>> 信達(dá)證券-亨通光電(600487)公司中標(biāo)超三十一億海洋能源項(xiàng)目，長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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來源： |
信達(dá)證券 |
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作者： |
蔣穎 |
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事件：2022年11月13日，公司發(fā)布《關(guān)于中標(biāo)海洋能源項(xiàng)目的公告》，公司及控股子公司江蘇亨通高壓海纜有限公司等陸續(xù)中標(biāo)國(guó)內(nèi)、國(guó)外海洋能源項(xiàng)目，中標(biāo)總金額為31.37億元人民幣（含稅）。
點(diǎn)評(píng)：
海洋業(yè)務(wù)在手訂單不斷加厚，未來成長(zhǎng)可期
根據(jù)公司公告，公司近日累計(jì)中標(biāo)、簽署合同金額約31.37億元，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的7.60%，該批項(xiàng)目合同的履行預(yù)計(jì)主要將對(duì)公司2023年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定積極影響。
海洋業(yè)務(wù)方面，截至2022年9月30日，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額約160億元；擁有海洋通信業(yè)務(wù)在手訂單金額約65億元；本次新增中標(biāo)國(guó)內(nèi)外海洋能源項(xiàng)目，體現(xiàn)了公司在該領(lǐng)域的綜合技術(shù)實(shí)力，有利于進(jìn)一步提升和鞏固公司在海洋能源領(lǐng)域的品牌影響力和市場(chǎng)占有率。
我們認(rèn)為，公司致力于成長(zhǎng)為全球信息與能源互聯(lián)解決方案服務(wù)商，堅(jiān)持專注于通信網(wǎng)絡(luò)與能源互聯(lián)兩大核心主業(yè)，隨著海上風(fēng)電的發(fā)展，光通信行業(yè)的逐步復(fù)蘇，作為國(guó)內(nèi)光電纜龍頭企業(yè)，成長(zhǎng)空間廣闊。
稀缺的海纜龍頭，充分受益于海風(fēng)建設(shè)發(fā)展
在雙碳政策推動(dòng)下，2050年全球海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量有望達(dá)2000GW，成長(zhǎng)空間廣闊。我們認(rèn)為，我國(guó)海風(fēng)發(fā)展具有以下三大推動(dòng)力：1）政策補(bǔ)貼端：平價(jià)政策帶來搶裝潮，后續(xù)省補(bǔ)有望接力國(guó)補(bǔ)推動(dòng)平價(jià)過渡；2）供需端：我國(guó)東部沿海省份用電負(fù)荷大，海風(fēng)資源豐富，開發(fā)潛力巨大；近期沿海省份出臺(tái)多項(xiàng)海風(fēng)規(guī)劃政策超預(yù)期；3）成本端：海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，降價(jià)空間多；風(fēng)場(chǎng)規(guī)?；惋L(fēng)機(jī)的大型化，原材料整體企穩(wěn)或下降、大兆瓦、漂浮式、柔性直流輸電等技術(shù)進(jìn)步，都將有望帶來海風(fēng)建設(shè)成本的降低，從而促進(jìn)平價(jià)推進(jìn)，帶動(dòng)需求端增長(zhǎng)。
公司作為海纜龍頭，形成了從海底電纜研發(fā)制造、運(yùn)輸、嵌巖打樁、一體化打樁、風(fēng)機(jī)安裝、敷設(shè)到風(fēng)場(chǎng)運(yùn)維的海上風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)完整產(chǎn)業(yè)鏈，將深度受益于海風(fēng)發(fā)展。海纜行業(yè)壁壘高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，公司作為海纜龍頭之一，綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)勁。在產(chǎn)能方面，公司生產(chǎn)基地目前位于蘇州常熟的亨通國(guó)際海洋產(chǎn)業(yè)園，產(chǎn)業(yè)園毗鄰長(zhǎng)江，擁有碼頭資源，交通便利，此外，公司已在江蘇射陽布局新的海底電纜生產(chǎn)基地，一期計(jì)劃于2023年下半年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)；在技術(shù)方面，公司通過自主研發(fā)和科研合作具備500kV交流海陸纜系統(tǒng)、±535kV直流海陸纜系統(tǒng)、330kV/220kV/66kV三芯大截面銅芯/鋁芯海底電纜系統(tǒng)等高端裝備的設(shè)計(jì)、制造及工程服務(wù)能力，同時(shí)具備500kV及以下交直流海纜軟接頭技術(shù)，綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)勁。
