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行業(yè)事件：新華每日電訊發(fā)文《別忽視游戲行業(yè)的科技價(jià)值》
　　2月16日，新華社主辦的“新華每日電訊”公眾號(hào)發(fā)文《別忽視游戲行業(yè)的科技價(jià)值》。文章表示隨著游戲科技不斷發(fā)展，相關(guān)科技的運(yùn)用早已突破游戲行業(yè)本身，在AI、VR等諸多領(lǐng)域也已產(chǎn)生作用。作為復(fù)合型的文化內(nèi)容產(chǎn)品，游戲既有天然的文化屬性，也有著深厚的科技屬性。基于這兩類屬性，游戲行業(yè)還在不斷豐富其經(jīng)濟(jì)屬性，成為支持?jǐn)?shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展的驅(qū)動(dòng)器，并形成“超級(jí)數(shù)字場景”。游戲科技近年來正在芯片、終端、工業(yè)、建筑等實(shí)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)價(jià)值外溢，釋放更多效能。文章強(qiáng)調(diào)，相關(guān)部門和從業(yè)者或許可以進(jìn)一步正視游戲的科技價(jià)值，搶占下一代互聯(lián)網(wǎng)布局，提升我國在國際競爭中的影響力。
　　政策端：行業(yè)監(jiān)管暖風(fēng)吹，再次肯定游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值
　　2022年末起，行業(yè)監(jiān)管端多次肯定游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值。如，1)2022年11月中國音數(shù)協(xié)游戲工委、中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)合伽馬數(shù)據(jù)共同發(fā)布的《2022中國游戲產(chǎn)業(yè)未成年人保護(hù)進(jìn)展報(bào)告》，報(bào)告顯示未成年人沉迷游戲問題基本解決；2)2022年11月，人民財(cái)評(píng)主張深度挖掘游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值機(jī)不可失，認(rèn)為整體來看中國應(yīng)予游戲產(chǎn)業(yè)以更為客觀、多元的認(rèn)知，加強(qiáng)戰(zhàn)略謀劃，注重長遠(yuǎn)布局，在推進(jìn)電子游戲產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的同時(shí)，監(jiān)管和發(fā)展并重，促進(jìn)其不斷釋放經(jīng)濟(jì)、文化與科技新價(jià)值；3)此次新華每日電訊發(fā)文《別忽視游戲行業(yè)的科技價(jià)值》。我們認(rèn)為，主流媒體多次肯定游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值，寓示著行業(yè)監(jiān)管的正面態(tài)度。
　　供給端：版號(hào)核發(fā)常態(tài)化，產(chǎn)品為王邏輯演繹
　　版號(hào)核發(fā)方面，自2022年4月恢復(fù)以來，版號(hào)單月獲批數(shù)量呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢，且節(jié)奏較為穩(wěn)定。2022年4/6/7/8/9/11/12月及2023年1/2月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)核發(fā)數(shù)量分別為45/60/67/69/ 73/70/84/88/87款。我們認(rèn)為，游戲版號(hào)是游戲行業(yè)調(diào)控監(jiān)管的重要工具，表明政策監(jiān)管正逐步進(jìn)入常態(tài)化。同時(shí)，版號(hào)核發(fā)的常態(tài)化將進(jìn)一步增加市場產(chǎn)品供給，未來產(chǎn)品為王的邏輯有望逐步兌現(xiàn)并持續(xù)演繹，并最終反映在公司業(yè)績表現(xiàn)。此外，近期ChatGPT等AIGC取得較大進(jìn)展，作為下游應(yīng)用端的游戲行業(yè)有望受益，AIGC有望推動(dòng)游戲內(nèi)容生產(chǎn)范式升級(jí)，實(shí)現(xiàn)降本增效，提高游戲產(chǎn)品可玩性及豐富度。如，網(wǎng)易旗下開放世界武俠手游《逆水寒》宣布首個(gè)游戲版ChatGPT，可以讓NPC和游戲玩家自由對話，基于對話內(nèi)容，自主給出有邏輯的行為反饋。
　　需求端：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)需求轉(zhuǎn)暖，市場信心再提振
　　我們認(rèn)為，游戲行業(yè)作為可選消費(fèi)，伴隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)特征較為顯著。2023年以來，伴隨我國防疫政策優(yōu)化，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢推動(dòng)游戲需求端轉(zhuǎn)暖。需求轉(zhuǎn)暖信號(hào)亦提振市場對游戲行業(yè)信心。
　　投資觀點(diǎn)：板塊估值仍于底部，建議關(guān)注行業(yè)龍頭
　　2022年受版號(hào)暫停核發(fā)、經(jīng)濟(jì)增長放緩等因素影響，游戲行業(yè)整體營收承壓，且板塊估值下行。我們認(rèn)為，目前主要上市游戲公司平均2023EPE約15.6x，處于較低位置。基于對行業(yè)監(jiān)管觸底、版號(hào)核發(fā)常態(tài)化、產(chǎn)品為王邏輯演繹、需求回暖等判斷，我們建議關(guān)注板塊整體估值修復(fù)機(jī)會(huì)，關(guān)注三七互娛(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ)、電魂網(wǎng)絡(luò)(603258.SH)、愷英網(wǎng)絡(luò)(002517.SZ)、名臣健康(002919.SZ)等行業(yè)龍頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期；版號(hào)核發(fā)節(jié)奏不及預(yù)期；游戲公司海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)