>> 群益證券-亨通光電(600487)基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)持續(xù)拉動主營業(yè)務(wù)，海上業(yè)務(wù)迎來風電裝機大年-230224
| 上傳日期： |
2023/2/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何利超 |
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事件：
2月23日，據(jù)國家發(fā)展改革委微信公眾號消息，近日，國家發(fā)展改革委正式下達2023年中央預(yù)算內(nèi)投資計劃，支持首批11個中西部和東北地區(qū)省份超過100個中小城市，加快推進5G和千兆光網(wǎng)等基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
國家政策支持+行業(yè)走出低谷，光纖光纜業(yè)務(wù)持續(xù)量價齊升：近兩年來中國大力推動基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，未來也將繼續(xù)加大對中西部地區(qū)中小城市基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的支持力度，有望拉動光纖光纜市場需求。自2021年下半年以來，運營商招標價格持續(xù)回暖，2021年10月中國移動普通光纜集采成交均價64元/芯公里，同比提升近50%；2022年1月中國電信室外光纜集采均價80元/芯公里，同比提升45%。從集采價格持續(xù)上升可看出，光纖光纜行業(yè)經(jīng)歷了近兩年的產(chǎn)能出清后，行業(yè)供需格局逐漸好轉(zhuǎn)，頭部企業(yè)已開始重回盈利周期。
1月海風招標數(shù)據(jù)優(yōu)異，疊加去年裝機缺口平移，2023年將迎來海風裝機大年：1月國內(nèi)風電招標近12GW，其中海風超過2.3GW，大幅超出市場預(yù)期。2022年海風訂單預(yù)計快速增長近70%，達到24GW；而裝機量卻受到疫情影響預(yù)計同比下降約10%,僅為5GW；預(yù)計2023年海風招標數(shù)據(jù)將持續(xù)處于高位，疊加平移去年招標和裝機缺口，全年裝機量有望超12GW，同比增長超100%。海纜作為海上風電各環(huán)節(jié)壁壘較高、盈利能力最強的環(huán)節(jié)之一，將受益于全年裝機量的高速增長。
2022年前三季度扣非后增速優(yōu)異，公允價值負面拖累影響未來有望消解：公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入346.52億元，YOY+16.24%，公司實現(xiàn)淨利潤14.20億元，YOY+7.90% (扣非後淨利潤14.77億元，YOY+34.07%)，三季度海風迎來淡季，裝機項目進展低于預(yù)期，且2021年同期基數(shù)較高，因此公司營收增速有所放緩；未來圍繞通信和電力市場發(fā)力，隨著海風建設(shè)進一步加速有望重新迎來營收端高增速?？鄯呛髢衾麧櫾鏊佥^高系公允價值減值較高，主要受到公司參股公司RockleyPhotonics股價持續(xù)走低，根據(jù)2021年5月Rockley Holdings上市公告通知，公司持有Rockley Holdings 6,949,317股。截止2022年12月31日，Rockley Photonics股價為0.14美元；2023年1月23日，RockleyPhotonics停牌，申請破產(chǎn)重組。Rockley Photonics從事硅光通訊行業(yè)，近兩年主要從事研發(fā)無創(chuàng)血糖監(jiān)測傳感器項目，此前與蘋果公司有相關(guān)領(lǐng)域合作。預(yù)計未來Rockley Photonics對于公司的業(yè)績拖累影響有望消解。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2022/23/24年凈利潤分別為16.88億元/23.07億元/27.28億元，yoy+17.52%/+36.70%/+18.27%，折合EPS為0.71/0.98/1.16元，目前A股股價對應(yīng)PE為21/15/13倍，給予“買進”評級。
風險提示：1、海洋業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；2、市場競爭加劇的風險；3、疫情對國內(nèi)外市場的影響。
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