對傳統(tǒng)產品制冷速度更快的液氮凍干機；完成覆蓋“凍干+進出料+無菌隔離”三大件組成的凍干系統(tǒng)，并在此后進一步升級為功能更全面的凍干工程；3）布局凍干工藝設計實驗室，加深客戶合作深度。
　　全球凍干設備市場預計在遠期擴張至更大規(guī)模，主要集中在歐美地區(qū)。全球凍干設備市場規(guī)模從2017年穩(wěn)步擴張至2027年的38.3億美元，2019-2027年CAGR達5.4%，美洲、歐洲是全球凍干設備最大的市場，在2019年分別占比36.7%、32.3%。結合公司公告中歐洲注射劑單機及系統(tǒng)、原料藥單機及系統(tǒng)的銷售金額(僅考慮包含凍干機的情況)，我們估算公司凍干機在歐洲市場份額于2019/2020年分別約為2%/5%，遠低于目前在國內的市場份額，隨著未來公司在海外團隊的不斷擴充和當?shù)劁N售策略的優(yōu)化，公司有望憑借已有的行業(yè)認可度不斷提高凍干設備在海外的市場份額。
　　風險提示：海外業(yè)務面臨的市場競爭，研發(fā)進展不及預期，疫情反復導致業(yè)務拓展緩慢。