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公告摘要：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入346.52億元，同比增長16.24%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.20億元，同比增長7.90%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤14.77億元，同比增長34.07%。
　　業(yè)績符合預(yù)期，短期受公允價(jià)值變動影響。前三季度，受新基建、碳達(dá)峰和碳中和等政策推動，得益于光通信行業(yè)量價(jià)齊升和行業(yè)供需格局持續(xù)改善，以及國家電網(wǎng)建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)，公司業(yè)績?nèi)〉每焖僭鲩L。Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營收125.47億元，同比增長6.74%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.6億元，同比減少13.21%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.92億，同比增長8.44%，其中公允價(jià)值變動損失5800萬。Q3毛利率為15.78%，同比下滑0.53個(gè)pct，環(huán)比下滑1.39個(gè)pct。費(fèi)用端持續(xù)優(yōu)化，銷售和管理費(fèi)用率分別為2.32%和2.58%，同比分別+0.21/-0.12個(gè)pct，研發(fā)方面持續(xù)加大投入，前三季度研發(fā)投入15.9億元，同比增長25.33%，研發(fā)費(fèi)用率為4.59%，同比提升0.33個(gè)pct。我們認(rèn)為，隨著運(yùn)營商光纖光纜執(zhí)行新中標(biāo)價(jià)，公司光通信業(yè)務(wù)營收快速增長，毛利率顯著改善，優(yōu)化公司整體毛利率水平。由于2021年是海上風(fēng)電搶裝大年，海洋業(yè)務(wù)基數(shù)較高，海纜和海工毛利率可能面臨小幅回調(diào)，展望未來，公司光纖光纜業(yè)務(wù)盈利能力有望持續(xù)改善，海洋業(yè)務(wù)新訂單陸續(xù)落地，部分項(xiàng)目開始交付，總體業(yè)績高增長有望延續(xù)。
　　布局新型海工平臺，海洋業(yè)務(wù)訂單足，光通信盈利持續(xù)改善。海洋業(yè)務(wù)，公司順應(yīng)國內(nèi)海上風(fēng)電發(fā)展，在現(xiàn)有江蘇常熟海纜基地的基礎(chǔ)上，新增江蘇射陽基地，其中一期預(yù)計(jì)2023年下半年量產(chǎn)，同步推進(jìn)廣東揭陽基地，滿足國內(nèi)及海外海上風(fēng)電發(fā)展需求。公司加強(qiáng)自身海工能力，推動新建一艘大型海上風(fēng)電安裝作業(yè)平臺，滿足未來70m以內(nèi)水深進(jìn)行海上風(fēng)電機(jī)組的吊裝及風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)施工作業(yè)，可形成年安裝50臺（7-20MW）風(fēng)電機(jī)組的施工能力。年初以來，公司陸續(xù)中標(biāo)廣東揭陽神泉二、山東半島南V、江蘇射陽南區(qū)等海纜項(xiàng)目訂單，以及山東渤中A和廣東陽江青洲五和七等海工項(xiàng)目。截至2022年9月末，公司擁有海纜、海工及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單約160億元。光通信業(yè)務(wù)，受益于光纜新執(zhí)行價(jià)和上游成本壓力的緩和，公司業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)改善，并加大海外布局和銷售，收購j-fiber光纖，強(qiáng)化特種光纖研發(fā)能力。新一輪運(yùn)營商光纜招標(biāo)在即，我們預(yù)計(jì)量價(jià)有望維持回暖趨勢。海洋通信業(yè)務(wù)，截止7月底，公司PEACE跨洋海纜通信系統(tǒng)運(yùn)營項(xiàng)目累積簽訂8470萬美元的預(yù)售訂單，并按時(shí)保質(zhì)交付了包括索馬里肯尼亞分支、菲律賓SCIP-I和CDSCN、安哥拉UNSC等重點(diǎn)項(xiàng)目，新簽多個(gè)海外項(xiàng)目，截至2022年9月末，擁有海洋通信業(yè)務(wù)在手訂單金額約65億元。
　　發(fā)布員工持股計(jì)劃，彰顯長期發(fā)展信息。公司發(fā)布2022年員工持股計(jì)劃（草案），擬合計(jì)受讓公司回購股票960萬股，授予對象合計(jì)246人，其中包括公司董事兼總經(jīng)理張建峰（31.52萬股）和副總經(jīng)理軒傳吳（10.24萬股）、以及244名核心技術(shù)人員和技術(shù)業(yè)務(wù)骨干（918.24萬股）。股票來源為公司回購專用賬戶，以0元/股價(jià)格轉(zhuǎn)讓并持有。持股計(jì)劃分三批解鎖，解鎖批次分別最后一筆標(biāo)的股票過戶后的60/72/84個(gè)月，解鎖比例分別為20%/30%/50%。以10月25日收盤價(jià)20.98元計(jì)算，本次人均授予金額為82.54萬元。業(yè)績考核包括公司考核和個(gè)人考核，其中公司考核目標(biāo)將以2022年?duì)I收與歸母凈利潤為基數(shù)，2023-2025年?duì)I收增長率不低于15%/25%/35%或者歸母凈利潤增長率不低于20%/30%/40%。員工持股計(jì)劃費(fèi)用按2022-2029年8年進(jìn)行攤銷，以10月25日收盤價(jià)20.98元測算，預(yù)估應(yīng)確認(rèn)總費(fèi)用預(yù)計(jì)為2.01億元，其中2022年預(yù)計(jì)費(fèi)用攤銷541.88萬元，2023-2026年每年均為3251.3萬元，2027-2029年分別為3117萬元/2277.83萬元/1198.86萬元。本次員工持股計(jì)劃有望激發(fā)員工積極性，提升公司運(yùn)營效率，健全公司長效激勵機(jī)制。
　　投資建議：公司是國內(nèi)光電纜龍頭，圍繞通信與能源互聯(lián)兩大核心領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局。公司海洋業(yè)務(wù)處于國內(nèi)第一梯隊(duì)，光纖光纜景氣回升，業(yè)績彈性較大。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為22.61億元，29.15億元和35.69億元，對應(yīng)EPS為0.96/1.23/1.51元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，海風(fēng)電平價(jià)的降本壓力風(fēng)險(xiǎn)，上游原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，光纖光纜需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)和公司數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)