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公司發(fā)布22年報(bào)，全年業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.92億元，同比+21.53%；歸母凈利潤(rùn)8.01億元，同比+6.30%；扣非后歸母凈利潤(rùn)8.88億元，同比+29.92%。22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.42億元，同比+17.50%；歸母凈利潤(rùn)1.39億元，同比-23.07%。2022年輪胎產(chǎn)量2198.63萬(wàn)條，同比-2.02%；輪胎銷售2263.25萬(wàn)條，同比+6.55%。全年來(lái)看，海運(yùn)費(fèi)急速回落導(dǎo)致的海外經(jīng)銷商高價(jià)庫(kù)存高企、歐美通貨膨脹壓力帶來(lái)的終端市場(chǎng)需求縮減、疫情反復(fù)延宕導(dǎo)致的運(yùn)輸及物流受阻、原材料價(jià)格持續(xù)高位波動(dòng)影響整個(gè)輪胎景氣。
　　全球化布局進(jìn)一步深化，“833plus”戰(zhàn)略規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)。公司計(jì)劃用10年左右時(shí)間在全球布局8座數(shù)字化智能制造基地（中國(guó)3座，泰國(guó)2座，歐洲、非洲、北美各1座），同時(shí)實(shí)現(xiàn)運(yùn)行3座研發(fā)中心（中國(guó)、歐洲、北美）和3座用戶體驗(yàn)中心，plus是指擇機(jī)并購(gòu)一家國(guó)際知名輪胎企業(yè)。目前，除了國(guó)內(nèi)青島工廠和泰國(guó)一期工廠外，泰國(guó)二期“年產(chǎn)600萬(wàn)條半鋼胎及200萬(wàn)條全鋼胎項(xiàng)目”已基本建成，預(yù)計(jì)2023年可大規(guī)模投產(chǎn)。同時(shí)公司正在加快推進(jìn)“西班牙年產(chǎn)1200萬(wàn)條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項(xiàng)目”、“森麒麟（摩洛哥）年產(chǎn)600萬(wàn)條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項(xiàng)目”。
　　專注大尺寸輪胎，重視新能源“綠色輪胎”開(kāi)發(fā)。公司17寸及以上的大尺寸輪胎銷售金額占比持續(xù)保持在60%以上，為全球唯二兩家企業(yè)。2022年，公司自主創(chuàng)新研發(fā)的超高性能新能源汽車專用輪胎Qirin EV，噪聲、濕滑、滾阻全部達(dá)到歐盟標(biāo)簽法A等級(jí)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)23-24年公司EPS分別2.14/2.56元/股，參考可比公司估值，給予23年業(yè)績(jī)18倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值38.51元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，產(chǎn)能投放不及預(yù)期，海運(yùn)費(fèi)大幅波動(dòng)