>> 海通證券-亨通光電(600487)公司季報點評：業(yè)績平穩(wěn)增長，在手訂單規(guī)模擴大-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 822KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余偉民 |
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投資要點：
事件：亨通光電發(fā)布22年三季報，22Q1-Q3公司收入346.52億元，同比+16.24%；歸母凈利潤14.20億元，同比+7.90%；扣非歸母凈利潤14.77億元，同比+34.07%；毛利率16.07%，同比-0.39pcts。22Q3收入125.47億元，同比+6.74%；歸母凈利潤5.59億元，同比-13.21%；扣非歸母凈利潤5.92億元，同比+8.44%；毛利率15.78%，同比-0.53pcts。22Q1-Q3公司銷售費用8.26億元（同比+6.90%），管理費用9.65億元（同比+5.93%），研發(fā)費用15.90億元（同比+25.33%），財務(wù)費用3.20億元（同比-27.05%），存貨53.72億元（同比-4.43%），合同負(fù)債28.36億元（同比+11.52%）。
能源互聯(lián)+通信網(wǎng)絡(luò)雙管齊下，在手訂單規(guī)模持續(xù)擴大。1）能源互聯(lián)方面，公司聚力打造全球能源互聯(lián)系統(tǒng)解決方案服務(wù)商，實現(xiàn)從“產(chǎn)品供應(yīng)商”向“系統(tǒng)集成服務(wù)商”轉(zhuǎn)型，打造能源互聯(lián)產(chǎn)業(yè)全價值鏈體系；2）通信網(wǎng)絡(luò)方面，公司積極拓展海洋通信、光模塊、智慧城市、量子保密通信等領(lǐng)域業(yè)務(wù)，構(gòu)筑形成通信產(chǎn)業(yè)從產(chǎn)品到服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈及自主核心技術(shù)。截至9月末，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額約160億元；擁有海洋通信業(yè)務(wù)在手訂單金額約65億元。
投建大型深遠(yuǎn)海風(fēng)電安裝平臺，推動業(yè)務(wù)核心競爭力提升。隨著海上風(fēng)電開發(fā)向著遠(yuǎn)海及深海區(qū)域探索和發(fā)展，以及海上風(fēng)電“大風(fēng)機”化的必然發(fā)展趨勢，公司擬建設(shè)一艘大型海上風(fēng)電安裝作業(yè)平臺，以實現(xiàn)公司海上風(fēng)電施工裝備跨越式升級，以及提高在海上風(fēng)電領(lǐng)域的綜合競爭力。項目建成后，公司將可在70m以內(nèi)水深進行海上風(fēng)電機組的吊裝及風(fēng)機基礎(chǔ)施工作業(yè)，覆蓋20兆瓦風(fēng)電機組的施工能力。
股權(quán)激勵助力長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展。公司2022年員工持股計劃無償分配給246名員工（其中244人為核心技術(shù)人員和技術(shù)業(yè)務(wù)骨干）960萬股，約占公司總股本的0.41%。我們認(rèn)為，本持股計劃將為公司長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展提供堅實的機制和人才保障。
盈利預(yù)測。我們預(yù)計22-24年公司歸母凈利潤分別為21.47億元、28.40億元、37.64億元，EPS為0.91元、1.20元、1.59元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2023年動態(tài)PE區(qū)間18-20X，對應(yīng)合理價值區(qū)間21.60-24.00元，“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。光纜價格低于預(yù)期，5G建設(shè)不及預(yù)期，訂單落地不及預(yù)期。
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