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周思考：政策支持下，中藥/藥店領漲
　　事件：2023年2月15日，國家醫(yī)保局發(fā)布《關于進一步做好定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，積極支持定點零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務、完善定點藥店門診統(tǒng)籌支付政策、明確定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌的配套政策（包括加強藥品價格協(xié)同、加強處方流轉管理等）。
　　觀點：我們認為，積極支持定點零售藥店開展門診統(tǒng)籌服務、完善定點藥店門診統(tǒng)籌支付政策，有利于提升藥店對處方的承接能力。自2017年兩票制推進處方外流、2021年“雙通道”政策出臺，推動國談品種流至藥店，各藥店龍頭積極布局處方外流增量市場，院邊店、DTP等門店數(shù)量均快速提升。我們認為，此次政策的出臺有利于加速藥店龍頭統(tǒng)籌定點門店數(shù)量增長，強化藥店承接處方外流的能力。
　　此外，我們認為明確定點零售藥店納入門診統(tǒng)籌的配套政策，加快電子處方順利流轉，進一步促進處方外流，打開增量空間。院內藥品銷售仍占據(jù)藥品市場近70%的份額，處方外流帶來增量空間巨大，但處方是否能順利流轉一直是限制處方外流的因素之一，我們認為此次政策強調電子處方平臺流轉，有助于加速處方外流，為有承接處方外流能力的藥店龍頭帶來增量空間。
　　投資建議：我們推薦關注門店數(shù)量持續(xù)增長、有較強處方承接能力的連鎖藥店龍頭，推薦大參林、老百姓、益豐藥房等，關注一心堂、健之佳等。
　　風險提示：疫情影響持續(xù)；行業(yè)競爭加??；政策推進不及預期等。
　　表現(xiàn)復盤：交易量回升，漲跌分化
　　漲跌幅：本周醫(yī)藥板塊下跌0.29%，跑贏滬深300指數(shù)1.46個百分點，在所有行業(yè)中漲幅排名第15。成交額：醫(yī)藥行業(yè)本周成交額為4085億元，占全部A股總成交額比例為8.3%，較前一周環(huán)比提升1.5pct，與2018年以來的中樞水平（8.4%）相當。估值：截至2023年2月17日，醫(yī)藥板塊整體估值（歷史TTM，整體法，剔除負值）為26.9倍，環(huán)比降低0.1。醫(yī)藥行業(yè)相對滬深300的估值溢價率為144%，較前一周環(huán)比上升2.4pct，低于四年來中樞水平（174.0%）。滬港通&深港通持股：截至2022年2月17日，陸港通醫(yī)藥行業(yè)投資1997億元，醫(yī)藥持股占陸港通總資金的10.6%，醫(yī)藥北上資金環(huán)比減少30億元。細分板塊中，醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)最大資金凈流入，醫(yī)療服務凈流出更明顯。
　　細分板塊漲跌幅分析：根據(jù)Wind中信醫(yī)藥分類看，本周醫(yī)藥子板塊表現(xiàn)分化，其中中成藥（+5.1%）、醫(yī)藥流通（+4.4%）上漲明顯；醫(yī)療服務（-3.7%）、生物醫(yī)藥（-1.9%）有所下降。
　　根據(jù)浙商醫(yī)藥重點公司分類板塊來看，本周中藥（+6.7%）領漲、醫(yī)藥商業(yè)（+5.7%）有所上漲，CXO（-5.7%）、科研服務（-3.9%）有所下跌。具體公司看，中藥板塊漲幅主要由康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、天士力等公司漲幅貢獻。2023年2月10日，國家藥監(jiān)局發(fā)布《中藥注冊管理專門規(guī)定》，就中藥注冊優(yōu)先事項、人用經(jīng)驗、臨床試驗豁免、引入真實世界研究證據(jù)、中藥說明書修改等內容進行了規(guī)定，我們認為這將使行業(yè)內一些不規(guī)范的企業(yè)出局，對龍頭是持續(xù)的利好，中藥創(chuàng)新藥競爭格局有望進一步向龍頭集中。中藥創(chuàng)新藥審評有望加快，市場競爭格局相對良好，在供給側持續(xù)改革的背景下，我們推薦在研管線儲備豐富的康緣藥業(yè)、后續(xù)BD研發(fā)轉型的濟川藥業(yè)，建議關注以嶺藥業(yè)、新天藥業(yè)、方盛制藥等。
　　 2023年醫(yī)藥年度策略：擁抱新周期
　　疫情復蘇、政策周期消化、企業(yè)經(jīng)營周期過渡，把握2023年醫(yī)藥新周期主線。
　　推薦方向：疫后主線（防疫產(chǎn)品/藥店/醫(yī)療服務/疫苗）、創(chuàng)新藥械及配套產(chǎn)業(yè)鏈（CXO/原料藥）等；
　　邏輯支撐：①疫情周期：防控措施持續(xù)優(yōu)化帶來診療量恢復；②政策周期：控費政策持續(xù)優(yōu)化帶來合理量價預期；③產(chǎn)品周期：創(chuàng)新藥械產(chǎn)品持續(xù)迭代滿足未及需求的量。
　　2023年行業(yè)邊際變化：后疫情、集采時代“量”的修復。疫情防控持續(xù)優(yōu)化，新冠疫苗、新冠特效藥、貼息等醫(yī)療新基建放量；衛(wèi)健委、醫(yī)保局等配套中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新的政策持續(xù)推進，聯(lián)盟集采促進放量；仿制藥集采、脊柱等高耗集采、續(xù)標政策規(guī)則延續(xù)科學、合理化；
　　疫后主線：濟川藥業(yè)、康緣藥業(yè)、大參林、老百姓、益豐藥房、智飛生物、康希諾，關注眼科等醫(yī)療服務；
　　配套產(chǎn)業(yè)鏈：藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥、百誠醫(yī)藥、九洲藥業(yè)、康龍化成、諾唯贊、鍵凱科技、健友股份等；
　　創(chuàng)新藥械：邁瑞醫(yī)療、澳華內鏡、海泰新光、心脈醫(yī)療、奕瑞科技、復星醫(yī)藥、貝達藥業(yè)、科濟藥業(yè)、君實生物等。
　　風險提示
　　行業(yè)政策變動；疫情結束不及預期；研發(fā)進展不及預期。