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★宏觀方面:上周公布的美國(guó)CPI、PPI和零售數(shù)據(jù)均超預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，通脹風(fēng)險(xiǎn)仍存，疊加就業(yè)數(shù)據(jù)的持續(xù)亮眼，加愈預(yù)期再度升溫令美元刷新一個(gè)多月以來(lái)新高給大宗商品帶來(lái)一定壓力。近日美聯(lián)儲(chǔ)多位官員講話維持偏鷹觀點(diǎn)，普遍重申加息的必要性以及將維持更長(zhǎng)時(shí)間，市場(chǎng)定價(jià)3、5月還將各加息25個(gè)基點(diǎn)，終端利率仍存在上調(diào)的可能性。本周重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要。
　　 ★成本方面:上周?chē)?guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格微跌2元至2930元，海外價(jià)格上調(diào)6美元至371關(guān)元。氧化鋁行業(yè)近期新投、復(fù)產(chǎn)和減產(chǎn)并行，價(jià)格上漲勢(shì)頭已顯乏力。隨著動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)回落，電解鋁平均成本回落至17000元以下，自備電廠利潤(rùn)得剄修復(fù)。
　　 ★供應(yīng)方面:周末消息稱(chēng)，一直未落地的云南減產(chǎn)開(kāi)始執(zhí)行，預(yù)計(jì)影響量70萬(wàn)噸附近，月底前執(zhí)行到位，關(guān)注是否有超預(yù)期情況發(fā)生。貴州部分企業(yè)本月下旬將開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，較預(yù)期提前，但貴州整體復(fù)產(chǎn)進(jìn)度或比較緩慢將持續(xù)到下半年才能全部完成。云南減產(chǎn)后國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月下降，2月底降至4000萬(wàn)噸以下為近一年來(lái)最低水平。需求方面:上周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比繼續(xù)上漲1.7個(gè)百分點(diǎn)至61.5%，各板塊延續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)。庫(kù)存上來(lái)看，春節(jié)前后國(guó)內(nèi)累庫(kù)兌現(xiàn)速度為近年最快，不過(guò)上周鋁錠系庫(kù)下降至2.6萬(wàn)噸，鋁棒去庫(kù)1.2萬(wàn)噸，均低于過(guò)去幾年水平，出庫(kù)量出現(xiàn)顯著回升，消費(fèi)復(fù)蘇表現(xiàn)出一定積極跡象。
　　★總體來(lái)看，近期成本持續(xù)下行行業(yè)平均利潤(rùn)較高，但隨著云南減產(chǎn)落地空頭邏輯將受到壓制。需求端除地產(chǎn)外其他領(lǐng)域均不同程度復(fù)蘇，旺季存在明顯供需缺口，滬鋁繼續(xù)維持在17000元以來(lái)通道內(nèi)震蕩趨勢(shì)，考慮逢低多單布局為主。
　　【操作建議】
　　逢低買(mǎi)入。