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總量：歐洲輕型車銷量曾超1,700萬輛，受疫情/地緣政治影響下挫500萬輛。2015-2019年歐洲輕型車銷量一度超越1,700萬輛，其中西歐約1,300-1,400萬輛、引領(lǐng)市場發(fā)展，中歐及東歐約300萬輛。在疫情及地緣政治因素的影響下，歐洲新車供給與需求累受打擊。2022年歐洲輕型車銷量下降至1,203萬輛/同比-10%，預(yù)計(jì)疫情、地緣政治對歐洲銷量的影響短時(shí)間內(nèi)較難快速恢復(fù)。
　　新能源：西歐新能源滲透率近25%，中歐/東歐仍處萌芽狀態(tài)。2022年西歐新能源銷量約241萬輛/+14%、滲透率近25%；中歐/東歐新能源銷量約4.4萬輛、滲透率約2%。西歐部分國家2022年內(nèi)新能源車補(bǔ)貼退坡，引起政策期內(nèi)的最后搶裝。雖然退坡對1Q23需求有透支，但隨外部負(fù)面因素緩解、碳排放法規(guī)趨嚴(yán)和新能源車供給增加，2023年歐洲新能源車銷量有望接近300萬輛。大眾在歐新能源車銷量超50萬輛，Stellantis、現(xiàn)代、寶馬、特斯拉和戴姆勒銷量也超20萬輛。除特斯拉外，其余電動(dòng)車型年銷不足7萬、市占率不足3%。歐洲傳統(tǒng)車企正轉(zhuǎn)型新能源，但仍然缺乏優(yōu)質(zhì)供給。除大眾ID系列外，大部分為油改電或低續(xù)航產(chǎn)品。由于本土品牌、屬地服務(wù)優(yōu)勢等因素加持，歐系品牌電動(dòng)車種類多、銷量均勻，但產(chǎn)品素質(zhì)一般。特斯拉Model 3/Y在歐洲也是最暢銷的電動(dòng)車，登頂新能源車銷量一二名。
　　品牌格局：歐系7成、日韓2成，傳統(tǒng)美系逐漸出局。歐洲市場競爭阡陌縱橫，歐系市占率近70%、日韓市占率約20%，傳統(tǒng)美系逐漸出局：2017年通用宣布退出歐洲市場，2021年P(guān)SA與FCA合并為Stellantis。自2020年開始，歐洲出現(xiàn)本土品牌市占率略降，外來品牌（日韓、美系）市占率上升的趨勢。
　　車型格局：爆款產(chǎn)品銷量更均勻，或因車型供給、流通能力變化導(dǎo)致。歐洲Top 10輕型車由年銷20-60萬輛集中至16-20萬輛。2020年前市場供給充足、流通順暢，德系/法系爆款小型車表現(xiàn)強(qiáng)勢。2020年后，疫情、地緣政治因素對需求負(fù)面影響，亦使各國的車型供給、流通受阻。這反而加強(qiáng)了部分車型的屬地優(yōu)勢，推動(dòng)爆款車型銷量差距縮減。過程中，德系銷量受損較法系更嚴(yán)重。
　　細(xì)分結(jié)構(gòu)：轎車/SUV銷量接近4:5，消費(fèi)者更偏愛小型、緊湊型車。2022年歐洲市場小型至中大型轎車和SUV總銷量約1,089萬輛，占輕型車總銷量約91%。轎車/SUV銷量分別為502/587萬輛，消費(fèi)者更偏愛小型、緊湊型轎車以及緊湊型SUV，中大型的轎車及SUV市場小，或與歐洲的道路環(huán)境、車型用途密切相關(guān)。與美國不同的是，歐洲皮卡市場容量小、MPV市場空間也不大。
　　從空間級別和售價(jià)出發(fā)，看特斯拉歐洲的銷量潛力：
　　1) Model 3：中型轎車銷冠，售價(jià)及空間級別與BBA入門級的寶馬3系、奔馳C級和奧迪A4相仿，銷量略有高出。入門級Model 3價(jià)格比緊湊型轎車價(jià)格貴約2萬英鎊。歐洲中型轎車市場容量在70-90萬輛間，假設(shè)Model 3能獲得15%的細(xì)分市場份額，潛在年銷或達(dá)到10.5-13.5萬輛。
　　2) Model Y：中型SUV銷冠，售價(jià)與奔馳GLC、奧迪Q5、寶馬X3接近，空間更大，銷量超出明顯。入門級Model Y價(jià)格比緊湊型SUV價(jià)格貴約1.3萬英鎊，與高配售價(jià)接近。歐洲中型SUV市場容量約110萬輛，近3年逐年增長，假設(shè)Model Y能獲得15%-20%細(xì)分市場份額，潛在年銷或達(dá)16.5-22.0萬輛。
　　3) Model Q：歐洲轎車及SUV的小型及緊湊型每年銷量合計(jì)超800萬輛。作為低于3/Y定位的Model Q，更貼合歐洲主流需求，有望憑借電動(dòng)智能掠奪德/法系市場。假設(shè)獲5%-10%市場份額，潛在年銷有望達(dá)到40-80萬輛。
　　投資建議：歐洲市場競爭充分且均勻，Model 3/Y的提升空間有限，建議關(guān)注Model Q的潛在機(jī)會(huì)。看好特斯拉全球性產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，推薦新泉股份、拓普集團(tuán)、銀輪股份、豪能股份、貝斯特、愛柯迪，建議關(guān)注旭升集團(tuán)、嶸泰股份、岱美股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐洲新能源車銷量不及預(yù)期、地緣政治因素影響超預(yù)期。