多業(yè)務(wù)深度布局發(fā)展，打開勾勒公司成長(zhǎng)新空間
在海洋通信方面，公司是國(guó)內(nèi)唯一具備全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力的企業(yè)。公司目前具備海底光纜、海底接駁盒、Repeater、Branching Units研發(fā)制造及跨洋通信網(wǎng)絡(luò)解決方案（桌面研究、網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、水下勘察與施工許可、光纜與設(shè)備生產(chǎn)、系統(tǒng)集成、海上安裝沉放、維護(hù)與售后服務(wù)）的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力。在海底光纜方面，截至2022年H1，公司全球海底光纜交付里程數(shù)已累計(jì)突破55000公里；在通信運(yùn)營(yíng)商方面，2022年H1，公司PEACE跨洋海纜通信系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目順利推動(dòng)，該項(xiàng)目由公司投資，全長(zhǎng)15800公里，公司持續(xù)構(gòu)建自主營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，保持國(guó)內(nèi)外運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)拓展力度。
公司發(fā)力電網(wǎng)市場(chǎng)，積極布局新能源汽車，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)曲線。在特高壓方面，公司建立了國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的超高壓測(cè)試研發(fā)中心，配置超高壓直流耐壓測(cè)試系統(tǒng)、超高壓串聯(lián)諧振局放耐壓測(cè)試系統(tǒng)等全套帶載試驗(yàn)?zāi)芰?，?biāo)志著公司具備了目前國(guó)際國(guó)內(nèi)最高電壓等級(jí)的1000kVAC和±1100kVDC的電纜系統(tǒng)電氣型式試驗(yàn)的超級(jí)試驗(yàn)驗(yàn)證能力；在電力特種產(chǎn)品方面，公司向特種電纜分布的重大基礎(chǔ)設(shè)施、工程建筑、軌道交通、新能源及電氣裝備等市場(chǎng)深度轉(zhuǎn)型，在細(xì)分特種電纜領(lǐng)域及海外高端市場(chǎng)取得突破；在新能源汽車方面，汽車電纜、高壓線束及充電產(chǎn)品已經(jīng)入圍、配套Benz、AUDI、上汽、一汽、零跑等國(guó)內(nèi)外主流主機(jī)廠、傳統(tǒng)和新興車企。
在光通信方面，隨著光纖光纜行業(yè)復(fù)蘇，以及全球光網(wǎng)絡(luò)的迭代與升級(jí)，公司光纖光纜和光模塊業(yè)務(wù)有望保持增長(zhǎng)。隨著海外固網(wǎng)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)商雙千兆建設(shè)、東數(shù)西算的拉動(dòng)，光纖光纜行業(yè)基本面逐步改善，同時(shí)移動(dòng)普纜集采落地，“量?jī)r(jià)齊升”釋放光纖光纜回暖信號(hào)，帶動(dòng)公司光纖光纜業(yè)務(wù)持續(xù)向好；在光模塊方面，公司目前已經(jīng)推出400GQSFP-DDDR4硅光模塊、800GQSFP-DDDR8光模塊、800GQSFP-DD 2×FR4光模塊，目前這部分產(chǎn)品公司已開放客戶評(píng)估并將積極推動(dòng)其量產(chǎn)化工作。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
公司作為國(guó)內(nèi)光電纜龍頭企業(yè)，專注于通信網(wǎng)絡(luò)與能源互聯(lián)兩大核心主業(yè)，隨著海上風(fēng)電的高景氣發(fā)展，光通信行業(yè)的逐步復(fù)蘇，未來成長(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為21.25億元、28.05億元、35.51億元，當(dāng)前收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為18.95倍、14.36倍、11.34倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素
海洋業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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