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核心觀點(diǎn)
　　汽油價(jià)格將對(duì)我國(guó)2023年CPI將持續(xù)構(gòu)成壓制。從最新的2020年投入產(chǎn)出表來(lái)看，汽油占居民總消費(fèi)的比例為0.83%，同年汽油均價(jià)為6415元/噸。我們可根據(jù)不同年度汽油價(jià)格的變化，大致推斷不同年度汽油占居民總消費(fèi)的比例，如2022年權(quán)重上升至1.25%。汽油價(jià)格波幅大，因此對(duì)CPI走勢(shì)有重要影響。如2022年6月汽油價(jià)格同比漲35%，對(duì)CPI的拉動(dòng)達(dá)到0.34個(gè)百分點(diǎn)。2023年，美國(guó)利率將達(dá)到近年高位，歐元區(qū)、日本央行還將持續(xù)處于加息通道之中，金融環(huán)境的收緊無(wú)疑仍將對(duì)需求形成負(fù)反饋，因此全球經(jīng)濟(jì)放緩幾成共識(shí)，原油價(jià)格的基準(zhǔn)預(yù)期是繼續(xù)走弱，我們采用EIA的月度預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，推算我國(guó)汽油價(jià)格及交通工具燃料對(duì)CPI拉動(dòng)，發(fā)現(xiàn)自2023年2月起拉動(dòng)將轉(zhuǎn)負(fù)且持續(xù)為負(fù)值，最多時(shí)可負(fù)貢獻(xiàn)0.23個(gè)百分點(diǎn)。因此汽油價(jià)格將對(duì)我國(guó)2023年CPI將持續(xù)構(gòu)成壓制。
　　生產(chǎn)：中游開(kāi)工繼續(xù)上行，基建相關(guān)表現(xiàn)亮眼。本周高爐開(kāi)工率環(huán)比回升，同比上行14.3%，漲幅小幅收窄；水泥發(fā)運(yùn)率環(huán)比回升，同比上行65.7%，由降轉(zhuǎn)漲；石油瀝青裝置開(kāi)工率環(huán)比回落，同比上行18.8%，漲幅擴(kuò)大；PTA開(kāi)工率環(huán)比小幅回升，同比上行1.2%，由降轉(zhuǎn)漲；汽車半鋼胎開(kāi)工率環(huán)比回升，同比上行98.2%，漲幅收窄；浮法玻璃開(kāi)工率環(huán)比小幅回落，同比下行10.9%，降幅小幅擴(kuò)大。
　　需求：地產(chǎn)銷售分化，車市繼續(xù)回暖。本周全國(guó)18個(gè)主要城市地鐵客運(yùn)量回升，同比增長(zhǎng)17.9%；30大中城市商品房成交面積同比下跌6.1%，三線同比繼續(xù)正增長(zhǎng)；乘用車廠家零售同比增長(zhǎng)52.0%，漲幅擴(kuò)大；2月前10日韓國(guó)出口金額同比增長(zhǎng)11.9%，時(shí)隔5月首次轉(zhuǎn)正，與工作日天數(shù)同比增加有關(guān)。
　　價(jià)格：資源品多數(shù)上漲，有色價(jià)格回落。本周原油價(jià)格環(huán)比上漲1.1%；鐵礦石價(jià)格環(huán)比上漲1.1%；LME銅價(jià)格環(huán)比回落0.4%；鋼材綜合價(jià)格指數(shù)環(huán)比回升0.4%；水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.2%；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比回升0.1%。
　　股市：本周主要股指多數(shù)下跌，上證綜指、上證50、中證500跌幅較小，分別下跌1.1%、1.2%、1.5%；科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大，分別下跌3.7%、3.8%。風(fēng)格上消費(fèi)上漲0.3%，周期、穩(wěn)定、金融、成長(zhǎng)分別下跌0.9%、1.2%、2.3%、3.0%。
　　債市：本周中國(guó)10年國(guó)債收益率下行1bp至2.89%，美國(guó)10年國(guó)債收益率上行8bp至3.82%。
　　匯市：本周美元兌人民幣匯率上行819bp至6.88，美元指數(shù)上升至103.88。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擾動(dòng)，房地產(chǎn)景氣度延續(xù)走弱，海外經(jīng)濟(jì)衰退。