>> 招商證券-亨通光電(600487)業(yè)績符合預(yù)期，海洋板塊布局持續(xù)推進-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
余俊,梁程加,李哲瀚 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司10月28日晚發(fā)布《2022年第三季度報告》，公司實現(xiàn)營業(yè)收入346.52億元，同比上升16.2%；歸屬上市公司股東的凈利潤14.20億元，同比上升7.9%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤14.77億元，同比上升34.1%。公司實現(xiàn)EPS（基本）0.60元。
1、業(yè)績符合預(yù)期，扣非歸母凈利潤同比高增
2022Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為346.52億元、14.20億元和14.77億元，同比分別上升16.2%、上升7.9%和上升34.1%，剔除去年參股子公司洛克利在境外上市帶來的權(quán)益工具公允價值變動影響后，扣非歸母凈利潤呈現(xiàn)高速增長。
單季度來看，2022Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入125.47億元，同比上升6.7%，環(huán)比下降1.6%；歸母凈利潤5.59億元，同比下降13.2%，環(huán)比上升8.4%；扣非歸母凈利潤5.92億元，同比上升8.4%，環(huán)比上升2.9%，主要系光通信行業(yè)量價齊升、行業(yè)供需格局持續(xù)改善，及國家電網(wǎng)建設(shè)的穩(wěn)步推進，帶動相關(guān)業(yè)務(wù)收入保持了較快增長。
2、在手訂單充足，海洋板塊布局持續(xù)推進
截至2022Q3末，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額約160億元，海洋通信業(yè)務(wù)在手訂單金額約65億元，有望為公司后續(xù)發(fā)展形成有力支撐。
公司緊抓海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，持續(xù)推進海洋板塊戰(zhàn)略布局。海洋通信方面，公司擬以購買華海通信部分股權(quán)的方式繼續(xù)優(yōu)化整合海洋通信、海洋觀測板塊的股權(quán)架構(gòu)和資產(chǎn)，以提升市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。海上風(fēng)電方面，公司擬建造一艘大型海上風(fēng)電安裝作業(yè)平臺，將可在70m以內(nèi)水深進行海上風(fēng)電機組的吊裝及風(fēng)機基礎(chǔ)施工作業(yè)，覆蓋20兆瓦風(fēng)電機組的施工能力。我們認為，作為國內(nèi)光電纜龍頭企業(yè)，公司積極把握海洋板塊機遇，海洋能源領(lǐng)域綜合實力不斷凸顯，海洋通信業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，公司未來營收與利潤有望進一步增長。
3、綜合費用管控效果明顯，研發(fā)投入增加驅(qū)動技術(shù)創(chuàng)新
毛利率方面，2022Q1-Q3，公司銷售毛利率為16.07%，同比下降0.39個百分點。單季度來看，2022Q1/Q2/Q3公司毛利率分別為14.95%、17.17%和15.78%。2022Q3銷售毛利率同比下降0.53個百分點，環(huán)比下降1.39個百分點。
凈利率方面，2022Q1-Q3，公司歸母凈利率為4.10%，同比下降0.32個百分點。單季度來看，2022Q1/Q2/Q3公司歸母凈利率分別為3.68%、4.05%和4.46%。2022Q3歸母凈利率同比下降1.02個百分點，環(huán)比上升0.41個百分點。公司在研發(fā)投入持續(xù)增加的情況下，綜合費用端控制效果明顯，凈利率保持穩(wěn)定。
2022Q1-Q3，公司綜合費用率（銷售+管理+研發(fā)+財務(wù)）為10.68%，同比下降0.69個百分點。其中，①銷售費用為8.26億元，同比上升6.9%，管理費用率為2.38%，同比下降0.21個百分點；②管理費用為9.65億元，同比上升5.9%，管理費用率為2.79%，同比下降0.27個百分點；③研發(fā)費用為15.90億元，同比上升25.3%，研發(fā)費用率為4.59%，同比上升0.33個百分點；④財務(wù)費用為3.20億元，同比下降27.1%，財務(wù)費用率為0.92%，同比下降0.55個百分點。
4、光纖光纜行業(yè)已過“至暗時刻”，盈利能力大幅提升
自2012年起，光纖光纜行業(yè)產(chǎn)能、需求、價格周期呈現(xiàn)“三年上行、三年下行”規(guī)律。在經(jīng)歷三年的量價齊跌后，2021年國內(nèi)光纖光纜行業(yè)觸底反彈。中低端產(chǎn)能出清，市場需求逐漸復(fù)蘇，行業(yè)供需格局逐步改善，光纜集采價格開始回暖。未來需求側(cè)由國內(nèi)新基建投資及海外網(wǎng)絡(luò)建設(shè)共同拉動，而供給側(cè)低端產(chǎn)能出清，頭部集中趨勢出現(xiàn)，競爭環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。預(yù)計全球需求上升，疊加供給一定程度上鎖死，行業(yè)將進入新景氣周期。公司依托自主研發(fā)的全球領(lǐng)先綠色光棒生產(chǎn)技術(shù)及智能制造技術(shù)，不斷發(fā)揮成本、環(huán)保與質(zhì)量的綜合優(yōu)勢，以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為依托，應(yīng)用大數(shù)據(jù)平臺持續(xù)提升數(shù)字化管理水平，不斷提升過程控制和產(chǎn)品質(zhì)量；并通過在超低損耗光纖、激光光纖、多模光纖等產(chǎn)品的市場應(yīng)用，助力5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立全球通信網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先地位。
5、整合華海通信資源，海洋板塊業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力
公司緊抓海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，圍繞海洋電力傳輸、海底網(wǎng)絡(luò)通信與海洋裝備工程三大領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，具備行業(yè)領(lǐng)先的核心競爭力，同時國內(nèi)外旺盛的需求有望拉動公司訂單量進一步攀升。
在“碳達峰、碳中和”背景下，海上風(fēng)電成為全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、保障能源安全的有力引擎。截止2021年，中國新增海上風(fēng)電裝機規(guī)模連續(xù)四年領(lǐng)跑全球，同時“十四五”規(guī)劃提出將建設(shè)廣東、福建、浙江等海上風(fēng)電基地。根據(jù)各省開發(fā)目標(biāo)文件，2021-2025年期間國內(nèi)預(yù)計新增裝機量約60.5GW。政策端發(fā)力疊加國內(nèi)海上風(fēng)電待開發(fā)巨大潛力空間，海上風(fēng)電大有可為，將持續(xù)帶動海底電纜及海上風(fēng)電施工需求量的增長。同時，其高行業(yè)壁壘特質(zhì)及未來海上風(fēng)電平價趨勢帶動產(chǎn)業(yè)鏈成熟發(fā)展將利好國內(nèi)頭部廠商。
繼2020年亨通光電收購華為海洋53%的股份，用于新增全球海纜通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)業(yè)務(wù)，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，進一步推動公司在海洋產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域從“
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