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家用空調(diào)：春節(jié)假期因素導(dǎo)致同比下滑。23年1月家空銷售1031萬(wàn)臺(tái)，同比下降9.7%，其中內(nèi)銷出貨434萬(wàn)臺(tái)，同比下降22.3%，出口597萬(wàn)臺(tái)，同比下降22.7%。空調(diào)數(shù)據(jù)同比下滑幅度較大受到1月春節(jié)假期的影響，建議后續(xù)1、2月數(shù)據(jù)結(jié)合觀察。從生產(chǎn)情況來(lái)看，23年1月實(shí)際生產(chǎn)明顯超排產(chǎn)預(yù)期，結(jié)合22年12月、23年1月數(shù)據(jù)加總來(lái)看，合計(jì)實(shí)際生產(chǎn)超排產(chǎn)6.1%，實(shí)際內(nèi)銷超排產(chǎn)1.4%，實(shí)際出口超排產(chǎn)7.6%。我們認(rèn)為考慮到12月全國(guó)疫情影響沖擊，部分訂單轉(zhuǎn)移至1月完成，其中內(nèi)銷基本持平，出口相較企業(yè)前期判斷更為樂(lè)觀。與此同時(shí)，結(jié)合12月+1月看實(shí)際產(chǎn)銷的同比表現(xiàn)，生產(chǎn)同比-14%，內(nèi)銷-12.6%，出口-12.4%?？紤]到22年12月疫情影響生產(chǎn)，23年1月春節(jié)假期縮短實(shí)際開(kāi)工，假設(shè)疫情和春節(jié)各影響3天有效開(kāi)工，整體實(shí)際開(kāi)工數(shù)同比-11.5%，因此降幅水平相對(duì)合理，23年初家空復(fù)蘇程度未明顯體現(xiàn)。
　　冰箱：內(nèi)銷相對(duì)下降，出口壓力明顯。2022年12月冰箱內(nèi)銷略低于上年同期，出口壓力明顯。內(nèi)銷341萬(wàn)臺(tái)，同比-8.2%；出口240萬(wàn)臺(tái)，同比-31.3%。根據(jù)奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2023W1~W7（2023.1.1~2023.2.12）冰箱線上銷量同比+13.6%，銷額同比+14.52%；線下銷量同比-14.44，銷額同比-11.81%。線上均價(jià)+0.81%，線下均價(jià)+5.66%。從零售終端單月表現(xiàn)來(lái)看，1月冰箱線上銷量同比-18%，線下銷量同比-26.42%。
　　洗衣機(jī)：內(nèi)銷出口均有所下降。2022年12月洗衣機(jī)內(nèi)銷366萬(wàn)臺(tái)，同比-12.4%，前值為-15.4%；出口228萬(wàn)臺(tái)，同比-3.5%，前值為-8.7%。12月洗衣機(jī)內(nèi)銷環(huán)比增長(zhǎng)，外銷環(huán)比下降。2023W1~W7（2023.1.1~2023.2.12）洗衣機(jī)線上銷量同比+2.08%，銷額同比3.53%；線下銷量同比-20.42%，銷額同比-21.96%。線上均價(jià)-3.53%，線下均價(jià)+1.08%。1月單月度，洗衣機(jī)線上銷量同比-21.68%，線下銷量同比-33.45%。
　　投資建議：個(gè)股方面，重點(diǎn)推薦央空業(yè)務(wù)隨地產(chǎn)復(fù)蘇，激勵(lì)落地內(nèi)部治理改善傳統(tǒng)主業(yè)有望釋放利潤(rùn)彈性的海信家電（23年16.1X）、高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（23年14.5X）、內(nèi)銷結(jié)構(gòu)升級(jí)明顯，出口逐步企穩(wěn)的美的集團(tuán)（23年10.9X）、內(nèi)銷占比高，受益地產(chǎn)復(fù)蘇充分的格力電器（23年7.5X）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期、大宗成本波動(dòng)