>> 光大證券-東華測試(300354)跟蹤報告之十一：科學(xué)儀器政策東風(fēng)再起，需求釋放成長可期-230223
| 上傳日期： |
2023/2/24 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀根 |
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事件：習(xí)近平總書記在政治局2月21日集體會議中強(qiáng)調(diào)，要打好科技儀器設(shè)備、操作系統(tǒng)和基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)化攻堅(jiān)戰(zhàn)，鼓勵科研機(jī)構(gòu)、高校同企業(yè)開展聯(lián)合攻關(guān)，提升國產(chǎn)化替代水平和應(yīng)用規(guī)模，爭取早日實(shí)現(xiàn)用我國自主的研究平臺、儀器設(shè)備來解決重大基礎(chǔ)研究問題。
利好政策接連出臺，科學(xué)儀器賽道需求釋放加速?？茖W(xué)儀器為科研的基礎(chǔ)設(shè)備，對于強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈安全發(fā)展，推動自主可控具有重要意義。該政策為繼2022年9月，國務(wù)院常務(wù)會議決定專項(xiàng)再貸款與財政貼息配套支持部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造，以及中國人民銀行宣布設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款政策；2023年2月6日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《質(zhì)量強(qiáng)國建設(shè)綱要》強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)質(zhì)量基礎(chǔ)設(shè)施能力建設(shè)，加強(qiáng)檢驗(yàn)檢測技術(shù)與裝備研發(fā)之后，又一科學(xué)儀器領(lǐng)域重大利好政策。該政策有望加速科學(xué)儀器的國產(chǎn)化進(jìn)程，推動科學(xué)儀器需求在2023年正式釋放。東華測試為我國結(jié)構(gòu)力學(xué)測試儀器的龍頭企業(yè)，橫向開拓電化學(xué)工作站等科學(xué)儀器產(chǎn)品，高校及科研機(jī)構(gòu)是公司產(chǎn)品的重要應(yīng)用場景，有望充分受益此行業(yè)政策。
結(jié)構(gòu)力學(xué)測試儀器龍頭企業(yè)，持續(xù)受益國產(chǎn)替代趨勢。目前，我國結(jié)構(gòu)力學(xué)儀器市場以外資為主，主要供應(yīng)商包括美國NI、比利時LMS與美國PCB等，中高端產(chǎn)品國產(chǎn)化率較低，國產(chǎn)替代空間廣闊。公司掌握結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測試系統(tǒng)的核心技術(shù)“小信號放大抗干擾系統(tǒng)解決方案”，產(chǎn)品能夠完成多項(xiàng)嚴(yán)重干擾環(huán)境下的測試任務(wù)，技術(shù)優(yōu)勢突出，是應(yīng)用于航天航空、車輛船舶、土木建筑、工程機(jī)械、能源電力等領(lǐng)域不可或缺的科學(xué)儀器產(chǎn)品。公司下游客戶積累深厚，涵蓋科研檢測機(jī)構(gòu)、高校市場、軍工市場和企業(yè)市場。公司作為龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益于自主可控和產(chǎn)業(yè)鏈安全趨勢，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。
電化學(xué)工作站加速落地打開成長空間，卡位高景氣新能源賽道。電化學(xué)工作站為公司橫向拓展的科學(xué)儀器產(chǎn)品，已廣泛應(yīng)用于國內(nèi)知名高校及研究所。新能源領(lǐng)域是公司電化學(xué)工作站的重點(diǎn)研發(fā)方向，產(chǎn)品可用于科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)客戶的電池研發(fā)測試；在儲能領(lǐng)域，可實(shí)現(xiàn)電池性能優(yōu)化、儲能電站安全性在線監(jiān)測。作為國產(chǎn)高端科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)化的成功實(shí)踐者，隨著電化學(xué)工作站下游應(yīng)用場景逐漸向中國轉(zhuǎn)移，公司產(chǎn)品有望憑借性價比和售后服務(wù)優(yōu)勢導(dǎo)入客戶產(chǎn)業(yè)鏈。
盈利預(yù)測、估值與評級：東華測試深耕科學(xué)儀器賽道，結(jié)構(gòu)力學(xué)、電化學(xué)工作站等業(yè)務(wù)有望受益于政策推動下的科學(xué)儀器需求釋放，業(yè)務(wù)持續(xù)高增長。我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測為1.47、2.43、3.37億元，對應(yīng)EPS分別為1.06、1.75、2.44元，對應(yīng)PE分別為46x、28x、20x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；延遲交貨風(fēng)險；核心技術(shù)失密風(fēng)險
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