>> 長江證券-建筑與工程行業(yè)點評報告：地產預期修復，建筑哪些子行業(yè)值得重視？-230223
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
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| 588KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張智杰,張弛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件描述
在節(jié)后復工復產持續(xù)推進、二手房銷售不斷改善等因素推動下，市場對地產預期持續(xù)修復。在此背景下，我們將建筑板塊中與地產鏈相關并受益地產預期修復的子行業(yè)大致梳理如下：
事件評論
地產預期逐步修復，地產鏈相關建筑企業(yè)或迎來回暖契機。在此前地產政策壓制、需求大幅回落、部分房企風險暴露的背景下，部分地產鏈相關建筑企業(yè)在展業(yè)和收款上受到明顯影響，新簽訂單放緩，減值損失增加，收入業(yè)績下滑，部分小企業(yè)也在壓力下有所出清。在經歷長時間調整之后，地產政策逐步轉向，相關風險逐步釋放，市場也在穩(wěn)步恢復之中。在近期二手房銷售改善等因素帶動下，地產預期有所修復，判斷后續(xù)地產需求企穩(wěn)可期，此前受到較大影響的地產鏈相關建筑子行業(yè)或迎來回暖契機。梳理來看，建筑板塊地產鏈相關子行業(yè)可大致細分為：鋁模板、工程咨詢、房屋建筑、建筑裝飾、以及其他專業(yè)工程。
鋁模板：滲透率提升疊加需求改善，志特新材有望受益。鋁模板用于建筑前期混凝土澆筑階段，與開工、施工具備較強相關性。在鋁模板滲透率提升帶動下，行業(yè)此前整體維持較高增速。在去年地產需求大幅下滑背景下，鋁模板整體需求也受到一定影響。若新一年地產開工、施工降幅收窄或轉正，鋁模板行業(yè)需求有望改善，行業(yè)龍頭志特新材將顯著受益。
工程咨詢：信息化技術升級持續(xù)推動，業(yè)務布局全生命周期化。工程咨詢涵蓋建筑生產全生命周期，且涉及多種細分業(yè)態(tài)，除建設工程監(jiān)理外還包括工程勘察設計、工程招標代理、工程造價咨詢、工程項目管理和咨詢等。工程咨詢行業(yè)為技術、人才密集型行業(yè)，近年來伴隨新技術應用推廣，工程咨詢企業(yè)正逐步向高技術附加值方向轉型優(yōu)化，逐步擺脫傳統(tǒng)意義上對人的依賴，如華陽國際持續(xù)深度參與BIM和裝配式設計領域，不斷迭代升級產品線，具備一定優(yōu)勢，裝配式設計業(yè)務規(guī)模持續(xù)提升；以及拓展數(shù)據BI系統(tǒng)的深圳瑞捷。
房屋建筑：建筑工業(yè)化、智能建造技術快速推進，降低人力資源依賴。地產類房屋建筑可劃分為住宅、商業(yè)建筑和產業(yè)建筑，商業(yè)建筑一般用作經營或辦公，產業(yè)建筑是在政府引導下建設的符合當?shù)禺a業(yè)轉型升級發(fā)展需求的園區(qū)型房屋建筑。2016年國務院辦公廳《關于大力發(fā)展裝配式建筑的指導意見》提出力爭用10年左右的時間，使裝配式建筑占新建建筑面積的比例達到30%。根據住建部，2021年全國新建裝配式建筑面積占新建建筑比例達到24.5%。龍頭央企中國建筑充分發(fā)揮裝配式一體化建造優(yōu)勢，裝配式智慧建造平臺、測量機器人、焊接機器人等在多個項目成功應用，為項目優(yōu)質履約提供有力支撐。
建筑裝飾：持續(xù)發(fā)展裝配式裝修，打造新業(yè)務增長極，同時受益二手房銷售改善。建筑裝飾行業(yè)位于建筑業(yè)整體鏈末端，與房建同屬勞動力密集型行業(yè)，在項目管理中，一般裝飾公司直接委派由項目經理現(xiàn)場負責的核心管理團隊，其余所需的勞動力通過勞務分包的方式，與勞務公司簽訂協(xié)議，由勞務公司分包。在高度非標、人力成本持續(xù)增長背景下，裝飾行業(yè)持續(xù)推動標準化和裝配化（即裝配式裝修），精裝修相關政策也進一步對該趨勢形成助力。若后續(xù)地產需求恢復，此前承壓的建筑裝飾行業(yè)回暖可期。其中金螳螂在全國多個城市開展裝配式批量精裝，同時橫向滲透公裝領域；以及東易日盛從事的零售端整裝業(yè)務；亦有部分企業(yè)拓展建筑光伏BIPV業(yè)務，開拓新的增長空間。
其他專業(yè)工程：住宅景觀、照明工程、幕墻工程等。建筑工程可進一步細分為多種專業(yè)領域，如住宅景觀、照明工程、幕墻工程等，若地產鏈預期修復，上述行業(yè)也有望受益。
風險提示
1、地產需求修復低于預期；
2、行業(yè)競爭大幅加劇。
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