>> 華創(chuàng)證券-華創(chuàng)醫(yī)藥周觀點(diǎn)：麻醉領(lǐng)域近十年全球新藥進(jìn)展梳理-230224
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共35頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李嬋娟,劉浩,鄭辰 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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本周，中信醫(yī)藥指數(shù)下跌0.89%，跑輸滬深300指數(shù)1.55個(gè)百分點(diǎn)，在中信30個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第29位。
本周漲幅前十名股票為西藏藥業(yè)、浩歐博、福瑞股份、三友醫(yī)療、金迪克、仁度生物、上海誼眾-U、誠(chéng)意藥業(yè)、康拓醫(yī)療、邁普醫(yī)學(xué)。
本周跌幅前十名股票為宣泰醫(yī)藥、*ST輔仁、藥易購(gòu)、振東制藥、華森制藥、龍津藥業(yè)、眾生藥業(yè)、貴州三力、隴神戎發(fā)、多瑞醫(yī)藥。
整體觀點(diǎn)和投資主線
整體觀點(diǎn)：當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)在熱門行業(yè)里面調(diào)整時(shí)間最長(zhǎng)、調(diào)整最充分，盡管前期由于超跌有了一定的反彈，目前整體的估值水平還是在歷史的低位，全基的配置水平依然處于歷史低位，依然有較多的高景氣板塊處于底部，反彈幅度較大的熱門板塊里依然有較多投資機(jī)會(huì)等待挖掘。我們預(yù)計(jì)今年整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)將充滿投資機(jī)會(huì)。
創(chuàng)新藥：看好國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)從數(shù)量邏輯（me-too速度、入組速度等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)）向質(zhì)量邏輯（BIC/FIC等產(chǎn)品指標(biāo)）轉(zhuǎn)換，迎來(lái)產(chǎn)品為王的階段。2023年，建議更加重視國(guó)內(nèi)差異化和海外國(guó)際化的管線，看好最終能夠兌現(xiàn)利潤(rùn)的產(chǎn)品和公司。建議關(guān)注：恒瑞、百濟(jì)、貝達(dá)、信達(dá)、康方、科倫、康寧、諾誠(chéng)健華、科濟(jì)、康諾亞、和黃、先聲、首藥、歌禮、金斯瑞傳奇、翰森、榮昌等。
醫(yī)療器械：高值耗材集采陸續(xù)落地，迎來(lái)新成長(zhǎng)，重點(diǎn)推薦骨科、電生理賽道，關(guān)注春立醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療、惠泰醫(yī)療等。IVD受益診療恢復(fù)有望回歸高增長(zhǎng)，重點(diǎn)推薦化學(xué)發(fā)光賽道，如普門科技、迪瑞醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等。醫(yī)療設(shè)備受益國(guó)產(chǎn)替代大浪潮、貼息貸款、ICU建設(shè)等，重點(diǎn)推薦內(nèi)窺鏡賽道，如澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、海泰新光。低值耗材處于低估值高增長(zhǎng)狀態(tài)，國(guó)內(nèi)受益產(chǎn)品升級(jí)及渠道擴(kuò)張，海外受益新客戶和新產(chǎn)品訂單，重點(diǎn)推薦維力醫(yī)療、振德醫(yī)療。
中藥：1、看好受益于成品端需求走旺帶動(dòng)的核心原材料（牛黃）漲價(jià)，中藥資源類相關(guān)品種有望迎來(lái)系統(tǒng)性提價(jià)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注片仔癀、健民集團(tuán)、同仁堂；2、看好具備顯著提升空間的國(guó)企潛在受益標(biāo)的，建議關(guān)注：達(dá)仁堂、東阿阿膠、康恩貝、昆藥集團(tuán)、太極集團(tuán)等；3、看好產(chǎn)品、渠道、研發(fā)等綜合實(shí)力突出的院內(nèi)中藥企業(yè)，建議關(guān)注：康緣藥業(yè)、方盛制藥、以嶺藥業(yè)、天士力等；4、后疫情時(shí)代免疫力提升需求有望高增，看好中藥滋補(bǔ)品，建議關(guān)注：壽仙谷。
醫(yī)療服務(wù)：隨著政策對(duì)民營(yíng)醫(yī)院的支持態(tài)度逐步明確，疊加醫(yī)院診療量的確定性恢復(fù)預(yù)期，醫(yī)療服務(wù)板塊整體有望實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。建議關(guān)注：1、需求旺盛且復(fù)制性強(qiáng)的中醫(yī)、腫瘤賽道龍頭：固生堂、海吉亞醫(yī)療；2、眼科黃金賽道：普瑞眼科、何氏眼科、華廈眼科、愛爾眼科等；3、其他細(xì)分賽道龍頭：通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、錦欣生殖、國(guó)際醫(yī)學(xué)。
藥房：考慮到疫情后零售藥房客流大概率實(shí)現(xiàn)良好恢復(fù)，頭部藥房均不同程度加大擴(kuò)張步伐，以及門診統(tǒng)籌對(duì)接零售藥房推動(dòng)處方外流實(shí)質(zhì)性提速，我們預(yù)計(jì)23-24年頭部藥房整體同店、業(yè)績(jī)復(fù)合增速有望恢復(fù)至5-10%、20-35%；當(dāng)下（23年）PE僅處于15-30倍，估值具備性價(jià)比，后續(xù)疫情發(fā)展或?qū)?lái)更高的業(yè)績(jī)彈性。綜合推薦一心堂/健之佳，大參林/益豐藥房/老百姓。
醫(yī)藥工業(yè)：特色原料藥行業(yè)成本端有望迎來(lái)改善，估值已處于近十年低位，行業(yè)有望迎來(lái)新一輪成長(zhǎng)周期。建議關(guān)注重磅品種專利到期帶來(lái)的新增量和縱向拓展制劑逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期的企業(yè)。建議關(guān)注同和藥業(yè)、天宇股份、華海藥業(yè)。
血制品：十四五期間漿站審批傾向?qū)捤?，采漿空間進(jìn)一步打開，各企業(yè)品種豐富度不斷提升、產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)路徑清晰。隨著疫情的放開，血制品行業(yè)供給端和需求端均有較大彈性有待釋放，各公司業(yè)績(jī)也有望逐步改善。建議關(guān)注天壇生物、博雅生物。
生命科學(xué)服務(wù)：國(guó)產(chǎn)市占率低，替代空間大，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已出現(xiàn)細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平的公司。國(guó)產(chǎn)企業(yè)商業(yè)環(huán)境有利：政策端，國(guó)家高度重視供應(yīng)鏈自主可控；需求端，集采及醫(yī)?？刭M(fèi)、進(jìn)口供應(yīng)短缺使客戶選擇國(guó)產(chǎn)意愿變強(qiáng)，進(jìn)口替代進(jìn)程有望持續(xù)推進(jìn)。建議關(guān)注細(xì)分行業(yè)龍頭和有潛力發(fā)展為平臺(tái)型的公司，重點(diǎn)關(guān)注畢得醫(yī)藥、百普賽斯、東富龍等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、集采力度超預(yù)期；
2、創(chuàng)新藥談判降價(jià)幅度超預(yù)期；
3、醫(yī)院門診量恢復(fù)低于預(yù)期。
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