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貴金屬：美核心通脹反彈，聯(lián)儲邊際轉鷹預期下黃金周內(nèi)承壓。美國1月核心PCE指數(shù)超預期反彈，以勞動力市場為代表的經(jīng)濟部門仍維持較高景氣度，CMEFedwatch與聯(lián)邦基金利率期貨隱含加息預期均大幅升溫，美10年期TIPS周度上行11BP：芝交所（CME）Fedwatch工具預測3月FOMC會議加息25BP概率為73.0%，加息50BP概率為27.0%，邊際上進一步緊縮預期明顯升溫；向后看，通脹韌性&就業(yè)良好抬升加息預期，短期金價維持震蕩判斷，未來反彈拐點仍需等待貨幣政策寬松環(huán)境的出現(xiàn)，重點關注下周美PMI數(shù)據(jù)。建議關注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)等。
　　工業(yè)金屬：（1）銅：宏觀壓力再次增強，需求端尚未修復信號。①宏觀方面：美國1月PCE通脹指數(shù)超預期，加息預期大幅上行，美元指數(shù)強勢銅價承壓下行；②供給端：第一量子周四宣布暫停其Cobre銅礦運營，理由是政府端拒絕該礦出口，目前海外不少國家精銅供應都受到了干擾，周內(nèi)TC價格繼續(xù)下降；12月全球精煉銅產(chǎn)量221.5萬噸，同比+4.9%，環(huán)比+1.5%，2022年全年產(chǎn)量2567萬噸，同比+3.5%，其中原生銅產(chǎn)量2154萬噸，同比+4.0%，再生精煉銅產(chǎn)量413.7萬噸，同比+1.0%；③需求端：需求端仍處于節(jié)后季節(jié)性累庫期，本周庫存再度錄得較大增幅，根據(jù)SMM，周內(nèi)銅加工需求不佳生產(chǎn)節(jié)奏無奈放緩，精銅桿行業(yè)周度開工率回落3.25pct至58.6%，下游需求修復仍需時日，短期無法證偽實際需求表現(xiàn)，銅價繼續(xù)維持高位韌性，同時關注美聯(lián)儲貨幣政策節(jié)奏的短線影響。（2）鋁：云南減產(chǎn)逐步落地，電解鋁消費回暖供需維持緊俏。①成本端：國內(nèi)電解鋁平均成本（含稅）16728元/噸，周度上漲2元/噸；②供給端：云南減產(chǎn)終于落地，符合市場預期，以427萬噸運行產(chǎn)能折算，預計此次減產(chǎn)幅度約85萬噸，本周電解鋁企業(yè)開工下降，截至目前，電解鋁開工產(chǎn)能3996.50萬噸，環(huán)比上周減少21萬噸。預計未來2-3周仍存在60萬噸左右減產(chǎn)空間；③需求端：近期下游加工市場繼續(xù)復產(chǎn)，訂單也較前期增多，市場較為活躍，利好電解鋁需求，鋁錠社會庫存累庫速率已大幅放緩。周初云南減產(chǎn)消息的發(fā)酵帶動鋁價較快上行，后半周通脹升溫及聯(lián)儲加息預期走強，有色金屬集體承壓。預計需求旺季逐漸進入啟動期，伴隨云南減產(chǎn)逐漸落地，供需結構維持緊俏，短期美元走強壓制解除后，鋁價有望重回1.9萬/噸水平。建議關注：洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、金誠信、中國有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。
　　能源金屬：（1）鋰：煉廠逼近盈虧平衡和澳礦價格韌性對現(xiàn)價形成強支撐，低庫存和需求預期回暖有望催化鋰價反彈。①成本端：周內(nèi)鋰輝石價格跌1.8%至5350美元/噸（CFR，不含稅），對應鋰輝石鋰鹽成本支撐價37萬元/噸（含稅），澳礦增量有限且高度協(xié)同，礦價相比鋰鹽價格更具韌性，鋰輝石冶煉廠經(jīng)營逼近盈虧平衡點；②供給端：隨著天氣回暖，鹽湖端產(chǎn)量提升，江西鋰云母廠家碳酸鋰產(chǎn)量爬坡明顯，當前市場整體看來供需較為平衡。雖需求不佳，但各廠家生產(chǎn)依舊維持正常水平；③需求端：批售端開始發(fā)力，需求有回暖跡象，根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2月1-19日國內(nèi)新能源車零售/批發(fā)21.5/28.4萬輛，同比去年+43%/+37%，較上月同期-4%/+27%；今年以來累計零售/批發(fā)54.6/67.3萬輛，同比+9%/+8%。（2）鎳：硫酸鎳產(chǎn)電積鎳需求積極，硫酸鎳價格、MHP計價系數(shù)同步回升。①供給端：需求回暖帶動煉廠開工率上行，原料折扣系數(shù)同步回升，目前市場硫酸鎳現(xiàn)貨庫存持續(xù)偏低，市場現(xiàn)貨供應較為緊張；②需求端：下游三元前驅體開工環(huán)比回升，疊加純鎳硫酸鎳價差仍在高位，市場采購硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳積極，硫酸鎳需求有明顯好轉。上游生產(chǎn)飽滿供需緊俏，預計硫酸鎳價格仍有上行空間。建議關注：西藏礦業(yè)、華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團、西藏珠峰、寒銳鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、廈鎢新能、金力永磁等。
　　風險提示：全球經(jīng)濟復蘇不及預期風險、全球疫情發(fā)展超預期風險、地緣政治風險等。