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動(dòng)力煤
　　近期，煤炭采購(gòu)需求較旺盛，加之之前煤價(jià)下跌帶來(lái)的投機(jī)需求，煤價(jià)回暖，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。2月24日，京唐港山西產(chǎn)Q5500動(dòng)力末煤價(jià)格為1178元/噸，呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，環(huán)比上周上漲164元，周漲幅為16.2%。計(jì)算長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)的三個(gè)指數(shù)分別較上周持平、上漲20元、上漲2元，長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)趨勢(shì)性向好。產(chǎn)地煤價(jià)也較為活躍，受內(nèi)蒙礦難事故的影響刺激，市場(chǎng)賣(mài)方情緒較高，但中下游大部分處于觀望等待狀態(tài)。港口庫(kù)存仍處于去庫(kù)階段，秦皇島港煤炭庫(kù)存/CCTD主流港口庫(kù)存/廣州港集團(tuán)煤炭庫(kù)存/長(zhǎng)江口煤炭庫(kù)存本周分別為560/6409/233.7/518萬(wàn)噸，環(huán)比上周分別-3.4%/0.1%/-1.7%/-3.5%，整體庫(kù)存量仍高于2022年同期，但趨勢(shì)性下降。電廠數(shù)據(jù)方面顯示需求端持續(xù)改善中。截至2月21日，南方八省電廠煤炭庫(kù)存為3203萬(wàn)噸，環(huán)比下降3%；日耗量為204.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.9%；庫(kù)存可用天數(shù)為15.7天，環(huán)比下降6.5%。
　　煉焦煤
　　本周港口及產(chǎn)地焦煤價(jià)格都相對(duì)穩(wěn)定。國(guó)際焦煤價(jià)格方面，價(jià)格在之前大幅上漲的基礎(chǔ)上稍有調(diào)整，澳大利亞峰景礦硬焦煤中國(guó)到岸現(xiàn)貨價(jià)本周為387.5美元/噸，環(huán)比降2.1%。近期焦煤各環(huán)節(jié)庫(kù)存分別有所上升，國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠（230家）/國(guó)內(nèi)六港口/國(guó)內(nèi)樣本鋼廠（247家）煉焦煤總庫(kù)存本周為851.6/133.4/829.6萬(wàn)噸，環(huán)比分別+1.5%/+18.4%/0.8%；總體焦煤庫(kù)存（港口+獨(dú)立焦化廠+樣本鋼廠）呈現(xiàn)微漲狀態(tài)，但仍低于近五年歷史同期值?？傮w而言，焦煤基本面從之前的緊平衡狀態(tài)略微向基本平衡發(fā)展。
　　焦炭
　　焦炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)。港口及樣本鋼廠焦炭庫(kù)存有所回升，但獨(dú)立焦化企業(yè)（230家）庫(kù)存下降明顯，總庫(kù)存表現(xiàn)為回升，但仍大幅低于2022年同期，高于2019-2021年同期。需求端也向積極方向發(fā)展，鋼廠及華北地區(qū)獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率均有所提升，Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)本周為158.97，周環(huán)比上升1.35%。
　　投資建議：
　　預(yù)計(jì)行業(yè)供給穩(wěn)中有增，地產(chǎn)支持政策、十四五擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃等仍有望提升上游需求，持續(xù)推升煤炭板塊景氣度；雙焦方面，需求端隨著地產(chǎn)融資三箭齊發(fā)，地產(chǎn)政策底已經(jīng)明確，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)在途，優(yōu)質(zhì)焦煤的資源重要性將更加凸顯，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈有望深度受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。個(gè)股推薦陜西煤業(yè)（601225）、中國(guó)神華（601088）、中煤能源（601898）、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)（1907.HK）、山西焦煤（000983）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨有效需求不足背景下煤價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，以及行業(yè)內(nèi)國(guó)企改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。