>> 東北證券-亨通光電(600487)海纜光通信雙輪驅動，業(yè)績保持快速增長-221102
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大小： |
612KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓金呈 |
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業(yè)績穩(wěn)定增長，費用管控良好。2022Q1-Q3公司實現(xiàn)營收346.52億元，同比+16.24%；歸母凈利潤14.2億元，同比+7.90%；扣非歸母凈利潤14.77億元，同比+34.07%；銷售/管理/財務費用率分別同比下降0.21pct/ 0.26pct/0.55pct。2022Q3公司實現(xiàn)營收125.47億元，同比+6.74%；歸母凈利潤5.59億元，同比-13.21%；扣非歸母凈利潤5.92億元，同比+8.44%；毛利率15.78%，環(huán)比-1.39pct；凈利率4.78%，環(huán)比+0.26pct。
凈利潤快速增長，海外市場前景廣闊。公司參股的RKLY（洛克利）股價快速下跌，22Q3計提減值約7000萬元，2022Q1-Q3累計計提減值約1.7億元。RKLY公允價值計量，當前股價約0.6美元，繼續(xù)下跌的空間較小。剔除該因素后，2022年Q1-Q3公司扣非歸母凈利潤實現(xiàn)較快增長，主要原因：（1）光通信毛利率逐季回升，不斷釋放業(yè)績；（2）智能電網(wǎng)業(yè)務規(guī)模效應顯現(xiàn)，增速超預期；（3）能源和通信皆處于行業(yè)上升通道，且發(fā)展前景良好。此外，公司秉承國際化戰(zhàn)略，海纜業(yè)績覆蓋亞洲、中東、中北美洲，在歐洲、東南亞、非洲等都有產(chǎn)能布局，為海外海纜業(yè)務擴展筑牢堅實基礎。
在手訂單飽滿，產(chǎn)能積極擴張。截至2022Q3，公司擁有海纜、海工及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領域在手訂單金額約160億元，擁有海洋通信業(yè)務在手訂單金額約65億元。年初至今累計獲取超55億元海纜訂單，明年海纜業(yè)績有望高增。此外，公司擬建設一艘大型海上風電安裝作業(yè)平臺，該項目最快明年年底建成，建成后公司將可在70m以內水深進行風機的吊裝及基礎施工作業(yè)，覆蓋20兆瓦風機的施工能力。射陽海纜基地建設快速推進，一期將于2023年下半年投產(chǎn)，投產(chǎn)產(chǎn)能15億元，二期三期全部建成后產(chǎn)能不低于40億。常熟基地海纜產(chǎn)能上限為60億元，揭陽也有新的產(chǎn)能規(guī)劃。
盈利預測：海纜出口加速，光通信量價齊升。調整盈利預期，預計公司2022-2024的歸母凈利潤分別為20.27/ 27.33/ 33.70億元，對應的PE分別為22/ 16/ 13倍。給予2023年25倍PE，上調目標價至29元，給予“買入”評級。
風險提示：海纜發(fā)展不及預期，業(yè)績預測與估值判斷不及預期
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